全球大放水 美股暴跌A股风格切换

刘泽浩

从二月下旬开始，国内的疫情基本得到控制，但境外却有暴发的趋势，特别是韩国、意大利、伊朗、美国疫情严重。美股上周道琼斯指数跌幅近四千点，周跌幅可排进历史前十。受此影响，A股上周五（2月28日）出现深度调整，创出春节后行情的单日最大跌幅，创业板更是大跌近7%。本周美股受疫情和联储降息还有大选的影响，巨幅震荡，周一和周三道琼斯千点左右的大涨，周二和周四则是千点左右的大跌。美股自09年3月以来长达11年的牛市也许快到了寿终正寝的时候。

本周A股迎来三月开门红，周一至周四连续四天上涨（创业板指数周三下跌），但盘面上明显出现了风格切换，前期是科技股一支独秀，本周则是地产、基建、券商轮番表现，上证综指、沪指300等大盘指数强于创业板指数，并在本周四纷纷创出春节后新高。前期热点5G、半导体、电动车等科创股则出现分化，部分高位震荡，一部分则转弱。本周特高压板块倒是在新基建的旗帜下异军突起，特变电工、中国西电、许继电器、平高电器等连续拉出涨停。

港股方面，恒指上周下跌4.3%后本周出现反弹，但反弹幅度明显弱于A股。从行业角度看，能源、电讯、消费等板块持续回调，前期强势的科技板块也出现小幅调整，而受益疫情的医疗保健则再度活跃，近10日板块涨幅已达4%。

港股的下跌引来内资抄底，截止3月5日，短短两周南向资金累计净流入达到63亿元。从个股角度看，加仓幅度排名前三位分别是赣锋锂业、中国建材和农业银行，其中内资高位扫了赣锋锂业7.27%的流通股，加仓幅度高出第二名中国建材近5个百分点。赣锋锂业公布的2019业绩快报显示营收同比增长5.5%，净利大跌71%，内资的加仓可能更看重锂行业前景，还有就是目前A股较港股溢价80%左右。此外，减仓幅度较大的个股主要有金风科技、丰盛控股和洛阳钼业，减持股份占流通股比例依次为2.12%、1.6%和1.48%。

全球放水应对疫情 药效如何待观察

为应对新冠病毒疫情在全球蔓延可能对经济造成的严重影响和市场恐慌，世界多数主要经济体纷纷降息或表示有准备降息来支持经济和维持市场稳定。截止本周五，各国（地区）央行的降息潮已基本形成。

美股上周大跌12.36%后本周出现暴力反弹，道指在周一和周三两次大涨超千点，创下该指数历史最大和第二大单日点数涨幅，但周四再度大跌;欧洲股市经历重挫后本周逐渐企稳，但反弹乏力;与中国相邻的亚洲国家股市本周也出现反弹但幅度不一。

汇率方面，美元结束前期强势表现，美联储降息也进一步带动美元走弱，美元指数自2月20日的高点99.915下跌超3%，3月4日人民币兑美元离岸汇率接连突破6.95和6.94两大关口，最高升到6.9288，较前一交易日涨超500点。世界其它主要货币兑美元则走势不一，欧元和日元兑美元走强，英镑则因脱欧谈判前景不明再度走弱。

黄金价格经过上周回调后本周反身上攻，继续冲1700美元关口。高盛将金价预期价格上调至1800美元/盎司，认为疫情、低迷的实际利率和对美国大选的日益关注将继续推动投资者对这一避险资产的需求。

国际观点：对A股保持乐观，美股走势难预测

据彭博社（Bloomberg）报道，摩根史丹利本周二表示中国、新加坡和澳大利亚市场将成为本轮疫情的“避风港”并在公司新兴市场模型配置中将中国股票评级由持平（Equal-weight）提高到超配（Overweight），理由是这三国股票估值相对较低且相信为应对疫情政府将进一步推出经济刺激政策。另据美国知名财经媒体Business Insider报道，摩根史丹利的研究团队近日针对疫情影响建立了一个包含三种情况的预测模型，认为如果能在三月底前基本控制疫情，在多重刺激下经济将从二季度开始快速反弹。考虑到中国疫情已基本得到控制，各地复工复产进度加快，预计疫情对中国经济的影响将集中在第一季度，可其他国家疫情控制前景不明，凸显了中国股票的“避风港”作用。

瑞银（UBS）德国首席投资官Maximilian Kunkel认为中国股票的相对低的估值更具有吸引力，同时中国企业的成长性与盈利预期也远好于欧洲公司，因此他建议瑞银客户现在更应该买入中国和新兴市场股票，而不是欧洲股票。路透社（Reuters）3月2日称市场预期疫情的影响在中国正得到控制，但在美国和欧洲等发达市场会发展到什么程度则还是未知数，一些投资者因此认为中国将是最先从疫情打击中恢复的国家。另外疫情也催生了包括线上教育、生物医疗、医废处理等产业，未来在中国将有不错的前景。

与对A股的乐观不同，国际机构和媒体普遍认为美股前景不明朗。高盛分析认为标普500指数的本轮調整可能要到7月才能见底，理由是新冠病毒疫情在美国传播情况难以预测并且美联储的经济刺激工具有限。花旗集团的预测同样悲观，认为当前标普500指数的下跌还远远不够，只有当下跌到2730点时（当前位置再下跌12%）才会对市场具有吸引力。最后美国橡树资本（Oak-tree Capital Management，L.P.）创始人兼主席霍华德·马克思将最新一期投资者报告用“Nobody Knows Ⅱ”（不可知之二）命名，该报告的核心观点是当前美国疫情前景不可知，对美国经济的影响更不可知。但可知的是这轮暴跌后美股的PE依然很高，美股也远远不是地板价。应该思考的问题“不应该是美股还会跌多少而是股票价格是否正确的反映了基本面？”实际上，虽然作者没有直接得出结论，但其观点仍不言自明。要知道，其投资报告也是巴菲特必读的。

2020年3月2日-3月6日沪深通和港股通涨幅排名前十的个股