碧水源：业绩与估值双击在即

天风证券预测数据

碧水源（300070）：战略拐点：主动收缩投资类业务，聚焦膜设备生产制造。

2017年底开始，公司开始主动收缩投资类业务，加大EPC业务开拓。2019年以来公司的新增订单中，EPC业务订单量占比达到90%以上，EPC订单金额占比达到85%以上。公司成立之初以膜设备起家，目前具有全产业链膜技术（微滤、超滤、纳滤、反渗透等），中交集团入主后，公司将减少技术含量低的土建工程业务，聚焦到最初的膜设备生产制造。

现金流拐点：经营性现金流明显好转。

公司的战略调整在现金流的变化上得到明顯体现，2019年前三季度实现经营性净现金流12.38亿，较2017、2018年同比由负转正，明显好转。从投资性现金流角度看，2019年公司对在手PPP项目逐步完成投资，担保金额逐季出现递减趋势，后续投资性现金流和筹资性现金流预计将会下降。

业绩拐点：PPP阵痛逐步消化，业绩增长可期。

根据公司2019年业绩快报，公司2019年全年收入同比增长10.38%，归母净利润同比增长11.93%，业绩增速自2018年一季度负增长以来首次转正。根据碧水源与中交集团签署的股权转让协议，碧水源承诺2019-2021年归母净利润增速不低于10%、15%、20%，鉴于中交集团庞大的资源支持，碧水源未来业绩增长可期，业绩拐点确立。

操作策略：业绩拐点将临，投资者可适当关注。