丽珠集团：业绩超预期基本面向上确立

广发证券预测数据

丽珠集团（000513）：近日发布2019业绩预告，归母净利润12.45-13.53亿元，增长15%-25%;扣非归母净利润11.37-12.31亿元（增长20%-30%），核心业务增长超市场预期;预告业绩中，已考虑预提激励费用，若扣除激励费用影响，业绩增长更高。

制剂产品结构持续改善，原料药盈利水平提升。公司业绩高增长主要来自于以下几个方面：（1）原料药盈利能力大幅提升，原料药业务毛利率从2018年前的25%以下提升至2019年上半年30.58%;（2）制剂产品结构持续优化，专科特色制剂产品增长迅速。创新药艾普拉唑针剂2019年谈判进入国家医保，将迎来快速放量。

長期管理层激励方案出台，研发效率持续改善。激励方案（草案）出台，以2018年扣非业绩为基数，2019-2028年扣非业绩复合增速低于15%、15%-20%和20%以上的，分别超额提取0%、25%和35%的激励基金。为期十年的中长期激励方案出台，公司管理迈上新的台阶，为公司长期成长提供保障，同时彰显管理层对公司业绩持续增长的信心。研发效率持续改善，研发项目推进速度不断加快。

操作策略：中长期激励方案落地，管理和创新研发效率提升，投资者可适当关注。