酷特智能：主营业务不智能裁员关店保业绩

2020-04-26李兴然

股市动态分析 2020年6期

李兴然

1月9日，青岛酷特智能股份有限公司（以下简称“酷特智能”）的首发申请获得通过，意味着距离上市仅一步之遥。酷特智能拟发行6000万股，募集资金4.18亿元。其中，2.78亿元用于柔性智慧工厂新建项目，1.40亿元用于智慧物流仓储、大数据及研发中心综合体建设项目。

酷特智能介绍自己的经营模式为由订单驱动的大规模个性化定制。由订单驱动生产，是指企业先从客户处接受订单，再安排生产，以销定产;大规模个性化定制，即以客户需求为中心，借助互联网、大数据等技术手段，以工业化方式大规模地生产出满足客户不同诉求的个性化定制产品。

从名字上看，读者很容易将其联想到人工智能、工业自动化等方向，但实际上酷特智能是一家贴牌代工为主的服装企业。不仅如此，《股市动态分析》记者还发现，酷特智能存在以裁员、关店来保业绩的嫌疑，以及关联资产收购迷雾重重的问题。

业务名不副实

酷特智能的服装定制业务主要分为三个板块，ODM贴牌加工、个性化定制、职业装。除此之外，公司还“基于大规模定制生产的丰富经验，向其他企业输出工厂升级整体解决方案”，开辟咨询业务。

招股书将公司描述成一家“智能化公司”。公司现有运营的是一种全产业链运作只需要一周时间的C2M模式。通俗地讲，就是用户在网上看到一件满意的正装，通过酷特智能的平台下单，然后从上门量衣、定制、设计、生产加工出厂、最后到用户手中只需要7天的时间，公司也因此而由“凯妙服饰”改名“酷特智能”。

但是从收入结构上看，2016年-2018年，贡献最大的业务仍然是贴牌代工（ODM），报告期ODM业务营收占比分别为63.01%、73.77%、74.15%，而自有品牌（OBM）的营收占比仅为11.08%、9.06%、9.90%，显然与招股书着重介绍的不完全是一回事。

从数据上看，酷特智能毛利率远不及同行。招股书显示，2016年-2018年酷特智能的毛利率分别为37.90%、38.79%、36.28%。同期，报喜鸟、希努尔、乔治白作为该公司的同行可比上市公司，三家企业毛利率平均值分别为39.4%、53.52%、54.12%。由于希努尔2017年11月将服装业务出售，后续数据不具可比性，只将剩余两家企业的数据与酷特智能作对比，报喜鸟毛利率为50.68%、60.34%、61.06%，乔治白毛利率为47.53%、46.69%、47.18%，报告期内，酷特智能毛利率均远不及两家同行。反映出来的问题则可能是高毛利率的自有品牌打造不成功。

因此，酷特智能顶着“智能”的名号，干的却依然是低端的贴牌加工业务为主，招股书对公司的介绍涉嫌“包装过度”。

裁员、关店保业绩

从财务数据和门店、员工数量比对后看，酷特智能还存在裁员、关店保业绩以期冲刺上市的可能。

2016年-2018年，公司营业收入分别为4.20亿元、5.84亿元、5.91亿元，净利润分别为2280.35万元、6286.59万元、6273.02万元。2018年，公司业绩增长陷入停滞，净利率甚至出现下滑。

2016年底、2017年底、2018年底，公司的员工总数分别为2838人、3060人、2586人。2016年-2018年，公司员工离职率分别为17.55%、23.86%、31.19%。公司在招股书中解释离职率不断走高的原因时称：2018年下半年，随着公司大客户订单流失，相应生产人员的绩效工资减少，导致离职率进一步提高。

2018年，公司生产人员的平均工资下降了4.73%，导致全体员工的平均工资下降了1.71%。也就是说，如果不是因为减员降薪，公司2018年的业绩可能会遭遇大幅下滑，而不仅仅是報表所显示的13.57万元。

但是仅依靠裁员保业绩是不可能持续的，公司最大的问题还是大客户的流失。

而且，公司还陷入了撤店的颓势，报告期的撤店率分别高达33.33%、50%、37.50%，2017年、2018年，酷特智能共关停11家线下门店。这可以理解为公司业务扩张遇挫。

记者在提纲中向公司询问：“公司对当前的窘境如何应对？当前的困难是暂时的还是永久性的？”遗憾的是，截至发稿，记者未收到任何回答。

表一：报告期内酷特智能撤店情况