富邦股份：海外业务持续增长　数字农业效果显著

2020-04-26李兴然

股市动态分析 2020年4期

李兴然

国务院总理李克强2月18日主持召开国务院常务会议，部署不误农时切实抓好春季农业生产。包括此前的中央一号文件在内，最近农业政策频出，叠加期间还出现“蝗灾”愈演愈烈的消息，在科技、新能源占据头版的当前，农业其实也不能忽视。农业板块中，富邦股份（300387）转型数字农业坚决，效果显著，海外业务快速发展，春节前后获得数十家机构调研。

立足化肥助剂，转型数字农业

图一：富邦股份毛利率和净利率情况

资料来源：公司公告

富邦股份成立于2007年，2014年于创业板上市，公司是全球化肥助剂行业中的头部企业。公司主营业务为化肥助剂的生产制造和销售，为全球化肥生产企业提供整体解决方案。目前，公司旗下主要参控股公司约19家，传统助剂业务与数字农业板块协同发展。

公司盈利能力较强，2018年，公司主营业务毛利率为34.93%。公司主要产品化肥助剂毛利率长期高于35%，公司净利率常年保持在10%以上，可见公司主要产品在市场上具有较好盈利能力。

在主营业务已近成熟的基础上，公司于2016年开始布局数字农业。现已展开以土壤为切入点的数字农业业务，包括土壤检测与土壤治理、智能配肥、智能灌溉等设备及服务的提供，以助力种植链整体效率的提升。

2019年6月30日，公司公布《关于向全资子公司划转肥料助剂业务相关资产、负债的公告》，划转完成后，公司业务将调整为以战略规划、资源管理、风险控制等为主要职能的控股管理平台，并作为以数字农业为核心的研发与推广平台，管理公司合并范围内各业务板块。

PSC模式提升竞争壁垒

化肥助剂产业属于精细化工行业，其产业链主要由上游的基础化工原料供应商、中游的化肥助剂生产企业、下游的化肥生产企业构成。

2015年出台的《到2020年化肥使用量零增长行动方案》提出目标：“2015年到2019年，逐步将化肥使用量年增长率控制在1%以内;力争到2020年，主要农作物化肥使用量实现零增长。”受此影响，富邦股份将重心放在开拓海外市场。

公司长期通过签订销售合同、收购公司、研发特色产品等多渠道深耕海外市场，目前已在欧洲、北非、东南亚市场建立了较强的竞争优势。自2018年开始，公司的海外业务从收入规模、成长性等各方面开始超过了国内。

在非洲，公司稳抓非洲农业快速发展机遇，通过与全球巨头摩洛哥OCP化肥集团合作打开非洲市场大门。在欧洲，公司通过并购海外拥有核心技术和市场资源的国际企业荷兰诺唯凯与法国PST，整合营销新渠道。在东南亚，公司通过提供了具有针对性的新型助剂产品，增强公司在东南亚市场的盈利能力。

富邦股份通过创新的PSC模式建立品牌护城河，提升竞争壁垒以应对行业变化。PSC综合服务模式，即基于客户需求和目标定制配方产品（Product），根据化肥企业生产工艺和品种结构制定整体技术解决方案（So-lution），并以承包方式计价（Contrac-tor）：PSC模式下，公司与客户形成了紧密的战略合作关系，主要体现在：（1）公司参与到化肥的生产过程中，与化肥企业共享信息流、技术流，通过提供长期的技术服务和现场指导，与化肥企业形成紧密的合作关系;（2）双方以加工处理的合格品质的化肥产量进行结算，公司与客户结成了利益共同体。

目前，公司已通过开辟境外市场确保了营收总量的持续增长。2019年年度业绩预告显示，公司预计全年盈利8550万元-10500万元，归母净利润同比增约30%-60%。业绩增长原因主要有三：1、国内产品线延伸深化客户合作，国外加强已收公司资源整合、扩张市场布局;2、与一带一路沿线化肥企业从化肥助剂与数字农业双维打开合作空间;3、数字农业相关业务商用化持续落地。

数字农业分型创新

在机构调研中，富邦股份讲解了其数字农业分型创新的商业模式，大致可概括为三条曲线。

第一条曲线是基于肥料助剂的，从国内向全球开拓市场，与全球化肥助剂服务商竞争，扩大公司市场占有率;第二条曲线是基于植物营养助剂、增值肥料进行的定制化服务;第三条曲线是基于数据化的转型升级。

自2019年开始，公司调集核心资源全力投入分型创新，使得公司新增业务不仅来自长期的肥料助剂服务，也来自通过长期的技术积累、知识产权转让、以及知识产权工艺的改造、设备定制的服務和生产承包的服务。

公司近年在数字化方面进行了全球化布局，目前已经储备了一批“卡脖子”技术，一是加拿大的土壤快速检测技术;二是以色列水肥一体化的智能灌溉系统。此外，近期还公告与荷兰Alsys在检测机器人上合作。现在公司已经实现了土壤、天气、肥料的数据化，肥料可以打上N个数字。

目前，公司与OCP、加拿大SoilOptix和孟山都等客户的合作，构成海外数字农业营收的主要来源。与摩洛哥OCP的全方位合作顺利推进，目前有十余人的工程师团队在现场服务。部分合同原计划2020年1月签署，由于疫情影响，现计划到第三方国家签署。

公司在全球有200多家核心客户，都有数字化转型的需求。在2020年，公司将逐一对这些大型客户进行拜访、沟通和交流。公司的全球大客户资源是公司的一个核心竞争力，客户的数字化转型升级和发展会给公司带来很多商业机会。未来几年中，公司会沿着在OCP破局的案例，发挥大客户资源优势，寻找到新的收入与利润增长点。