无形资产价值评估体系研究

孙姝艺

一、资产评估概述

资产评估是仅对基础资产的价值形式进行评估，主要是通过法律或公正标准和程序，使用公认的科学方法和估值方式来评估特定时间内的基础资产。而无形资产评估是资本市场中最基本、最重要的任务，具有咨询性、现实性、可预测性、公平性的特征。无形资产评估是动态的且面向市场的，评估价格也是估计值。因此，无形资产评估必须要确保以标准化的方式进行。

二、无形资产评估体系的方法构建

1.成本法

成本法是一种评估方法，通过从要评估的当前重置成本中减去各种损失来确定资产的价值。评估的重点是全面评估资产的物理，功能和经济折旧，同时准确反映重置成本后的资产成本的市场价值。成本法可以定期实施，并且可以应用于带有明确消费特征的单个资产。成本法评估模型：评估-重置成本-物理贬值-功能性贬值-经济性贬值。成本法应用条件：其一，要选择具有相同类型的历史成本数据或类似资产作为重置成本的完整标准，以供参考。其二，有必要确定和量化资产的贬值因子。考虑到无形资产的成本特征和无形资产评估中贬值的量化难度，成本方法不适用于大多数无形资产评估任务。但是，在特殊情况下，例如针对某些无形资产的侵权诉讼，转让价格等，可以合理地使用评估成本法。同时，成本法可以成为评估和分析的工作的起点，并且可以视为评估工作的助手。

2.市场法

市场法是指确定一种资产价值的估价方法，是一種寻找与估价目标相对应的，具有明确市场价格的相似资产并通过比较分析进行调整的方法。市场法评估的基本原则是替代原则。基于市场的估值模型：基于市场的估值根据推断资产的情况分为直接比较模型和模拟调整模型，在活跃市场中寻找替代资产以找到资产价值。市场法的适用条件：其一，要评估的资产必须位于发达且活跃的资产市场中。其二，查找可比的参考资产。其三，在市场上可以找到清晰的比较指标和定量参数。在无形资产评估中，由于无形资产的交易活动较小，因此信息公开性程度不高，难以找到合理的比较资产。大多数无形资产是额外的非标准资产，在评估过程中很难调整比较参数。

3.收益法

收入法是一种评估方法，可预测评估目标的未来预期回报并通过折现确定评估资产的价值。收入法估价的基本概念是，合理的投资者购买资产的价格不得超过资产的预期未来收入的现值和影响目标现值的未来收益率，且后者应该能够预测承担风险和获利时间，并能够以货币计量。收入法评估模型：根据估计资产的使用寿命，常用的收入法评估模型分为永续型管理和有期限型管理。其中，根据资产循环收益率的变化趋势，可以分为等额波动，周期性波动和随机波动。在评估实践中，应根据实际情况选择合理的评估模型。收入法的适用条件：其一，可以预测未来收入，并能实现货币化。其二，可以预测资产的未来风险，并可以根据风险选择折现率或资本化比率。其三，资产能够创造合理有效的经济寿命。在无形资产评估中，收入法是一种理想的评估方法，可以对各种类型的无形资产进行灵活，直接和间接的评估。通过分析收入因素、风险因素和收入期限因素，可以更全面、准确地评估无形资产的价值。需要注意的是：无形资产评估信息的获取与核查问题与其他资产相比，无形资产的交易量仍然很小，信息公示力度不大，在估值实践中难以获得准确的信息。同时，在确定关无形资产键的估值参数上，衍生价值和共同利益的增加也会影响预期收益计算的准确性，也就难以确定不同无形资产的风险和收益期。

4.实物期权方法

实物期权法是指在资产评估中引入用于对价值对象进行评估的期权思想，该评估对象被视为金融期权中的基础资产，并判别如何确定价值对象的一种形式。实物期权法通过充分考虑未来收入的不确定性预测基础资产的机会价值，由此见得，实物期权法可以更好地在具有期权特征的资产评估中反映这些资产的投资价值。实物期权法的基本概念是使价值资产成为金融期权的基础资产，将未来预期收益的现值作为基础资产的初始价格，将投资成本作为基础资产的经营价格，并保证投资决策与金融期权到期日的一致性，预期未来收益的不确定性转化为金融期权中标所产生的风险，能够体现动态资产评估过程。实物期权估值模型：根据标的资产的价格变化选择其他估值模型。常用的模型包括BlackScholes模型（偏微分方法）、Monte Carlo模型（模拟方法）、二叉树模型（动态规划方法）。

三、无形资产评估体系适用条件分析

1.收入法的范围和注意事项

在运用收益法评估无形资产时，有必要综合考虑和判断公司的评估目的，收入状况和财务状况。适用于根据收入法对无形资产进行估值的目标资产包括被评估实体的相对完整的历史财务数据，其中大多数是经营资产，清晰的产权，并且基础资产是可衡量的以及未来预期有未来回报率。应使用收益法进行无形资产评估的企业的应当注意：其一，除了当前投资价值之外，基本价值还包括未来投资的适当价值吗？如果是这样，需要考虑合并实物期权法。其二，标的资产必须能够准确地区分无形资产的价值范围。其三，应该更合理地估计基础资产的折现率，剩余的有效经济寿命和其他关键参数。其四，有必要对评估结果进行必要的验证和敏感性分析，并根据敏感性分析结果提出资产管理建议。

2.实物期权法的适用范围和注意事项

实物期权法具有广泛的适用范围，例如公司合并、新业务研发、公司战略投资、自然资源投资和房地产开发等领域均有涉猎。“实物期权法”的适用条件：其一，评估对象可能具有以货币计量的预计未来收入的现值。其二，明确最新投资决定的时间。其三，参考评估对象的历史价格数据。在评估无形资产的价值时，可以看到无形资产具有财务期权的非实质性、高风险、动态变化等特征。同时，金融期权的基础资产之间的差异（例如，无形资产的性质和交易的性质，到期资产的价格如何变化），会影响估值。在评估实践中，可以将期权评估思想与其他评估方法结合起来。基于收入法的期权法估值可以确定预期未来收入的现值，并补偿企业积极管理产生的动态价值。使用实物期权法评估公司的无形资产时，可以采取以下预防措施：

（1）构建应用框架和设计模型

新的估值方法用于资产估值，通常具有较高的不确定性，需要对未来的业务决策方式有更清晰的覆盖。在使用此方法进行评估之前，应考虑该方法与模型是否具有推廣性与适用性。

（2）注意参数处理中的细节

了解实物期权如何从财务期权定价中得出。使用不同的定价模型时，需要仔细考虑各种参数的正确处理和使用。若在实物期权时忽视了折现率所带来的影响，是很难对资产价值的历史波动性进行合理的计算的。然后应对所有估值方法的估值结果进行敏感性分析，以了解为什么要对估值结果进行审计，并像收入法一样了解估值资产的估值稳定性。根据“实物期权法”敏感性分析的结果，可以推断出无形资产期权价值的主要原因是为资产的后续资产管理提供非常重要的决策依据。

同时，公司的价值不仅体现在目前的规模和资源上，还体现在未来的投资机会上。使用实物期权评估公司的价值可以考虑公司的不确定性并发现隐藏的价值。例如，在目前的一些初创企业中，由于初创团队具有良好的潜力和项目，但是当出现投资机会时，他们往往无法为未来的收入提供可靠的期望值。当前，收入法的使用明显被低估了，但是实物期权法却恰恰相反，能够看到这些公司的未来增长价值。首先，具有灵活的过渡和选择机会的公司。许多公司都具有这种灵活性，投资可以帮助企业快速找到新的增长点，并最大程度地发挥期权思想中机会选择价值的作用。其次，对于大型投资项目，决策者越来越多地考虑不同的战略选择。面对这种情况，实物期权模型可以将投资项目分为几个阶段。决策者可以根据每个阶段的特征来计划投资策略。在保留投资机会的同时增加管理灵活性。目前，许多公司在构建大型项目时经常使用这种方法来评估项目资产。

使用实物期权法评估公司的无形资产时，应特别注意以下几点：第一，无形资产通常不存在于交易市场中，实物期权不太可能在市场上进行交易。其二，实际选择权的基础资产（例如销售网络、客户关系等）不一定限于特定的公司。因此，影响实物期权价格的因素不仅包括财务期权概念中引入的参数，还包括竞争对手所选择的可能性策略以及其他特殊参数。最后，实物期权法并不适用于所有基础资产的估值，仅在基础资产存在不确定性且不确定性对资产价值产生更大影响时才使用合理的方法。大多数传统行业不需要使用此方法进行评估。但是，一些小公司没有详细的历史数据，没有类似的数据可以与目标进行比较，也没有实物期权方法可用于评估。

因此，在进行资产评估工作时，有必要明确评估的目的，判断有关经济活动的合法性，明确评估对象和评估范围，并确定评估基准日，通过严格执行这些基本操作以确保资产评估的结果合理、有效。

（本文作者单位：广东农工商职业技术学院）