全方位竞争 三大芯片厂商财报解读

弗兰奇

最近，各大科技厂商陆续发布了去年第四季度以及2019年（或2020财年）财报。虽然我们并非投资者，但是依然可以关注—下财报的信息，因为从表面的数字变化可以看到这些科技企业更深层次的状况。比如PC芯片领域的三巨头：英特尔、AMD、英伟达，每年的龙争虎斗都非常精彩。特别是在2019年AMD全面回暖的情況下，通过对2019年财报的解读，我们也许可以了解三者之间的对比状况以及随后一段时间内的行业发展趋势。

英特尔依然独大，英伟达、AMD重回正轨！

根据英特尔公新司发布的2019年第四季度和全年财报，其在第四季度收入达到了202亿美元，同比增长8%。2019年英特尔营收创历史新高，达到了720亿美元，同比增长2%，从运营中获得了331亿美元现金。英特尔预计在2020年营收将继续增长，达到735亿美元，第一季度预计达到190亿美元。这样的数字，说明英特尔依然保持着稳健的经营，新任CEO司睿博交出了一份不错的成绩单。

相对来说，英伟达过去一年经历了触底反弹的阶段。加密货币引发的“矿难”影响了英伟达在2019财年第四季度和2020财年第一季度的表现，不过随后三季度的回升让英伟达重回正轨。特别是第四季度尤其亮眼，英伟达单季收入达到31.1亿美元，较去年同期的22.-1亿美元增长41%，较上一季度的30.-1亿美元增长3%，单季非GAAP净收益为11.72亿美元，增长136%。但是2020财年第一财季挖下的大坑导致英伟达2020财年整体表现较差，2020财年全年收入为1 092亿美元，较上一财年的1172亿美元下滑7%，全年非GAAP净收益为35.8亿美元，下滑-14%。

至于AMD，其2019财年的表现继续延续了之前的回升势头，公布的财报相当亮眼。AMD第四季度营收为21.3亿美元，与去年同期142亿美元相比增长50%，与上一季度18.0亿美元相比增长18%。净利润为17亿美元，与去年同期3800万美元相比增长347%。AMD全年营收为673亿美元，与2018财年64.8亿美元相比增长4%。全年净利润为3.41亿美元，与2018财年337亿美元相比增长1%。不过剔除某些一次性项目后，AMD全年调整后净利润为756亿美元，与2018财年调整后5.-14亿美元相比增长47%。

如果只考虑企业经营规模和盈利，英特尔无疑仍是一家独大，英伟达则保持着良好的盈利，而AMD更像是大病初愈，盈利能力偏弱。不过如果具体到各个分支市场以及实际的产品上，我们就会发现，三大厂商的表现并没像盈利能力那样相差巨大。

PC领域AMD上升势头猛烈

对于普通用户来说，首先关注的其实就是三家厂商在PC领域的表现，如果结合财报的相对变动，那么我们就可以比较客观地总结他们在过去一年里的表现。

先说AMD.过去一年的业绩回暖很大程度上得益于锐龙处理器和Radeon显卡的优秀表现。AMD迅速采用台积电7nm工艺，使其首次在处理器制程方面领先于英特尔。AMD的7nm芯片已经占其总收入的50%，在2020年7nm芯片的产量将继续增长。其处理器销售额为六年来最高，显卡的出货量同比增长率也达到了两位数。在包括锐龙和Radeon产品在内的计算和图形业务方面，AMD第四季度营收为16.62亿美元，与去年同期9.86亿美元相比增长6g%，与上一季度12.76亿美元相比增长30%。全年营收为4709亿美元，与2018财年4125亿美元相比增长-14%。尽管与竞争对手相比，AMD的数据还有明显的差距，但是良好的数据已经充分说明了AMD CPU和GPU在市场上正在重新赢得竞争力。

事实也是如此，AMD在最近半年的用户口碑和产品市场份额可谓全面提高，甚至在部分市场开始取得压倒性优势。2019年年中，AMDCPU在韩国的市占率超过50%，领先英特尔。2019年11月，AMD在德国最大硬件零售商Mindfactory.de的销量占比达到了82%。来自代工厂的消息也充分证明了AMD的优秀表现。据预测，到2020年下半年，AMD将成为台积电7nm工艺（包括DUV和EUV）的最大客户，产能占比将达到21%。随着市场占有率的上升，AMD 2en2架构CPU和N avi架构GPU所需要的7nmDUV产能会继续增加。AMD CEO苏姿丰在财报电话会议上宣布，该公司将在2020年推出下一代RDNA架构：“2019年我们在Navi GPU中推出了新架构RDNA，这些产品在2020年将得到更新，我们将拥有下一代RDNA架构。”

相对来说，英特尔在PC领域的表现只能说是平稳，甚至可以说是表现乏力。虽然第四季度台式机市场有所增长，以及雅典娜计划推动笔记本电脑更新，但是英特尔个人电脑业务（CCG）营收同比仅增长了2%，第十代酷睿处理器未能显著带动市场换新，竞争对手的表现也带来了一些影响。可以说，2019年AMD的强劲复苏，在一定程度上影响了英特尔在PC业务方面的盈利能力。作为占比50%以上的核心市场，英特尔PC业务需要更大的投入以便在制程、架构方面重新赢得优势，而这都需要继续追加巨额的投资。

不过，这对于目前比较看重财务报表的英特尔来说是一个难题。因为英特尔在2019年已经开始缩减研发投入，从2018年的135亿美元降低到了134亿美元。英特尔研发投入在2012年突破百亿美元大关，2001年至2017年的研发投入—直保持Qo/-的年增幅。2018年，研发投入增幅降为3.g%，2019年增幅为负。这两年，英特尔越来越倾向于通过收购来提升提前业务模块的竞争力，比如Al方面的Mobileye和数据中心加速方面的HabanaLabs。这种对收购的侧重，是否会继续侵蚀它在CPU架构和工艺方面的投入，在我们看来将成为决定英特尔在随后两三年里是否能够重新夺回个人计算领域领先优势的关键。

英伟达是PC显卡领域的主要厂商之一，在剔除英特尔整合显卡的份额之后，其主要竞争对手就只有AMD了。AMD过去一年在显卡领域有不错的表现，但是相对来说英伟达依然占据了主导地位。虽然AMD显卡在更新至Navi核心后竞争力开始逐渐增强，但是因为在实时光线追踪这一前沿技术上的缺失，以及缺乏在顶级GPU方面可以与RTX2080系列对抗的产品，所以英伟达在GPU市场正在获得大量的利润。英伟达第四财季游戏业务营收达到了14.91亿美元，同比增长56.3%;2019年全年游戏业务营收55.18亿美元，创下该业务营收历史第二高，仅次于GTX1060席卷币圈的201 8年。可以说，在经历了加密货币“矿难”之后，英伟达已经顺利完成了货源管控和库存调整，其游戏显卡业务已经重回正轨。

英伟达在后三个季度特别是第四季度的增长，很大程度上来自于RTX系列显卡在游戏、虚拟现实和设计市场的复苏。游戏业务表现最强势的仍是游戏本业务，连续8个季度保持同比两位数增长，英伟达在游戏笔记本电脑这一品类占据了近乎垄断的市场份额。而在桌面显卡市场，凭借精湛的“刀功”卡位各个价格段，英伟达在2020财年第四季度拿到了高达64.g%的毛利率，相比去年同期大幅提升。此外，GeForceNow云游戏的开放也进一步提升了PC游戏对GPU的需求。

企业级市场张共赢

相对于逐渐萎缩的PC市场，企业级市场特别是数据中心领域潜力更加巨大，因此无论是英特尔、英伟达还是AMD，都投入了巨大的精力和资本在企业级市场。在这个逐渐扩张的市场，三大厂商之间存在着竞争，但是更多的是针对增量的争夺。

英伟达通过CUDA平台将自己在GPU方面的技术积累扩张到了企业级领域，特别是针对人工智能训练和预测，GPU的计算優势得到了充分的发挥。因此，在最近几年，英伟达GPU拿下了大量企业级市场份额。在2020财年第四季度，英伟达数据中心业务收入达到了9.68亿美元，同比增长42.56%，环比增长33.3%，单季度营收创下历史新高，超过市场所有预期。2019全年英伟达数据中心营收29.83亿美元，也创下了历史新高。这一方面当然是因为各大云计算厂商，包括亚马逊、微软、阿里巴巴、百度等都在增加投入，加速高性能计算中心的建设，另—方面也是因为英伟达在通用计算方面的优势更顺应目前计算需求。英伟达T4、V-IOO GPU在第四季度的出货量和营收创历史记录，其中主要用于推理的T4 GPU出货同比增长4倍。随着各个垂直行业开始应用AI技术对传统业务进行变革，英伟达GPU作为目前应用最成熟的通用计算平台，还将继续保持稳定增长。

云计算厂商在数据中心上的投入，也惠及到了英特尔。基于云服务的强劲需求结合第二代英特尔至强可扩展处理器的优秀表现，数据中心集团（DCG）在第四季度收入创历史新高，同比增长19%。其实随着英伟达在数据中心的渗透，英特尔x86架构承受了很大的压力。为了对抗GPU的侵袭，英特尔接连收购专用AI计算芯片技术厂商，比如在第四季度收购了Habana Labs。这些收购让英特尔可以在针对Al训练和预测领域拥有新的竞争力，结合自身的x86架构处理器和即将推出的iGPU，实现一整套的数据中心解决方案。未来在企业级市场，英特尔很可能将对英伟达施加更大的反击。

相比英伟达和英特尔，AMD在企业级领域的影响力其实并不大，毕竟目前其市占率还处于刚刚回暖的阶段。但是连续两代EPYC处理器的推出，让AMD在企业级市场获得了不错的增长。第四季度基于AMDEPYC平台的服务器型号增加了一倍，达到100个。企业级市场份额的增加对于AMD的未来至关重要，随着Naples、Rome两代EPYC处理器的成功，AMD在企业级市场已经重新建立了良好的口碑。2017年第四季度，AMD在企业级市场的份额仅剩0.8%;而到了2019年第三季度，AMD在企业级市场的份额已经回升到了4.3%。根据市场预测，AMD在2020年将有望获得-10%的企业级处理器市场份额。

苏姿丰表示，AMD仍有望在2020年中期之前在企业级市场占据两位数的市场份额。并且基于第二代EPYC处理器需求增加和平均售价提高，企业级收入将以两位数的百分比增长。为了达成这一目标，AMD聘用了英特尔公司前高级副总裁兼网络与自定义逻辑事业部总经理Dan McNamara来重组其服务器业务部门。2017年第四季度，AMD在企业级市场的份额仅剩0.8%;而到了2019年第三季度，AMD在企业级市场的份额已经回升到了4.3%。根据最新的市场预测，AMD在2020年将有望获得10%的服务器处理器市场份额。

其他领域的竞争

相对于PC和企业级，三大芯片厂商在很多细分市场也存在着竞争。比如在自动驾驶领域，英特尔通过收购Mobileye成为该领域的重要玩家，其高级驾驶辅助系统（ADAS）销售数量增加，第四季度收入同比增长31%至2.4亿美元。而英伟达则一直在提供自动驾驶处理器和开发工具，希望将自己的GPU计算能力用于需要人工智能计算的自动驾驶领域。2019年12月，英伟达发布下一代的自动驾驶处理器Orin，是上一代Xavier系统级芯片性能的7倍，计划2022年量产。虽然双方在自动驾驶市场的切入方式不太相同，但是显然都希望抓住这个潜力巨大的市场。

而在游戏主机芯片定制领域，目前则属于AMD和英伟达的直接竞争。不过相对来说，AMD主打的是高性能主机平台，核心用户主要是索尼和微软两家;而英伟达则通过Tegra芯片在强调性能功耗比的任天堂主机收获了过半的市场份额.这两个市场的定位、核心用户不尽相同，并不存在非常明显的竞争。但是考虑到其规模都比较庞大，对各家的营收表现会有不小的市场。最典型的就是第四季度游戏主机市场对AMD的拖累，因为目前索尼和微软均处于新产品推出前的节点，老产品销售降低，消费者下手都非常谨慎。AMD半定制业务方面的营收在2019年下半年大幅下滑，不过预计随着微软和索尼推出新款主机，未来该部分的业务有望超预期。

写在最后

在过去的2019年，PC市场出现了罕见的回暖，企业级市场维持着高速的增长，对于传统芯片三巨头来说，无疑是非常好的光景。从各方的财报我们也可以看到，除了英伟达因为“矿难”库存问题导致第一季度营收滑坡，进而影响了全年营收下滑2%以外，基本上各家都保持了一定的增长。

英特尔从营收和利润来看依然是表现最好的优等生，超出一个数量级的营收和利润，使其可以在各个市场全面出击，同时与英伟达、AMD甚至是高通等芯片厂商进行竞争。足够扎实的底蕴（市场、现金流）赋予了英特尔各种可能性，比如通过收购Al计算厂商、挖角AMD加速推出独立GPU，准备在数据中心领域对英伟达进行反击。虽然其缩减技术研发投入制程工艺停步不前让人疑惑，但是这在短期内应该不会影响英特尔的地位。

去年的“进步最大奖”无疑属于AMD，经过4年的复苏，一个“健康”的AMD正在回归。AMD的毛利率从2018年的38%增加到2019年的43%，在第四季度更是达到了创纪录的45%。其负债在2019年期间减少了50%，拥有的净现金达到了15亿美元，这是自2016年以来的最高水平。与十年前高达45亿美元的负债相比，堪称翻天覆地的变化。有分析师预测，2020年AMD的收入将增长24%，达到85.9亿美元，接近英特尔的12%、英伟达的74%。

至于英伟达，这些年来走得最稳的就是它了.PCGPU市场一直顺风顺水，向企业级市场渗透的计划也非常成功。可以说，只要能够保持住自己的步调不乱，那么英伟达就能够—直获得不错的成长。在PC领域它不需要过于担心，即将推出的RTX 3000系列游戏显卡依然会受到玩家的欢迎，AMD短期内难以获得市场优势。但是在企业级领域，通用GPU是否会持续受到市场的追捧呢？当年GPU利用高效率通用计算的特性撬了CPU的墙角，如今更多的Al芯片正在虎视眈眈希望用同样的方式撬GPU的墙角，英伟达如何应对呢？