关于阿里巴巴并购饿了么的财务风险分析

文/王籽媚，华侨大学

互联网技术的变革为我国经济的发展注入一股强大动力，随着生产力的迅速发展和我国生产关系的变化，各行业中的市场竞争也非常激烈，各个公司为了自身的利益和发展，都把并购作为了选择之一。

1 并购的含义及概念

对企业实施并购行为是一种企业所有权转移的活动，为了企业的长远发展，扩大企业的经营规模，实现更加高效的资源配置，在双方自愿平等的基础上，进行企业之间的并购行为。

2 阿里巴巴对饿了么进行并购的原因

2.1 促进企业经济的新增长

由于我国智能手机的发展和电脑端用户的逐年递增，我国的网络普及率一直处于不断增长之中，很多的消费者为了生活的便利选择通过网上订餐的方式来提高效率，而我国随着4G时代、5G时代的到来，网络技术的迅速发展，也让众多消费者体会到了很大的益处，也在另一方面，促进了我国餐饮业和外卖行业的发展。

图1 中国在线订餐市场规模分析图

从上图的数据分析可看，从2014年开始我国的外卖市场规模一直处于稳定增长的状态之中，特别是在2016年 与2017年这两年里，我国外卖市场的规模处于成倍增长之中，在2017年的时候，我国整个外卖行业的市场规模已经超过了2000亿元。

由以上表中数据分析可得，增长率图与我国市场规模价值图发展趋同，从表中可以看出2014年以后的增长率在下降，增长趋势变缓慢，到了2018年我国外卖行业依然还在以15%的增长率增加，阿里巴巴预估在2019年的外卖用户会达到3.5亿，这就相当于我国总人数的五分之一了，因此，外卖行业在我国是一个非常具有发展前景的行业。

在2017年的时候，饿了么收购了百度外卖，就在我国的外卖行业中抢占了一部分市场份额。在过去几年的发展中，之前的外卖行业由美团、百度外卖、饿了么三足鼎立到现在的美团、饿了么两家分庭抗礼，这两家的市场竞争也越来越激烈。而阿里巴巴作为线上的主导龙头之一，拥有着强大的线上流量，在电商届的占据着重要地位。但随着网络的快速发展，线上流量已经快要趋近于饱和转台，增速也在逐步的降低，由之前的高速增长向现在的稳定增长发展。而外卖行业作为我国电商经济的一个新型增长点，阿里巴巴对其饿了么的收购确实是一个特别好的选择。

图2 中国在线订餐市场增长率分析图

2.2 让战略布局更加完善

阿里巴巴诚然是一个巨大的商业帝国，在线上有着淘宝、天猫，线下还有着大润发，但是对于同城物流这一部分还比较缺乏，阿里巴巴就是看中了饿了么的核心优势，才让整个企业的战略布局更加完善。在二零一六年的时候，“新零售”概念被提出，到了今天已经发展到成熟阶段，餐饮业成为了重点发展行业。在阿里巴巴对于饿了么的应用中，并不是把他作为一个单独的版块，而是把饿了么依附于支付宝上，因此，饿了么在并购之后就有更大的机会与口碑进行合作，达到两者共赢的目的，可以抢占市场份额，实现进一步获利。

2.3 加强企业的市场竞争力

阿里巴巴的“新零售”中，包含了多项业务，例如：盒马生鲜的“三十分钟送达”和二十四小时家庭救急、天猫超市一小时送达等，在传统的零售产业中也涉及到银泰、联华超市、三江购物、百联集团等等，阿里巴巴现在逐渐更倾向于本地生活的服务业发展。现在阿里巴巴最大的竞争对手主要是腾讯，因为腾讯的零售业也在强制发展之中，腾讯所涉及的有万达商业、永辉超市、家乐福、海澜之家等等。阿里巴巴对于生活零售业的投资，这也是在不断完善自己的战略格局，提高企业的市场竞争力。

3 阿里巴巴并购饿了么的潜在财务风险

3.1 价值评估的财务风险

在阿里巴巴对饿了么进行并购之前，一般会对并购的企业进行价值评估，这也是并购流程中的一个重要环节，经过企业高层理智的并购决定，并购的目的都是为了实现最大利益化。当企业对想要并购的企业进行价值评估时，并购的价值高低也存在着一定的财务风险。并购价值会受到目标企业一段时间内经营情况变动的影响，由于目标企业在未来的盈盈中充满了不可预测性，这其中也存在着风险。阿里巴巴用九十五亿美元并购饿了么，这在电商届引起来很大的轰动。

（1）因为信息不对称引起的财务风险

在我国的社会市场经济中，交易两方的人员对对方的详细经营情况不清楚，双方掌握的对方信息也可能处于不平等的一个状态之下，就算能够找到对方企业的信息，但所有的信息也不一定都是真实可靠的有效信息，因此，在这样信息不对称之下产生的交易也是充满财务风险的。饿了么不是一家上市企业，阿里巴巴想要获取其真实可靠的财务信息，是存在一定难度的，所以，阿里巴巴在进行企业并购之前的价值评估也存在着财务风险。

（2）并购时候的资金风险

在企业进行并购行为时，是需要大量资金支持的，这个过程中不仅仅是在并购时间内发生资金支付，还包含了后续企业运营所产生的资金，还有关于两家公司在并购之后的财务整合也需要资金支持。如果在企业并购的整个过程中，对于资金的需求不能够及时满足，那么企业之后稳定的运营是会受到影响的。除此以外，如果在企业并购中对资金的预算不到位，投资失败，那么给两家公司都会带了一定的财务损失。同时，并购价格的高低也影响着企业并购能否顺利进行，关于并购价格的上限可以理解为无风险价格，并购价格的下限就是风险价格，也就是说，如果超过了风险价格的标准，并购者的公司就可能产生亏损。

3.2 在企业并购时所面临的融资风险

由于企业在并购的时候需要用到大量的资金，在很多情况下，企业内部的现有资金不足以支持企业并购所需全部资金，因此，企业就会在并购的时候进行融资行为。但是，如果企业没有选择合理的融资方式，反而还会因为融资方式的选择失误导致产生负债压力。因此，在企业进行并购时也到遇到融资风险的问题。

3.3 在企业并购之后的财务整合风险

在完成并购之后，就需要对于目前整个公司的财务数据进行整合，让并购的两者之间处于同一经营方式下和发展战略中，形成一个利益共同体。企业的并购整合也是一个吸收又排斥的过程，这是由于两家企业的企业文化、经营方式、主营业务以及如何管理等方面存在着很大不同，所以，要判断企业的并购是否成功，还是应该观察两方的交易是否能顺利完成以及之后的企业资源能否有效进行整合。同时，企业的财务状况也是最重要的一环，之前就有很多企业由于财务没有实现有效整合而导致并购失败。因此，在企业进行并购中，要尽可能地把两本财务账变成一本财务账，实现企业之间的顺利结合。而在阿里巴巴并购饿了么的案例中，阿里巴巴对于双方业务进行了很好的整合，也让两家企业的经营文化和财务合为一体，这也成为了阿里巴巴并购饿了么的成功点之一。

4 结语

综上所述，企业之间的并购是为了两家企业的长远发展所作出的策略，对企业进行并购也是抢占市场份额的重要手段之一，但是在并购的过程中也会在各个方面存在着一定风险，为了企业的未来发展，在进行并购行为的同时还应该明确其中存在的潜在性风险，对风行进行合理地规避和防范，合理、科学地作出选择，实现企业的利益最大化，促进企业的长远可持续发展。