慎言，掌舵人！

孙建奋

8月29日，创业板上市公司乐歌股份（300729）董事长兼CEO项乐宏在微博怒怼平安资管基金经理，更是在朋友圈把平安资管拉黑，把金主拒之门外，这一行为让投资机构疑惑不已。

近年来，因董事长“言行不当”而给上市公司造成不利影响的案例屡见不鲜，从国内大族激光的高云峰、吉翔股份的沈杰，再到国外特斯拉的马斯克等等，频现惊人言行举止的幕后，是部分已上市公司董事长还没有完成思想转变，仍保留着公司上市前的行为习惯。这些案例发人深省，部分董事长尚需提高自身修养，争取早日让自身成为合格的、称职的上市公司掌舵人，避免类似情形的再一次出现。

董事长怒怼基金经理

8月29日晚上，项乐宏发布《致拟到乐歌调研的基金经理的一封信》中指出，公司上市近三年来，很少有基金经理来公司做调研，个别经理来到公司做调研，自己真诚接待，同时希望基金相信投资乐歌会有好的回报，但遗憾的是很少有基金坚持下来。

当天，项乐宏和董秘、证代等接受平安资管的在线调研，对于基金经理提出的“乐歌疫情后的增速如何”的问题，项乐宏表示无法回答。在文章中，项乐宏指出经过多次接待基金经理，感觉到多数基金经理都想赚快钱，几乎没有想去工厂做调研的经理，为此其提出“灵魂四问”：

为什么不对公司进行深入的调研？为什么置实控人长时间、多次数、大金额的增持视而不见？为什么一定要等涨起来之后蜂拥而至？为什么总是只来到我们的办公总部大楼而不去工厂看设备、产能、工艺、质量？

此外，项乐宏还在文章指出对于平安资管80末90后基金经理颐指气使、居高临下的态度表示无法接受，如果下次一定要来调研，先去工厂看看，这样才会被接待。

文章虽然长，但是简单来说，就是乐歌股份董事长项乐宏对于本次线上调研年轻的基金经理没有做好功课表示十分不满，为此，项乐宏在微信朋友圈公开宣布：“乐歌不欢迎平安资管的基金经理来公司投资。”

项乐宏的文章虽然行云流水，但是只能算得上是一家之言，想要清楚事件更多内幕，还需要看看另外一位当事人的对外说辞。

8月30日早间，平安资管张良在朋友圈发文称感恩乐歌董事长，为自己十多年投研生涯增加新的经历，同时指出大概两点冒犯了董事长：

第一，8月28日，我们去了现场调研，做了功课，不存在所谓的“没有来过乐歌一次调研”。

第二，29号线上调研，董事长和董秘发言达45分钟，我们在最后几分钟问了两个问题：为何前两年公司营收增速不快，甚至有下降的情况……;今年的业绩增长受益于疫情，以后如果需求的增长减缓，是否能够通过市场占有率来提升？

此外，张良在朋友圈中指出：大概是问题特别冒昧？视频中董事长摔门而出。

摔门而出——这一行为令吃瓜群众始料不及，大跌眼镜。

8月30日晚间，乐歌董事长项乐宏再次发长文称，本次调研自己发言时长为50分钟，我方认为相关人员对公司情况准备不足，提问逻辑比较混乱，问题指向不清。项乐宏在文末表示，本次事件应该被理解为一次偶发事件，希望今后相关人员来公司做调研时，做到事先阅读公开资料，分析了解公司业务。

对于张良所说的“摔门而出”，项乐宏在文中没有正面回复，原文如下：现场气氛尴尬，于是我宣布会议结束，对方确认会议结束，我离开现场。

从怒怼再到“偶发事件”，可见乐歌股份董事长态度发生360度大转变，目前，项乐宏已经删除与此相关的文章，意味着双方互怼已经宣告终止，外界再也无法判断谁是谁非了。

暴涨的股价，还能碰？

经过本次“互怼”事件，项乐宏可谓是声名远播，其控制的乐歌股份又是家什么样的公司呢？

从公告获悉，乐歌股份公司全称为乐歌人体工学科技股份有限公司，创始人为项乐宏，主营业务聚焦线性驱动、智慧办公和健康办公，专注于人体工学产品及线性驱动部件的研发、生产及销售。依据项乐宏的说法，乐歌之前是做电视架居多，现在是线性驱动升降桌多。

2017年底，乐歌股份正式登陆创业板，其股价一路冲高至近41元/股（前复权，下同），随后其股价一路走低，最低时达到17.73元/股（前復权），股价腰斩。股价低迷的背后，与乐歌业绩低迷息息相关。

2017年至2019年，乐歌股份营业收入增长率持续下滑，从2017年的增长53%下跌至2019年的3%，增长乏力，扣非净利润从2017年的0.53亿元下跌至2019年的0.49亿元。

此外，应收账款和存货连年创新高，应收账款从2017年的0.68亿元上涨至2019年的0.86亿元，增长幅度为26.47%;存货从1.69亿元上升至1.92亿元，增长幅度为13.61%。

为了提振股价，项乐宏的一致行动人姜艺多次增持公司股票，增持价格区间为18～30多元。不过，资本市场对于乐歌实控人的增持表示观望态度，乐歌股价依旧低迷，在今年2月初达到最低点，但这种情况伴随着新冠疫情的爆发而发生改变。

观察乐歌股份股价走势图发现，其股价从2月份18元/股左右，狂涨至8月最高价的97.84元/股，乐歌股价涨幅高达443.56%，市值从15.65亿元暴涨逾69亿元至84.94亿元，截至9月14日收盘，乐歌股份股价为95元/股，市值为82.47亿元。

股价大涨的背后，与亮眼的业绩是离不开的。

2020年上半年，乐歌股份营收6.33亿元，同比增长37.98%，净利润0.68亿元，同比增长190.22%，公司称报告期内不断加大研发投入，进一步提升产品力和进行市场教育。

更早之前，乐歌股份披露《2020 年半年度业绩预告》，因净利润增幅远远高于营业收入而收到深圳证券交易所下发的关注函，要求说明其合理性。彼时，乐歌股份回复称，因产品结构转型、单位成本下降致1-5月产品毛利率同比上升约4%;疫情期间，参展费、差旅费等开销同比大幅减少，致销售费率同比下降约1.5%。

与其业绩向好相一致的是，乐歌应收账款和存货再创新高，其中应收账款为1.24亿元，同比增长110.17%;存货为2.58亿元，同比增长68.63%，公司称前者系海外业务增长，销售增加所致，后者则因为主营业务增加导致安全库存量增加。

乐歌股份股价飞涨之后，投资者还能否入手？

從股票走势图来分析，乐歌股票从5月初开始发力，股价从21元/股涨至最高点97.84元/股，涨幅为365.9%，也就是说乐歌股份近三个月平均增幅均在120%以上，可谓是名副其实的妖股。5月份究竟发生了什么？

此前，项乐宏怼基金经理的一个点是，各家投资基金对公司实际控制人，即项乐宏夫人姜艺多次增持公司股票置之不理，据《经理人》杂志统计，自2018年以来，姜艺增持近40次，增持金额逾8千万元，其中5月份增持16次，增持金额逾4000万元。此后，乐歌股份股票迎来暴涨。

疑惑不解的是，姜艺增持的金额从何而来？自上市以来，乐歌股份累计分红3次，分红总金额逾6000万元，而项乐宏夫妇3年间持股比例均接近60%，以此计算，3年间获得分红总金额为3600万元左右，离8000万金额差距甚大。进一步查询企查查获悉，项乐宏夫妇持有宁波丽晶电子集团有限公司100%股权，该公司于今年4月3日发生股权质押，质押股份市值1.18亿元。不知道该笔资金是否被用于增持了？

需要指出的是，今年12月1日，乐歌股份首发原股东限售股份将迎来解禁潮，预计新增流通股6042万股，占总股本的比例为69.6%。股价创历史新高，限售期将过，项乐宏夫妇是否会趁此高位套现？时间会给出最好的答案。

言行不当的隐忧

在金融圈，上市公司董事长怼投资基金经理的案例还是比较少的，项乐宏也称之为“偶发事件”，怒怼的后果是乐歌股份股价结束了暴涨，迎来了9月1日近16%的暴跌，从这点来看，项乐宏付出的代价不可谓不大。但是不容忽视的是，在A股市场中，因董事长“言行不当”而致使公司股价下跌的情况却并不罕见。

去年8月1日，央视财经记者就媒体曝光大族激光欧洲研发中心变成酒店一事致电董事长高云峰予以求证，但是高云峰此后质问记者：“你是什么角色？你有什么资格来质问我？这个是我们自己的资金，我当然有权利做任何经营决策，你管我那么 多？”

对于高云峰的言论，深交所在第一时间予以批评，随后大族激光发布致歉公告称，对董事长的不当言论深表歉意，欢迎公众媒体及投资者进行监督指正。但，投资者并不买账。8月2日，大族激光股票遭遇投资者用脚投票，当天暴跌近9%，市值蒸发逾20亿。

另一家上市公司吉翔股份董事长沈杰行为则更为激进。去年10月，原天风证券研究员郑龙云被沈杰带人围殴的新闻同样迅速刷屏，后续沈杰回复称，双方的确有过肢体冲突，但是并没有围殴。隔天，双方和解，沈杰向对方及相关公众致歉。当天，吉翔股份股价开市跌逾6%。

因董事长言行不当而对公司造成不良影响情况不仅仅发生在国内，海外市场也是层出不穷，让人最为印象深刻的当属电动汽车龙头特斯拉董事长兼首席执行官埃隆·马斯克。

2018年8月7日，马斯克发推特称将以420美元的价格私有化特斯拉，目前交易资金已经落实到位，该推文引发美国证券交易委员会关注，认为马斯克严重误导投资者，引发市场混乱，因此以证券欺诈罪起诉他，该指控直接让特斯拉市值缩水约70亿美元。

经过多次磋商，双方达成和解，但马斯克为此付出了巨大代价，包括辞掉特斯拉董事长职位，且三年内不得连任，但继续担任首席执行官职位，此外，特斯拉和马斯克需要各自支付2000万美元的巨额罚款。

从上述案例可以知道，不管是境内还是境外的上市公司，董事长的言行举止不仅仅代表个人，更是代表公司对外形象，一言一行备受资本市场关注，所以在公开场合更需要注重言行举止，必须慎之又慎，避免因个人行为而导致公司股价受挫，给公司造成损失。

公司登陆二级市场，是获得低成本融资和实现财务自由（套现）的机会，但是这一切有个前提，即要公开公司经营信息和财务信息，同时接受证监会、投资者的监督，这意味着即使实控人持有超过51%股份也不能“随心所欲”。

以本次乐歌股份项乐宏为例，投资基金是投资者、是金主，去上市公司调研是看好其未来的发展，想要进一步了解公司的情况，作查漏补缺的工作，如果合适则会决定是否投资，去调研也从侧面说明对上市公司的肯定。

就本次“互怼”事件而言，即使基金经理有诸如项乐宏所说的“不备课”的情况，但是作为持有乐歌股份合计超过51%的实际控制人，对外代表的是公司形象，如果真是“摔门而出”，这不利于公司形象的塑造，更会给投资机构一种把“金主”拒之门外的感觉。

此外，对上市公司而言，投资者就是客户，客户就是上帝，不管上帝提出的问题有多么刁钻，尽可能满足客户的合理需求、为客户解答才是一个成功的销售，这一点乐歌似乎没能做到。

董事长可以感性，但是如果要带领公司向着更大更强迈去，更需要的则是理性，一家公司能否做大做强和公司掌舵人的格局密切相关，可以这样说，公司实际控制人的格局代表了这家公司所能到达的高度。

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