金融投资在城市轨道交通行业中的作用研究

陈丽君

【摘要】关于对城市轨道交通的建设和运营的融资，尚未开发出有效的多渠道融资方法，还过多依赖于财政资金。未来两年的地铁建设将更加繁荣，财政偿付的金额每年都在增加，财政的支付能力面临很大挑战，地铁建设的质量和持续性也受到考验。在国际和国内投资经济模式中，可以看出深圳、广州、上海、北京和香港都有自己的特点，具有成熟的经验和借鉴意义。青岛、武汉和南京等城市也在改进投资和融资模式以促进利润的快速增长。从建议书阶段到竣工整个阶段，对建筑工程项目的投资通常与项目的总成本有关。项目完成过程是实现投资目标的过程。设计阶段对投资过程起着重要作用，尤其是在城市交通工程的设计和实施中。

【关键词】金融投资  城市轨道  交通行业  作用

建设城市轨道交通基础设施是区域经济发展的重要引擎，因为其具有很高的稳定性、舒适性、准确性、环保性和安全性等特征，有利于城市之间加强经济联系，正在成为促进合作与交流的重要组成部分。目前，我国是世界上最大的高速铁路制造者。高速列车的开通对宏观经济产生了广泛影响。正在建设的高铁交通基础设施的投资及其对行业的关联效应可以直接促进该地区的经济发展。轨道交通是城市交通基础设施，具有安全和环保节能的优点，是刺激和改善城市经济的重要手段。

一、城市轨道交通行业发展现状

截至2018年年末我国各城市建设的地铁总里程近5761.4公里，185条运营线。在35（不含港澳台）个城市中，有两个到多个城市轨道交通线路，并逐渐成为一种网络布局。根据2018年我国城市轨道交通协会的统计分析报告，我国城市交通已完成投资4760亿元，在建6262公里轨道交通线路。2018年末，批准了63个城市的城轨交通线网规划获批，地铁的平均成本约为5-7亿元，高速铁路的平均成本为每公里2亿元，地铁建造的成本通常高于高速铁路，这主要是由于工程规模相对较小、国产化率不高、地铁站密集和施工成本巨大而导致贷款利息高、原材料单价高和地面拆迁成本高等各种因素引起的。据规划批复计算，未来两年需要投资3万亿元，这仅考虑到建设总投资，仅建设投资对于地方政府就是一个很大的考验。根据财政部发布的地方一般公共预算收入决算表，2018年，地方本级财政的总收入为9.14万亿元，中央减税和替代支付为6.5万亿美元。地方政府的一般预算收入为15.65万亿元，支出超过收入0.83万亿元。在2019年公布的2018年公共支出决算表中，2018年地方公共支出总额为17.32万亿元，其中运输总成本为0.95万亿元，其他运输成本为0.12万亿元。从地铁建设的总投资和地方财政支出的实际规模可以看出，地铁建设的地方财政支出是每年支付的，如今还不到万亿元。但是接下来的两年，全国地铁建设的高峰期到来，继续使用财政支持地铁建设的模式，每年的直接损失大大增加，并且地铁建设的连续性和质量也面临考验。在这种情况下，探索可持续的轨道交通融资模式以及丰富地铁建设的资金来源成为所有大城市在建设地铁过程中的必然选择。

二、国内轨道交通建设的几种模式

（一）财政投入资本金模式

资本金的筹集模式是基于政府信用，政府为轨道交通项目的建设提供资金。项目完成后，政府部门或其关联公司将进行管理和维护工作。资金主要是政府财政出资和政府债务资金。该模式主要在2014年之前的轨道交通施工中被采用，如广州佛山段的建设，其资本主要由财政提供（很少部分来源于金融机构的股权投入）。此外，财政还承担项目贷款的还本付息。

（二）政府以土地作价出资注入资本金模式

政府向地铁公司注入了轨道交通的相关配套资源，作为国家轨道交通运输的资本投资。政府将土地和其他资源注入地铁集团。评估土地后，将其用作负责土地开发的地铁集团的注册资本。地铁建设和土地开发的项目结合后，可实现整体盈利并创建经营性项目。

（三）政府社会资本合作的PPP模式

公私合营模式（PPP）是指政府和社会资本在促进城市基础设施项目以及提供社会服务和产品方面的合作。双方的权利和义务由特许权协议定义，以便双方可以合作，比单方行动更有效。

三、金融投资在城市轨道交通行业的作用

（一）协助建设板块进行针对性融资

修建地铁需要的钱很多。如果使用传统的财政+银团贷款，那么我国的一些开始建设地铁的城市中，只有部分可以维持1-2条线同时开始建设。但是要最大程度地完成运输功能，需要增加地铁线路来连成网状。每条线的建设周期为4-5年。随着经济的增长，每公里的建设资金也在增加。随着我国对“网络化+快速建设”的需求的增加，资本要求也大大增加;北京，南京和武汉等地铁网络快速发展的城市最近在地铁建设领域引入了PPP模式。这种模式还被南通和芜湖这样的小城市采用。它的特点是投资大，建设线路多，建造时间短。与传统的铁路建设管理不同，对股东的投资管理需要专业的人才，并且在聘用、投资、管理和退休方面需要广泛考虑。因此，这更需要公司来进行协调。

（二）协助地产板块进行土地收入转化

香港的“轨道+物业”是内地城市学习的绝佳典范，深圳市是内地城市的领导者，它把香港模式进行了更好的改进。深圳地铁参与了土地的一级开发及二级开发，特别是万科向深圳地铁进行了投资，进一步加强了与房地产行业的关系。同时，房地产行业需要投入大量资金来获利。而金融投资能够有效地激活地铁的金融属性，通过再投资、期限搭配的股权和债权投资，从而进行投资管理，有利于转化土地收入，加速將轨道交通项目的外部经济效益向内部进行转化，最终实现运营板块和支持建设的目的。青岛地铁将在城阳区、即墨区和西海岸新区投资500亿元，建设8000亩西部工业园区，于2019年储备了500亩的土地开发用地，并计划在三年内赚取超过百亿元。高回报对应于高投资。青岛地铁资源开发公司和青岛地铁金控将结合内部资源开展业务，以高效集成的市场信息化方式对接，以支持发展运营。仅2018年一年，青岛地铁金控就出资近7亿元，为青岛地铁资源开发公司和合资企业提供储备和信贷50亿元，通过再投资、期贷和股权投资，进行有效财务管理。加快土地收入增值的转化，为建筑业提供资金，共同改善青岛地铁集团的经营和发展。

（三）加强投融资渠道多元化

根据PPP模式，成都地铁18号线显著减少了政府投资，缓解了国家的融资压力以及增加了合作企业的能力。但是，目前并没有摆脱政府主导的投资和经营模式。第18号线的投资经验促进了社会资本的借贷，从而改善了国内投资和金融体系，导致国内社会资本进入城市建设。上海地铁引入外资充分证明了这一点。同时，我们可以打包整条已经建成的线路并将其转让给钢铁公司等著名的运营集团。因此，转让费也可用于继续建造其他路线。只需进行控制即可管理铁路的运行。这样这不仅使固定资产能够正常运作，而且还引入了高级运营理念。最后，对现有的全球融资渠道，包括银行贷款、债券、股权融资以及其他综合投资和融资要素等都进行加强，可以在轨道交通的建设中引入大量的社会资本，进而可以减轻政府的财务负担。

四、结语

地铁建设需要大量资金。该项目的建设时间通常为4-5年。每公里的价格从2000年的2亿起，现在已经达到7-9亿元。经济的发展导致未来的建设成本正在上升。地铁的属性是公益性的，维护费用高。大都市地区通常出于实际和公共利益，使地铁票价受到政府的严格监管，仅凭票务收入就远远不能获得维修和投资运营所需的资金。

参考文献：

[1]余小渔.轨道交通投融资模式浅析[J].财经界（学术版），2018（23）：57.

[2]汪洋.长沙市轨道交通投融资模式研究[D].长沙理工大学，2017.