大相径庭的一季报预增

冯彬

《红周刊》：虽然受疫情影响多家上市公司一季报预减，但截至本周仍有百余家上市公司预告一季度净利润大幅增长，此类业绩预增的公司是否可以重点关注呢？

小徐：还是需要根据实际情况区别对待，以金风科技为例，虽然公司预计2020年一季度将实现净利润8.00亿元～9.14亿元，同比大增250%～300%，但公司业绩增长主要是因为转让子公司部分股权完成交割及投资收益同比增加所致。此次金风科技转让的子公司49%股权对应的净资产是3.93亿元，以6.67亿元的价格转让后，确认投资收益2.73亿元。而转让此子公司49%股权完成后，金风科技剩余的该子公司51%股权经评估公允价值为9.4亿元，对应的净资产是4.1亿元，因此该51%股权对应的收益是5.3亿元。

若扣除上述因转让子公司股权带来的收益，实际上金风科技2020年一季度的收益情况并不乐观。2019年金风科技实现营业收入382亿元，同比增长33.11%，但公司仅实现净利润22.10亿元，同比下滑31.30%。而在扣除非经常性损益之后，金风科技2019年净利润更是从上年的28.71亿元下滑至16.21亿元，下滑幅度高达43.53%。

《红周刊》：公司为何增收而不增利呢？

小徐：主要是因为产品毛利率的大幅下滑，金风科技收入占比最高的2.0MW产品2019年实现营业收入148亿元，在收入较上年同比增长仅3%的情况下，毛利率由上年的19.29%大幅下滑至11.92%。除2.0MW产品外，金风科技的2.5MW、3.0MW和6.0MW产品收入增幅较高，但除6.0MW产品外，毛利率均出现明显下滑。

《红周刊》：2020年一季度紫光国微净利润同比大幅增长，但2019年度紫光国微实现营业收入34.30亿元，较上年同期增加39.54%;实现净利润4.06亿元，较上年同期增长了16.61%，净利润增幅明显小于营业收入的增幅，如何分析呢？

小徐：2019年度紫光国微的非经常性损益约为0.19亿元，而2018年度公司的非经常性损益高达1.53亿元，扣非后公司2019年净利润为3.87亿元，较上年同期的1.95亿元同比增长了98.19%，此外紫光国微2019年计提各项资产减值准备共计1.23亿元，减少公司净利润约1.06亿元。综合上述因素考虑，紫光国微2019年主营业务利润的增幅还是非常明显的。

目前紫光国微有两个比较大的看点，其一是公司的特种集成电路业务。2019年公司特种集成电路业务收入10.79亿元，虽然该项业务仅占公司营业收入的31.46%，但该项业务2019年的毛利率高达74.35%，是紫光国微目前最主要的利润来源。

2018年时紫光国微的特种集成电路业务收入还仅有6.16亿元，2019年已增至近11亿元，较上年同期大增75%以上。一季报业绩预告显示，由于特种集成电路业务继续贡献稳定利润，公司预计2020年1-3月净利润盈利1.74亿元至2.08亿元，同比增长160%至210%。

《红周刊》：紫光国微近几年财报显示，公司一季度净利润占全年净利润的比例并不高，今年虽然受到了疫情影响，但一季报净利润依旧大幅提高，按此分析公司2020年全年净利润的大幅增长应该是可期的吧？

小徐：紫光国微一季度业绩的大增确实为全年的业绩增长奠定了良好的基础，此外紫光国微的第二个看点是公司拟以每股35.51元的价格发行5.07亿股份购买紫光联盛100%股权，标的资产交易价格为180亿元。

本次交易完成后，紫光国微将通过持有紫光联盛100%股权控制Linxens集团，并间接持有Linxens集团95.43%的股权。Linxens集团产品主要应用于智能安全芯片领域，并在近年逐渐扩展至RFID嵌体、天线及模组封装、测试等其它产业链核心环节。

目前Linxens集团主要客户已经涵盖了电信、金融、交通、酒店、电子政务和物联网等诸多行业，根据业绩承诺，紫光联盛2020年度净利润不低于5.79亿元;2020年度、2021年度两个会计年度累计承诺净利润不低于14.31亿;2020年度、2021年度和2022年度三個会计年度累计承诺净利润不低于26.47亿元。

从目前实际情况来看，紫光国微现有主业今年的增长态势已经明确，而在完成对紫光联盛的收购之后，公司的盈利能力还会再上一个台阶。