金融经济周期下中央银行资产负债表策略

艾爽

摘 要：最近几年，金融行业发展所面临的问题越来越多，竞争也越来越激烈。现如今，我国的金融经济发展正处于下行阶段，中央银行资产负债表策略会给金融机构的发展和建设带来直接性的影响。全新的发展背景之下，以往的货币政策框架开始暴露出自身的不足，与现有的经济金融发展大环境之间出现诸多矛盾和冲突，这也是诸多经济性问题出现的直接因素。要想解决金融经济发展过程中面临的问题，必须遵循金融机构的引导，尤其是要就现有的发展环境逐步调整金融框架与货币政策，充分发挥中央银行资产负债表的策略与价值。

关键词：金融经济周期;中央银行;资产负债表

正处于下行阶段的金融经济面临诸多挑战和问题，不仅严重抑制了经济的增长速度，还使得资产的膨胀现象越来越明显，这些都是影响金融经济发展的直接因素，也给社会建设带来了严重阻碍。公众同样会因为金融行业的变化而不断变化，突出表现在资产选择偏好方面，这些都会直接影响到金融行业的发展。所谓中央银行资产负债表策略，是中央银行在金融产业发展过程中履行职责的表现，可以直接体现出中央银行因履行职责而形成的债务情况和债权情况，这些内容均较为直观的表现出了资产负债表策略。值得注意的是，中央银行的资产表规模与结构会跟随货币政策的调整而发生变化，并成为社会热议问题之一。这需要相关人员利用统一的体系融合汇率、资产价格等因素，使其更好的满足经济发展提出的要求。

一、金融经济周期的概述

因经济大环境的影响，金融经济也无法保持快速增长的态势，而是渐趋缓慢。我国高度重视金融经济的发展，并针对金融经济出台了各项政策和策略，但是部分新经济政策的落实情况并不理想，仍旧处于初级阶段，本身我国的金融经济在发展过程中就有所不足，加之新經济政策的影响，金融资产的膨胀现象越来越严重，甚至引发了经济循环问题，给金融经济的发展与建设带来了负面影响。除此之外，资产供需双方的关系同样面临经济收缩压力不断提升的问题，这已经成为金融经济发展必须重视且必须解决的问题，如不能对其进行妥善的处理，就会给整个金融行业造成不利影响，甚至出现倒退问题[1]。这对货币政策而言是前所未有的要求和挑战，相应的调控方法也要做出改变。中央银行为适应经济全球化的趋势，不断调整发展政策与发展模式，突出表现为数量宽松还有扭转操作，上述手段都在经济发展与社会建设中发挥了不可忽视的作用，这是因为中央银行资产负债表始终在跟随市场经济的发展状况而进行调节与改变。换个角度来说，在金融经济周期下，金融负债表策略已经成为稳步推进央行政策落实与发展的重要动力。

二、中央银行资产负债表策略

（一）货币供给量

货币供给量在中央银行资产负债表策略当中扮演着极为重要的角色，也是中介目标，各项货币的调整都必须遵循中央银行的政策和指导。不难发现，中央银行货币供给量主要包括以下四个方面，分别是流通中现金、储蓄存款、还有活期存款和定期存款两种[2]。从某种意义而言，资产负债表策略可给予货币供给量一定的参考与建议。就目前来看，中央银行货币投放主要分为被动方式和主动方式两种，所谓主动方式就是资金量投放需要由中央银行负责并直接通过负债端操作，具体的操作措施主要包括回收基础货币、再贴现等几种，这些操作措施的影响力极强，会给商业银行的准备金带来决定性的影响。而被动方式则要考虑到不同因素给中央银行资产负债表策略带来的影响，并将财政预算、赤字贴现贷款需求和相关干扰因素放在第一位，对其进行有效的协调。这是控制基础货币的有效方法，也可激发资产端和负债端的潜在价值，使之在被动方式的货币投放中发挥应有的作用。无论是基础货币还是货币乘数都是货币供给中最为重要的内容，这也是中央银行在操作资产负债时涉及到的主要内容。外汇占款各项贷款乃至财政贷款等都与货币乘数之间有所关联。也就是说，中央银行资产负债表策略必须提高对上述内容的重视并加以控制。

（二）中央银行资产负债表操作策略

1、汇率政策

对于中央银行而言，汇率政策是调节外汇的有效手段，也是优化外汇的根本。调节或优化外汇时都要考虑到外汇市场的发展状况，并根据其变动进行灵活的调节，从而发挥出汇率政策的积极效应[3]。私人部门的外汇是汇率政策调节的主要对象，切实可行的汇率政策可以维护汇率发展结构，并就其中的薄弱环节进行有效的弥补，这种汇率政策对于现代化的金融行业而言具备十分重要的现实意义，可为各项政策和制度的落实保驾护航。

2、准债务管理政策

政府债券市场也始终处于不断变化的过程当中，中央银行要想对其政策进行必要的调整，必须利用准债务管理政策。私人部门所持有的政府债券同样是由准债务管理政策进行调节与优化，使其结构更加完善，适用于金融市场。此种背景下，政府债券市场中存在的缺陷和不足可以得到有效的解决，并为融资成本的优化提供必要的条件。另外，资产价格的调整也与准债务管理政策之间有所关联，公共债券的收益率是资产价格调节的最终对象，也是其最终目标，完成调节后，整个金融市场的结构和体系都会发生一定的改变。

3、信用政策

要想调节私人债务，必须将信用政策落实到实处，这也是国家颁布并推行信用政策的直接因素，除私人债务外，证券市场的调节工作仍旧需要利用信用政策的价值。私人部门债券敞口的调节与优化事关外界金融市场的发展，中央银行应在此时利用信用政策对其进行不断的完善，使得私人债券结构借助信用政策完成权限的调整与优化[4]。在此过程中，私人债券结构会因为信用政策的使用而发生改变，并利用多样化的手段修改相关条目，例如货币政策还有私人债券。这是协调私人机构与贷款需求的有效方法，也可通过买入私人债券的方式解决二者之间的矛盾，这些均可以证明信用政策的可行性，并在私人债券调节过程中体现出了较高的价值。值得注意的是，信用政策的效果会受到多方面因素的影响，最为直接的就是私人部门的行为，个体的相关决定也是影响其调节效果的先决条件。

4、银行储备政策

对于中央银行资产负债表而言，银行储备政策也有一定的作用和价值，如果正确使用一定可以给予其积极的影响，尤其是在优化准备金政策方面其作用十分深远。可以通过与外界金融市场环境结合的方式对原有的政策和条框进行调节，确保准备金储量符合市场需求，更好的应对资产负债表受到的影响与冲击。需要注意的是，私人部门资产负债表不仅会影响到准备金储量，还与资产端和传导机制间有密切联系，货币扩张或者信用扩张等都是影响银行储备政策的重要因素之一，应在发展金融经济的过程中提高重视。

5、资产负债表传导机制

之所以说资产负债传导机制拥有十分重要的作用，这是因为其与各项政策之间都有直接关联，会关系到多种政策和制度的落实，甚至连各项政策的应用效果也会受到传导机制的影响。无论是政策制定人员还是金融管理人员，都应加深对资产负债表传导机制的学习与研究。结合现阶段的资产负债表传导机制来说，其中比较核心的傳导机制主要有以下几类：首先，改变不同资产间的替代关系，或者是改变不同资产间的替代程度，进而也就能够对于相应的货币政策形成一定的影响，尤其是对于货币总量特征来说，其结构性特点是比较突出的;另外，采取恰当合理的措施来环节金融市场的摩擦程度同样具备着较为突出的价值和作用，尤其是随着当前金融经济周期下金融摩擦的加剧，这种摩擦的缓冲价值是极为突出的;最后，改善私人部门的资产负债表状况也是比较重要的一种传导机制，其能够在一些特定的中央银行资产负债表策略中发挥出较强的积极作用，对于融资条件的改善来说同样意义重大。央行必须综合全面的考虑资产价格对其他变动方面产生的破坏，而且还要随时随地注意资产价格下降带来的不利影响。如果资产价格的升降变化没有偏离实际情况引发信贷与总需求的缩进等，中央银行则不需要对资产价格的变动做出相应的反映[5]。一旦资产价格下降时，中央银行就必须合理调节货币政策。

综上，我国的金融经济正处于经济周期下行的阶段，金融加速器的效应只是一种简单的现象，具备客观性的特征，但是这为新时期的货币政策提供了必要的参考与借鉴。要想发展金融经济，仍旧要基于实际了解周期性的发展性质，结合实际情况适度调整货币政策，确保该框架合理可行，还要及时处理影响中央银行资产负债表的因素，维护经济发展的持续性。最重要的是，一定要遵循周期性的原则对各项货币政策进行调控，站在长远的角度谋略，以更加灵活的方式应对金融经济发展中可能出现的问题。

参考文献：

[1]中国人民银行南京分行课题组，林永军.中央银行资产负债表和损益表的规模与结构探析——美联储的实践与启示[J].金融纵横，2019（6）.

[2]马仁波.浅析中央银行资产负债变动与区域存贷款的相关性[J].吉林金融研究，2019（4）：52-53.

[3]冯雪丹，兰亚东.从报表看农村商业银行经营策略的变化——以某农村商业银行为例[J].吉林金融研究，2017（2）：44-46.

[4]袁庆春，李黎，张超.“资管新规”对人民银行资产负债表的影响研究[J].西部金融，2019（5）.

[5]汪勇，李雪松.紧缩性货币政策的宏观经济效应——基于“资产负债表衰退”与“金融摩擦”双重机制[J].上海经济研究，2019（7）：88-101.