创新型经济呼唤金融改革

黄益平

中国经济要保持可持续增长，必须更多地依靠创新。但创新的一个重要特征是周期长、不确定性高、失败的概率比较大。这对金融也提出了新的要求。传统金融业务的特点往往是追求周期短、风险低、回报高的机会，因此，创新型经济与中国传统金融之间存在不匹配的矛盾。

最近几年普遍感觉金融不支持实体经济，中小企业融资难、融资贵的问题很突出。其实并不是金融体系变坏了，而是经济在转型，但金融模式还没有完全转过来。所以现在金融也迫切需要改革与创新。

中国当前的金融体系有两个比较明显的特征，一是金融抑制指数比较高，二是银行在金融体系中的比重比较高。客观地说，过去几十年，这套体系在支持中国经济方面还是行之有效的。其中一个重要的原因是，以银行为主的金融机构通过看财务数据、抵押资产和政府担保做融资决策，比较适应过去以低端制造业扩张为主的经济发展模式。

但现在情形发生了改变。既然是创新驱动型的经济增长，金融也要支持创新活动。中国创新的主力是民营企业，但很多轻资产、创新型的民营企业大多是“三无企业”，即无财务数据、无抵押资产、无政府担保。银行面对这些企业有点束手无策，这也就是为什么民营企业会遭遇融资难、融资贵的原因。

相比传统的金融部门，如火如荼的影子银行和数字金融对民营企业的支持则更灵活一些。网络银行以大数据为基础做出风控模型，放贷款。腾讯的微众银行、蚂蚁的网商银行和新希望、小米的新网银行，每一家的员工数都不超过2000人，但每家每年都可以发放1000万笔以上的小微贷款或者个人贷款，这在传统的金融体系中很难想象。

中国金融改革下一步应该怎么走？有两个方面的因素需要关注。

第一，市场化的改革还要进一步推进，但市场化的步伐与程度一定要与中国的实体经济相适应，不是简单的市场化越彻底越好。有很多发展中国家在市场化进程中遭遇了严重的金融危机，一个重要原因就是市场机制特别是监管框架尚未成熟，放开来造成了金融风险。欧美危机的经历也告诉我们，市场化之后，可能还是要设置一些政策机制包括宏观、微观审慎政策控制风险。

第二，在可预见的未来，中国间接融资主導的格局恐怕不会轻易改变。所以，我们在大力发展资本市场的同时，应该把更多精力放在改革传统金融机构特别是商业银行上。德日以银行为主的金融体系，一样支持着它们的经济逼近了世界经济技术的前沿。同样，中国的金融体系也可以不断转变，事实上商业银行已经在尝试很多新的模式，也积累了一些成功的经验，比如供应链金融、投贷联动、信贷工厂模式、大数据风控等。

数字普惠金融是中国金融部门所作出的世界性贡献。对于这样有价值的创新活动，既要给予发展的空间，也要做到监管风险。影子银行也一样。在制定监管政策的时候，要把现实需求和可能的问题都考虑进去，尽量争取实现平稳过渡，尽早走出“一管就死、一放就乱”的怪圈。