浅析人民币“入篮SDR”的意义

(河南财经政法大学金融学专业 河南 郑州 450046)

一、人民币“入篮”的背景

人民币加入SDR是一个复杂和起伏的过程。早在2010年，我国就试图争取加入SDR的机会，但是因为没有达到自由使用标准和出口标准，“入篮”失败。随着中国经济改革和人民币国际化的不断推进，国际社会对国际货币体系改革的需求上升，对中国改革开放成就、人民币国际地位不断肯定，人民币加入SDR也就水到渠成。

自2001年加入WTO以来，我国对外贸易规模不断扩大，与此同时也产生了新的问题，货币兑换和对外贸易的成本在不断增加，在此背景下，迫切需要一种手段来降低对外贸易的成本，最直接的就是加入SDR从而直接参与国际结算，免去汇兑的部分成本。另外，中国金融市场化改革成果显著，人民币利率市场化进程持续推进,存贷款利率浮动机制初步形成，人民币汇率浮动的区间不断扩大,形成了汇率双向浮动的常态,人民币已经基本处于均衡汇率水平，这样的局面不同于2010“入篮”时两个标准都不达标的情况，也就扫清了加入SDR的阻碍。

另外，最为关键的因素就是中国的经济总量位居世界第二，中国对世界经济增长的贡献率达30%以上，倘若不把人民币纳入SDR，将会影响IMF的权威性。因此，无论是从国内还是国际因素来看，人民币加入SDR的条件已经成熟，而且也有充足的动力来达到这一目标。

二、人民币“入篮”的过程

人民币“入篮”的过程并不是一蹴而就的，从2010年争取但没有成功，到2015年被宣布接受，再到2016年正式纳入，这背后的改革过程是复杂且漫长的。早在2010年的申请之前，央行就为人民币加入SDR做出了准备。比如2009年7月，中国正式启动跨境贸易人民币结算试点，并逐步扩大试点范围至完全开放境内外贸易结算，这是在金融改革过程中为满足IMF自由使用标准所做出的尝试，也称得上是央行在此领域做出的一大努力。

在2010年争取未成之后，我国仍然采取了众多的改革措施满足“入篮”标准。如2011年1月和10月，中国分别启动了境外直接投资人民币结算和外商直接投资人民币结算工作；2011年12月和2014年11月，中国相继启动了人民币合格境外机构投资者(RQFII)和人民币合格境内机构投资者(RQDII)机制；2014年11月，中国正式启动了沪港通，为跨境证券交易提供了更多的渠道；2015、2016年多次公布措施允许外资参与银行间债券市场与外汇市场，并且逐渐放宽限制。

这些措施都是在尝试满足IMF的两个标准，而且无一例外地都是在加大开放力度，以达到吸引外资得到目的，这些措施既减小“入篮”阻力，也实现了“入篮”的根本目的——即加速人民币国际化，为中国的经济发展注入新的、更强劲的动力。

三、人民币“入篮”对中国的影响

(一)加速人民币国际化进程

人民币加入SDR，体现了国际社会对于中国综合国力和改革开放成效，特别是人民币国际使用功能的认可，是人民币国际化的重要里程碑。人民币加入SDR将促进人民币在全球范围的使用，从储备和投资等更多方面提升人民币的市场需求。这同时也意味着，中国在全球经济以及货币体系中的作用将更将显著。

(二)助力国内金融改革

人民币“入篮”后将会支持中国在货币政策、外汇市场和金融体系方面的持续性改革，也将会帮助中国更好地融入国际金融市场，促进我国经济制度朝着更加科学化和多元化的方向发展。毫无疑问，金融市场的改革将会使制定和执行货币政策的考量更全面，使人民币的发展更加稳健。中国迈向国际化的每一步，相关金融法律和制度的建设都在配套实施且会更趋完善。

(三)促进资本市场稳定发展

人民币的入篮将直接增加外国央行持有的人民币储备资产，有助于提升国际市场投资者持有人民币和以人民币支付的信心，有利于人民币汇率的稳定。同时，这也将促进我国债券市场的发展和完善，推动期货市场和证券投资的发展。并且，人民币“入篮”SDR也会大大推动中国金融市场的开放程度，有助于提升人民币储备货币地位以及鼓励私人部门配置人民币资产。

(四)提高中国的国际地位

当前，全球经济格局正在发生深刻变化，新兴市场经济体在全球经济中的重要性不断加强，也开始在更深层次和更广领域上参与全球经济治理。人民币加入SDR既是我国国际地位和影响力提升的反映，同时也表明，中国正逐渐走向国际舞台中央，未来将在全面参与全球经济治理中扮演更重要的角色，在国际金融规则讨论和制定的过程中发挥更加积极的作用。

四、人民币“入篮”对世界的影响

(一)推动国际货币体系更加完善

历史经验表明，过度依赖单一主权货币的国际货币体系都是内在不稳定的。2008年爆发的国际金融危机就深刻地反映了现行国际货币体系过度依赖美元的内在缺陷。人民币加入SDR后，会逐渐发展成为全球主要币种之一，未来可能出现美元、欧元、人民币“三足鼎立”的局面，这将有助于促进国际货币体系的多元化，提高国际货币体系的稳定性和韧性。同时，人民币加入SDR意味着自20世纪八十年代以来，第一次有新兴市场货币进入到SDR货币篮子，这有助于改善以往单纯以发达国家货币作为储备货币的格局，增强SDR本身的代表性和吸引力。此外，人民币加入SDR还有助于提高SDR的稳定性，提升它在国际货币体系中的地位，增强它作为国际储备货币的功能，这也会进一步改善国际货币体系。

(二)降低金融危机发生的可能

随着世界一体化和经济全球化的进程加速，国际社会普遍要求国际货币自由兑换和汇率市场化的，然而这里面潜伏着巨大的风险，就比如1997年的东南亚金融风暴的发生，国际游资进入主权国家导致主权货币受到严重削弱，同时，单一的国际货体系也增加了金融危机发生引致的危害。人民币加入SDR后，占比10.92%，将会使货币篮子更加充足，各国可持有的国际储备也更加多元化，这将极大提高各国抵御外部风险的能力，降低金融风险发生的可能。

五、结语

人民币加入SDR在中国资本市场是具有里程碑意义的大事件，无异于一只股票被纳入股指。另外，这也会提升人民币在国际上的地位，提高其他国家对人民币的信心，从而推动人民币在跨境交易中发挥更大的作用。

人民币加入SDR是中国金融体系历经几十年改革开放不懈努力的结果，既是国际社会对中国综合国力和改革开放成效的肯定与认可，同时也是中国金融体系进一步融入国际经济金融体系、承担新的责任与义务的起点。