国际ESG体系建立经验对中国的启示

薛诗睿

摘 要：近年来越来越多的国家要求企业在披露信息时除了报告传统财务信息外，还要测量并报告环境（Environmental），社会（Social）以及公司治理（Governance）的数据，亦即ESG信息。本文借助分析国际上ESG先行发展经验及投资效果，为推动我国ESG体系建立及绿色金融投资市场发展提供一些经验。

关键词：ESG投资;企业责任;绿色金融

一、国际ESG体系建立现状

ESG投资理念指将环境（environmental），社会（social）和企业管理（governance）这三种非财务因素纳入投资分析和决策的流程中。一是考虑企业对环境造成的影响，尤其是一些特定行业如水电行业，煤炭行业等会对环境造成严重影响和危害的行业，企业应按照政策要求等披露环境有关信息，诸如碳排放量，污染物排放量，污染源等数据。二是考虑企业对社会造成的影响，企业是经济社会的细胞，会面临各式各样的社会问题，诸如种族，性别，劳工关系，工资待遇等，企业要针对可能存在的问题作出积极回应，如消除职场性别歧视，促进员工身心健康等。三是考虑企业治理可能产生的问题，现代企业所有权和控制权分离，往往会发生权利争夺，高层腐败等问题，企业治理是企业运营的关键，披露企业信息提高透明度在一定程度上可以防范风险。

ESG体系包括三个方面：ESG信息披露标准，对企业ESG表现的评估评级方法以及如何用ESG评级结果指导投资或ESG信息整合进行投资分析与决策。ESG体系的三个方面彼此衔接，构成一套完整的系统化的指南，为关注社会责任投资（SRI）的投资者提供更加明确的投资信号，帮助投资者更好地进行投资。

二、国际ESG体系建立经验

（一）在ESG信息披露方面，国际上的ESG信息披露逐步系统化、专业化和强制化，并在大的方向上保持一致标准。一方面，ESG信息披露的强制性越来越明显，披露信息范围越来越广泛，许多国家正逐步从“鼓励自愿披露”向“不遵守即解释”的半强制甚至“完全强制性披露”方向发展;另一方面，ESG信息披露逐步形成了一套系统的标准化指标体系，以GRI的《可持续发展报告》（第五版，G5），国际标准化组织ISO的ISO 26000标准为例，ESG信息披露原则越来越明确，披露信息要求涵盖范围越来越广，越来越具体。

（二）ESG评估评级方法体系日趋成熟和完善。根据2006年UNPRI提出的ESG框架，国际主要的指数公司都根据其建立的评估评级体系推出了ESG指数，为投资机构和投资者提供了参考。

（三）ESG将越来越广泛地被用于投资分析和决策中，不管是出于财务动因还是业绩动因，在ESG评分引导下，国际金融机构和投资者越来越接收这一投资理念，并不断推出各类产品，丰富着ESG投资市场，不断进行着投资实践，推动ESG投资逐步走向正规化，专业化。

三、我国ESG投资现状

2015年中国工商银行构建了一套ESG评估评价体系分为两层，一是针对企业的绿色评级，工行根据国际评级机构经验，国内绿色信贷和风险实践在ESG三大主题下划分了17个未读和32个关键指标，运用工行内部客户数据，Trucost公司提供的环境数据以及企业公开信息进行绿色评级，并在其基础上构建了绿色投资指数和绿色发展指数，并对上证180指数所含企业进行了试评，得到了与可比机构评价相似的结果，但这两个指数并未得到广泛运用。

（一）未形成ESG投资市场，ESG投资产品规模小，受关注度不够。截止2018年12月底，我国7851只公募基金中只有一只明确以ESG类股票为主要投资对象的公募基金——“中证财通中国可持续发展100（ECPI ESG）”，若扩大范围，包括绿色金融，责任投资，可持续投资也不过十只，净资产83.59亿元。而在2017年，与UNPRI签署合作伙伴关系的五十多个国家的1714家机构在全球范围内管理着此类资产量达到70万亿美元。

（二）绿色投资机构不足。截止2019年我国加入UNPRI的企业和金融机构一共22家，占全球1%，而美国则有464家机构。我国ESG评级研究处于起步阶段，缺乏系统性、专业性和程序化流程，虽然有机构发展出ESG评估评级体系，但其研究不够深入，没有具体的评分标准，每一家机构的评估分析方法也有很大差别。数据来源单一，不够丰富，缺乏可靠、真实的基础数据，这也因为我国企业披露的ESG信息大多是描述性信息，在缺少统一的量化标准下很难量化出准确数据。

（三）责任投资意识不强，投资者对责任投资存在担忧。我国未对投资者有足够责任投资教育，大部分投资者没有意识到投资对环境和社会的责任，尚未形成绿色投资意识，且责任投资相对于其他投资回报周期更长，回报缓慢，我国投资者往往进行短期投资，对长期投资存在疑虑。

四、国际ESG体系对中国的启示

（一）逐步推进我国ESG信息披露发展。我国要逐步推进信息披露由“自愿”向“必须”发展。根据《关于构建绿色金融体系的指导意见》的整体部署，可知我国将在2020年强制上市公司披露环境信息。为了避免市场反应过度，首先，针对信息披露主体我们可以学习法国的做法，先从大型企业做起，逐步过渡到小型企业，由国有企业带头起表率作用，引领非国有企业，从特定行业如污染严重的企业逐步过渡到其他行业，循序渐进，逐步发展。其次，我们要发挥各方力量，从披露信息参考上把关，明确信息披露内容和要求，最后要严格把关企业信息披露质量，发挥监管部门和第三方机构的作用，保证企业ESG信息披露的数量和质量。

（二）逐步建立符合我国国情富有中国特色的ESG评估评级方法。首先，要明确一套ESG信息评估评级的方法，应有金融行业领头者带头研究设计出一套标准，有流程，有规范的评估评级方法。其次，要抓住大数据机遇，除了企业信息还应参考公共数据，扩大信息数据来源，寻找可靠准确的数据，提高评级质量。

（三）发展ESG投资市场，培养更多绿色投资者。首先，提高ESG投资在投资市场的影响力，积极研发有关金融产品，推动ESG投资理念被更多人知晓和了解。其次，提高投资者和公众的责任投资意识，鼓励发展绿色金融机构和投资经理，培养出一批职业的责任投资经理人。最后，明確对企业的奖惩制度，对ESG评级高的企业进行政策优惠，对ESG评级低的企业处以罚款，以此来让企业重视ESG发展，推动市场良性发展。

参考文献：

[1]马喜立.中国ESG投资的发展趋势研究[J].广义虚拟经济研究.

[2]金喜恩.全球ESG投资发展的经验及对中国的启示[J].现代管理科学.

[3]Kristian Heugh， Krace Zhou， Alastair Pang. ESG and Sustainable Investing Report[R].Morgan Stanley Investment Management，2019.

[4]Masaru Arai， Dustyn Lanz， Simon OConnor， Will Oulton. Global Sustainable Investment Review 2018[R].Global Sustainable Investment Alliance.

（西北大学经济管理学院  陕西  西安  710127）