中国疫苗企业在泰国投资的财务风险分析

●刘丽花 阮丽桃 叶 敏 孙 宇 陈昶希

中国疫苗企业要投资泰国，需要首先了解泰国投资环境、投资风险，才能提出相应的应对措施，实现疫苗生产企业的长期稳健经营。

一、泰国投资环境分析

1.泰国自然资源丰富，开发潜力高。泰国的自然资源非常丰富，主要自然资源有水力资源、生物资源和矿产资源，这对泰国经济发展创造了优异的条件。

2.产业政策对投资的影响。近年来，东南亚各国已经从依靠外资实现经济增长转为重点培育国内产业，主要策略为减免小企业税收和培育重点产业。泰国政府专门设立“提高竞争力委员会”负责制定扶持包括汽车、旅游、农业、机电、食品加工和服装等国内重点发展的政策。

3.泰国的税收政治给投资的影响。泰国的税收分直接税和间接税，直接税包括个人所得税、公司所得税、石油所得税。间接税则包括增值税，特别行业税、关税、消费税、印花税以及财产税。税款的征收由财政部分别通过负责进出口关税的海关厅，负责征收收入税、增值税、特种行业税以及印花税的收入厅，以及征收特定商品消费税的消费厅来征收。地方政府则负责财产税以及地方税的征收。

对外商投资企业的税收优惠政策：所得税的税收优惠为，公司所得税30%，设立在不同区域的外商投资企业可获得不同优惠的所得税减免优惠，减免期最长5年，优惠期3 至8年，投资署批准的特别优先扶持的投资领域的项目免税可达8年，研究开发项目可延长免税期3年。泰国正积极推进设备及原材料关税的降低，财政部已降低了91%的设备和原材料进口关税。

4.外汇政策对投资的影响

自1990年泰国外汇管制得到放宽，目前泰铢和其他货币的一些交易可以不受任何限制的进行，只有少数交易要求得到泰国银行的批准。对于本国居民，通常可不受限制的携带外汇和可流通的票据，还可以将自己带入泰国的外汇不受限制地全部带出国境。但回境后，要在7 天内将外汇存入一家商业银行的外汇账户上。对于资金汇回，在所有使用税务清算后，可以自由汇出境外。

5.贸易政策对投资的影响。贸易政策方面，泰国主要通过简化入关程序的方式，在贸易政策方面，政府的开发政策一直很优惠，很多进口商品许可证被取消，对许多进口产品采用国际标准和实验程序。但因泰国税务政策由皇家内阁批准，因此经常发生变动。（1）进口管制措施：主要方式为关税配额、进口禁止和进口许可，由于泰国取消了许多产品的许可证，因此对大多数商品的进口没有限制，有限制的主要为发展比较初期的产业，例如摩托车、高速柴油机、发动机用汽油、和其他燃料。（2）出口管制措施：主要通过出口税、出口支持、出口登记、出口配额和出口许可的方式。在过去几年里政府取消了对一些出口商品的配额管理，增加在融资方面对企业的支持。（3）贸易保护措施：主要有反倾销、反补贴以及与贸易保护和管制相关的措施。与贸易管制相关的措施有国内税的征收、进口税的征收、进口附加税、技术性贸易壁垒。

6.泰国法律环境对投资的影响。泰国作为世界上少数几个新型的市场，吸引了大量的外资流入，为更好地对外开放，泰国制定了许多法律优惠政策，其中与投资相关的法律优惠有：在《外商企业经营法》中，对外商投资的行业进行了进一步放宽，例如对证券代理服务、批发和零售、建筑、非丝质的纺织品、服装、鞋、酒类等做了一些放松。对保护性产业进行了限制。例如传统行业、文化、民间手工艺品。另外在《外国人就业法》《商业登记法》《专利法》《版权法》等对外商投资企业和投资人都有规定。

总之，泰国的自然资源丰富、税收政策优惠、政局稳定、法律健全，而且泰铢汇率相对比较稳定，整个国家和国民很有包容性，有很好的投资环境。

二、疫苗行业投资分析

疫苗是将原微生物及其代谢产物，经过人工减毒灭活或利用基因工程等方法制成的用于预防传染病的自动免疫制剂，疫苗保留了病原菌刺激动物体免疫系统的特性。当人体接触到这种不具伤害力的病原菌后，免疫系统便会产生一定的保护物质，当人体再次接触这种病原菌时，人体的免疫系统便会依循其原有的记忆，制造更多的保护物质来阻止病原菌的损害。

1.疫苗行业的上游产业为临床、流行病研究机构、基础研究机构和企业等，下游行业为经销商、代理商、各级疾控中心、医院消费者等。国内疫苗上游企业有30 多家，其中生物集团为主的国企占据了一类疫苗的主要生产份额，垄断了市场，二类疫苗竞争相对激励。

2.世界卫生组织（WHO）疫苗预认证系指WHO 为联合国儿童基金会等联合国机构拟采购疫苗的可接受性提供建议的服务过程。WHO 负责联合国儿童基金会（UNICEF）以及其他联合国机构的疫苗采购服务，通过对申请预认证（PQ）的疫苗生产企业生产设施、质量管理体系以及产品进行评估，从产品的质量可控、安全性和有效性等方面评价不同来源疫苗的可接受性。有了“预认证”的批准标签，意味着疫苗有持续的安全、有效性和优质保障，并可由联合国儿童基金会推荐152 个低中等收入国家、全球疫苗和免疫联盟（GAVI，它为其中73 个国家提供疫苗方面的资助）及其它机构进行批量采购。

3.我国作为全球人用疫苗的最大产能国，疫苗质量监管已与国际接轨，2013年1 月1 日，WHO 正式宣布中国疫苗监管体系通过评估。截至目前，国内有四个厂家的五种疫苗通过了PQ。随着全球化的发展，健康问题不再是一个国家的问题，多个国家的共同行动是抗击全球健康危机的必须策略。“一带一路”倡议提供了一个公共的平台，通过流行病信息共享，预防及介入方法交流，疫苗及传染病，是大健康行业的重要一部分。传染病的出现，为全球健康安全问题带来了验证的威胁。过去的经验告诉我们，传染病的爆发不仅会造成大量的人口死亡，还会对一个国家的经济发展，社会稳定性造成严重影响。由于“一带一路”国家大多数处于发展中状态，经济发展落后，部分国家又受到社会稳定性的影响，大部分国家生物医药产业的发展也相对滞后。因此，各国之间通力合作，协调发展公共卫生事业，建立完善的健康管理制度，对于各国的发展都是至关重要的。

一直以来，泰国的出生率不断下降，从1970年的2.7%下降至2015年的0.4%。其2015年的新生儿人口数约为67.5 万人。泰国自1977年开始推行扩大免疫规划程序（EPI），并不断扩大EPI 的包含范围。目前，泰国EPI 中包含的疫苗有卡介苗，乙肝疫苗，百日咳疫苗，口服脊髓灰质炎疫苗，麻腮风三联疫苗，乙脑疫苗。在2015年，泰国依据世卫组织的要求，在其免疫规划中引入了一剂脊髓灰质炎灭活疫苗（IPV），并于2016年将三价口服脊髓灰质炎减毒活疫苗转变为二价疫苗。

我国疫苗企业虽然已经进入国际市场，但是目前通过PQ 的疫苗种类比较少，因此需要加快我国疫苗企业的研发实力，增加疫苗的出口的种类，特别是针对泰国急需的登革热疫苗，因其他国家的疫苗价格昂贵。我国疫苗存在价格合理的特点，因此有利于进入泰国市场。但疫苗生产要求的厂房条件比较高，前期资金投入会很大。另一方面需要懂疫苗生产工艺的专业技术人员，因此投入的人力成本会很高。因疫苗行业要收到政府的监管，因此疫苗企业能真正运转起来需要个方面的投入到位。

三、疫苗企业投资的财务风险及应对措施

目前经济国际化趋势日益增强，我国只有到境外投资建厂才能真正进入国际市场，进行境外投资，将面临着如何加强海外投资管理，防范投资风险的问题，其中，境外投资中的财务风险规避是境外投资风险防范的一个重点。

1.融资风险。融资风险管控主要从两方面说起，一是利率，二是汇率。在项目投资中，利率和汇率的变化，都将会使企业投资收益受到影响。

2. 税务风险。外商投资企业主要涉及股息预提税和资本利得税需要缴纳税金，因此企业应加强税务风险管理，为了避免相关风险，可以签订双边税收协定及中间控股公司。疫苗行业为高新技术企业，一些国家为鼓励行业和鼓励创新，也出台了税收优惠政策，许多企业在享受税收优惠政策的过程中必须充分了解当地的税收政策，合理有效地享受税收优惠。

3.经营风险。由于对市场缺乏了解，会直接影响企业应收账款和经济效益，疫苗企业面临的客户是政府部门，因此坏账率会比较高。

四、疫苗企业投资财务风险的成因分析

1.外部原因。主要包括宏观经济环境和政策的影响，对于疫苗企业在泰国投资来讲主要是受泰国的经济政策、税收政策的影响。而且也会受疫苗行业在泰国的认证、运输等影响。

2.内部原因。（1）不合理的决策。疫苗企业的投资要特别的谨慎，要做好充分的市场分析调研及可行性报告，因投入资金回比较大，若决策不合理将带来巨大的风险。（2）不合理的资本结构。企业成立的资本来源主要为自有资金和外筹资金，外部融资的比率过高会导致利息负担太重，企业偿债能力受到影响，从而影响盈利能力。（3）收益分配政策不够科学.股利收益分配不合理，不仅影响投资者对行业的投资预期，而且会影响企业的财务结构，从而形成企业的财务风险。

五、预防疫苗企业的投资风险的措施

1.建立科学的投资决策体系，防止盲目投资。财务管理是现代企业管理的核心，利润最大化是现代企业管理的目标。企业进行境外投资，应首先考虑市场情况及投资回报情况，不能仅仅为了规模的扩张、而不考虑投资经济效益，盲目投资在自由竞争的市场经济时代是不可取的。

2. 疫苗企业需采用多种渠道融资的方式。为防止疫苗企业在对泰国投资的资金风险，要做到一是加强资金准确测算，防止在筹建过程中资金出现短缺，影响投资的正常进行；二是运行过程中，需加强资金收支流的管理，存货的管理，防止出现经营流动资金出现短缺；三是做好现金预算管理，防止在资金需求的关键时期，缺少资金，影响投资；四充分利用各种方式和资源，采用多渠道多方式融资，实现当地融资和国内融资相结合，主要方式为当地抵押贷款融资、票据贴现融资、从关联公司拆借融资、通过国内跨国银行的全球授信额度进行融资等。

3.疫苗企业需充分利用投资国家的资源，规避政策风险。要有效地规避境外投资的政策风险，需要充分利用当地的信息资源，一是通过咨询当地的会计师、审计师等，聘用财务咨询公司的咨询服务，从而实现在境外建立完善的会计制度、准确地核算日常业务、实现报表的准确性；二是充分利用当地的咨询公司，参照当地的会计政策和税务政策，实现本地化财务管理，是建少政策风险的重要手段。

4.疫苗企业需建立科学的财务监控体系。为实现境外资产的有效监管，保证实现境外资产的保值增值，必须加强对境外资产的监控权。一是财务监控权与股权相匹配的原则。对境外独资公司，投资方应当具备完全的控制权。对中方占大股的境外合资企业，中方投资者应当享有财务人员的聘任、考核和报酬决定权；对中方占小股的境外合资企业，中方投资者应当享有定期或不定期查阅、审计企业账务的权利。二是定期提交财务报告的原则。被投资企业应定期向股东提交月度或季度财务报表。境外投资监控不到位，将引起各种问题，例如将严重影响境外投资企业的健康发展，现代企业的经营者与所有者或决策者是相分离的，财务报告是经营者提供给所有者或决策者的境外投资企业运行状况的总结，所有者或决策者通过财务报告反馈的信息进行新的经营决策，以保证境外投资企业更好地发展与壮大。

5.对境外投资进行有效财务监控的手段主要有：一是对境外独资企业或站大股东的企业，可以通过派驻财务代表的方式，时刻参与该企业财务管理过程，也可以对大额款项的支付实行总经理、财务主管、财务代表联签制度，有效地防范舞弊等风险的发生，实现与母公司之间有效的对口衔接管理，成为母公司与境外子公司之间沟通的桥梁，将母公司的决策及时传递给境外子公司，也可以将子公司的财务状况及时反馈给母公司。二是建立巡查监督制度。通过对子公司进行定期的巡查，及时发现子公司存在的问题，并指导其进行整改，以达到防范财务风险的目的。定期审计制度比较适合于那些境外投资企业较多的企业。三是建立内外审相结合的审计制度。进行定期或不定期的审计也是对境外投资企业进行监控的一种重要手段。由于境外投资企业的财务管理适用投资所在国的法律，因此，聘请国际知名的会计师事务所对境外投资企业进行外部审计是一个主要途径。同时，定期或不定期地对境外投资企业进行审计，可真实反映境外公司的财务状况和经营业绩。

总之，疫苗企业对泰国的投资，即面临着机遇，也面临着挑战，如何实现疫苗企业在泰国的投资，需要做好科学的决策、有足够的资金来源、健全的管理制度、有效的境外资金监管等方式，才能保证投资企业的长期经营运转。