新时期PPP模式下财务风险管理问题的研究与分析

文| 高祥芝

制定PPP项目的财务风险防范体系

首先，选择恰当的财务风险评估方法。可以将PPP项目划分为不同阶段，针对每个细小阶段采用专一的财务风险评估方法，避免整个项目从头至尾采用一种财务风险评估方法，避免局限于常用的几种财务风险识别评估方法，多结合国内外PPP项目案例及相关产业财务风险分析案例，选择适当有效的财务风险评估方法来预防项目中的整体财务风险。其次，构建完善的财务风险预警模型。从建立能够直接影响的所有财务风险出发，按直接风险和潜在风险划分财务风险指标等级，有针对性的运用程度不同的财务风险预警模型，针对潜在财务风险在原有的预警范围内适当扩大，重视潜在财务风险带来的影响；时刻监督财务风险预警体系，对预警信息进行各环节的影响评估分析，得出致使预警产生的原因并排列说明；针对预警所提出的财务风险以及风险预警数据大小，由专业团队决策出如何降低或控制相应风险。

合理规划筹融资，综合考虑政府履约能力

1.合理规划筹融资，调整长短期债务结构。一方面，强化资金的集中管理。企业可以成立资金结算中心，对所有资金实施集中把控以提高资金利用效率，各部门、各项目组将资金使用计划上报财务管理中心，获得批准后由财务管理中心统一拨款，同时可以将工程款项能否按期结算与对各事业部的考核挂钩，及时获得资金回笼及回笼信息。另一方面，合理制定融资计划。根据长短期战略发展规划，融资部门要与各部门各PPP项目组（尤其是资金结算中心）及时沟通，制定科学合理的融资计划。在融资方式的选择上，要增加长期资金来支持PPP项目的开发运营，可通过直接融资与间接融资相结合、股权融资和债券融资相结合的方式来补充成本合理的长期资金，如通过中期票据、私募债、优先股、ABS、信托等中长期融资工具，以及发行长期债券、银行长期贷款等方式来合理安排债务到期结构，提高财务风险的应对能力。

2.综合考虑政府履约能力。PPP项目建设周期长且投入资金巨大，企业在选择PPP项目（尤其是政府付费类PPP项目）时，不能仅仅看单个PPP项目的投资价值，还要综合考虑当地政府的财政承受能力，确保所签订的PPP项目已纳入政府的财政预算。在投资政府付费类PPP项目时，企业除了考虑项目自身的可行性，还要考虑该地区PPP项目的数量情况，如果在短期内同一地区的政府付费类PPP项目过多，则容易出现财政承受能力过大而导致政府违约的风险，由此给企业带来投资损失。

其他

第一，全过程跟踪审计的强化。PPP项目的审计工作不只局限于对工程质量的把控，还应促进参与项目各方内部管理体系的不断完善，重点做好如下方面的工作：施工工序环环叠加，某道工序出现质量问题可能直接毁掉前面的施工成果，故要加强隐蔽工程的审计，做好隐蔽工程的施工记录；当建设过程中出现项目设计变更或技术手段改变时，要迅速做出判断，审查项目变更流程是否准确，防止企业为获得额外项目收益而做出虚假变更、虚高工程变更价款、伪签证等行为；审查工程量的计算是否准确、工程量变更签证是否有效、工程量汇报是否真实、综合单价及材料变更价的确立是否有效。

第二，与供应商战略合作，控制工程成本。例如某PPP项目建设过程中，钢材价格上升涨幅超出预期，而水泥、钢材约占工程总成本的50%以上，造成工程成本严重超支。而2018年由于水泥去产能政策影响，水泥价格持续上涨，此时企业可尝试与供应商合作，对一年的工程材料一次性签订，减少工程材料上涨对工程利润的侵蚀。

第三，明确风险分担机制，落实损失追责制度。在PPP项目合同中应提前约定各参与方的风险分担情况：由于民众抵制或资产征用导致工程延期使得建设成本超支的风险由政府承担；由于资本成本过高导致的融资成本增加风险由社会资本方承担；由于运营期运营策略制定不合理，服务设施缺乏后期保养维修而对消费者缺乏吸引力导致的收入不足等风险由运营商承担；而由承包商管理不善而导致的建设成本超支等风险由承包商承担。

结语

对PPP项目而言，财务风险带来的不仅仅是收益偏差，更是政府财政与社会公众的损失，如杭州湾大桥项目是国内第一个以地方民营企业为主体、投资超百亿的国家特大型交通基础设施项目，总投资额超200亿元，但建成通车至今，项目入不敷出而成为PPP项目失败案例，故只有对PPP项目实施有效的财务风险管理，降低财务风险可能造成的危害，才能确保项目顺利实施。