我国房地产上市公司会计信息可比性对企业融资约束影响研究探讨

邵慕松

(安徽工业大学 安徽 马鞍山 243002)

一、研究背景

房地产行业是我国的支柱性行业，深刻影响着国民经济的发展。2014年年底，央行的“降准降息”政策的推行以及对于房地产业监管力度的日趋宽松，使房地产业迎来了一场大复苏。2015年，房地产市场大热，房地产业销售再创历史新高，房价大涨但也分化严重。2016年以来，随着“房企不差钱”、“土地市场过热”现象的席卷，国家的调控政策也如期而至。随着北京“930新政”的推出，我国对房地产行业的监管开始由松变紧。随后，包括上海、广州、深圳等一线城市以及一些房价上涨过快的城市开始陆续出台针对房地产市场的一系列宏观政策，行业“寒冬”降至。

房地产业属于高风险、高投资、高回报的产业。房地产行业的销售方式与其他行业不同，由于房地产企业项目开发周期较长，平均在1年左右，一般企业会在楼盘尚未开工或开工尚未完成时就开始预售，与客户签订合同，收取部分价款，到楼盘彻底完工交付时再收取剩余价款。这种销售方式虽然可以加速企业的“资金回笼”，但是因为各个企业之间收入确认标准的差异和成本分配方法的不同，企业之间的会计信息可比性也会因此受到影响。

对于房地产企业而言，其主要存货土地、房屋等价值一般都很大。当存货价值很大时，一方面房地产企业可以根据自身情况，通过对存货提取减值准备，调节企业盈余，影响企业财务报表信息；另一方面，一旦企业遭遇“销售寒冬”，资金回流不及时，企业面临危机的可能性更大。而房地产行业作为一个强周期性行业，一旦面临资金短缺，融资行为必不可少。

二、会计信息可比性的文献综述

可比性是一个非常重要的会计信息质量特征，Simmons(1967)最早提出了有关可比性的概念解释，即不同主体对相似的经济业务能做出相同的计量和报告。关于会计信息可比性测度方法研究主要有对于会计准则的趋同程度的测度、会计方法协调程度的测度和公司个体间会计系统的可比性测度。本部分将分别从这三个方面对常用的方法进行总结。

企业在严格遵循会计准则的情况下，按照实质重于形式原则记录经济业务，从而产生会计方法协调的测度方法。Vander Tas(1988)引入H、I和C指数来检验会计方法的协调程度，但是该方法缺少重要性测试，并且忽略了企业性质和经营环境的差异影响。我国学者杨钰(2007)利用类似方法测量了我国具体会计实务的国内和国际协调程度。

然而上述方法都是针对国家整体或者企业总体对某项经济业务的可比性测度，对具体某个公司并不适用。对于这种情况，我国学者胡志勇(2009)提出了Gower指数用来测量公司间会计政策的可比性。De Franco,Kothari和Verdi(2011)构建了公司层面会计信息可比性的计量模型。在该模型中，企业通过相应会计信息系统将经济业务转化为财务报表信息，对于相同的经济业务，转化出的报表信息越相似，会计信息的可比性越强。

(一)融资约束的文献综述

对于企业融资约束程度的测量主要有以下四种方法：单一指标法、投资——现金流敏感性模型、综合指数。

1.单一指标法

当企业选择内外部融资的成本相同时，企业倾向于选择外部融资方式，此时企业的融资约束程度可利用股利支付率来衡量(FHP，1988)。学者们以股利支付率为主要代理变量结合其他指标对企业的融资约束和投资行为进行综合分析(魏锋、刘星，2004)。

2.投资——现金流敏感性

Fazzari、Hubbard和Peterson(1995)引入了投资——现金流敏感性模型来衡量公司融资约束水平。该模型的研究结果显示投资——现金流敏感性越强，公司融资约束程度越高。万良勇(2010)用该模型反映企业融资约束程度，研究中国集团内部资本市场对上市公司融资约束的影响。然而随着研究的深入，该模型的质疑声也越来越多，有时会出现与预期完全相反的结果。

3.综合指数

Kaplan和Zingales(1997)对投资——现金流敏感性模型提出了质疑，通过对公司财务信息进行全面分析，得出了一套综合指数。Lamont et al.(2001)根据该综合指数构建了融资约束指数。魏志华(2014)在研究金融关系与企业融资约束关系时，也仿照KZ指数构建了综合指数。

(二)会计信息可比性与融资约束的相关文献综述

企业提高所披露信息的可比性，有利于股东、债权人和其他相关信息使用者对比分析不同企业的财务状况及经营成果，准确预测企业的竞争优势及发展前景，提高投资效率，优化资源配置(FASB,1980、2008；IASB，2008)。周丽君(2016)通过研究发现会计信息可比性的提高可以对企业的融资约束状况进行适当缓解，但是对于国有控股的上市公司效果并不显著。

(三)文献评述

从已有的有关会计信息可比性和融资约束的相关文献来看，对于会计信息可比性和融资约束测度方法的研究正在日臻完善。但是对于会计信息可比性对融资约束的影响关系的研究大部分还集中在全部的行业领域，分行业专门研究会计信息可比性对融资约束的影响研究还不够全面。

三、启示建议

1.提高企业会计信息可比性，缓解融资约束。要加强财务信息质量，提高会计信息可比性，首先相关部门要对相应的会计准则和会计政策进行完善。其次，对于房地产企业而言，在收入的确认和成本的摊销方面，应该更加严格地规范其确认标准。对于特定企业来说，应该加强内部财务信息的审核，以确保公司披露的财务报告信息真实可靠，提高企业间的会计信息可比性。

2.积极探索融资渠道，大胆创新融资方式。企业想要降低自身融资约束，必须打破对于银行的依赖，积极探索新的融资方式。在经济高速发展的今天，推陈出新成了一些企业发展的动力和源泉，比如共享单车的成功就离不开对风险资金的大胆使用。房地产企业本身的融资需求就很大，一味依赖银行贷款对于企业而言是不利的。企业应当不断探索适合自身的发展方式和融资渠道，适当降低对于外部融资的依赖，才能赢得更好的发展。