OPM战略视角下光明乳业营运资金管理研究

(广西大学 广西 南宁 530000)

光明乳业股份有限公司简称为“光明乳业”，1996年合资成立，于2002年在上海证交所A股市场上市，2003年更名为“光明乳业股份有限公司”。其主要业务有乳制品的开发、生产和销售，奶牛的饲养、培育，以及物流的配送等，在乳制品企业中排名第三。

一、OPM战略概述

OPM战略全称为“Other People's Money，中文直译为“使用他人的钱”，是指企业充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还价能力，将占用在存货和应收账款的资金及其资金成本转嫁给供应商的运营资本管理战略。企业根据自身的规模、渠道优势来增强其话语权，延迟向供应商付款的时间，将这一部分资金用于企业的经营活动，更大地实现企业价值。OPM战略本质上是与上游供应商和下游客户在占用资金方面的博弈过程，一方面提高流动资产的周转率，充分利用了营运资金，另一方面无需考虑利息成本，降低了资金使用成本，争取了较好的现金流，有利于缓解企业融资困难的问题。

决定OPM战略的有效实施的主要标准是现金转化周期，即企业在经营过程中从现金付出到现金收回所需要的平均时间，计算公式为：现金转化周期=应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数。可以容易理解到，现金转化周期越短，就说明该企业现金收回的时间期限短，就可以认为OPM战略的实施越有成效。

二、光明乳业营运资金管理现状分析

(一)光明乳业营运资金结构分析

1.流动资产内部结构分析。根据计算可知，光明乳业近五年的流动资产中，货币资金所占比例大体是逐年上升的，2016年虽相较于2015年来说有所下降，但整体来看，其趋势是处于不断上升的状态，这说明企业可以利用的资金相对充裕。与行业平均水平相比，光明乳业的货币资金持有量也是相对较高的，说明企业的资金流动性较好。应收账款在近五年占比呈现出“降—升—降”的趋势，说明企业在加强管理应收账款，努力减少坏账的风险。存货所占比重在2014年-2017年间一直处于降低的状态，在2018年有所上升，但幅度较小，说明企业对存货的管理能力是比较好的，在努力降低库存，从而避免库存的积压，造成产品因保质期短而产生成本浪费。

2.负债内部结构分析。根据各科目占所有流动负债的比例计算可以发现，流动负债中短期借款、应付账款和预收账款之和占全部流动资产的60%左右。短期借款所占比例由下降专为上升趋势，可以看出光明乳业还是有所依赖于短期借款的。应付账款占比除了2015年有所上升以外，之后的其他年份都在逐年下降，而且也没有通过应付票据的方式进行结算，这说明光明乳业并没有充分地占用上游供应商的资金。2014年-2018年间预收账款占比先上升后下降后又回升，可见企业并没有利用预收款来占据相关资金，OPM战略的实施情况有待加强。

(二)光明乳业的营运资金周转现状分析

存货周转期越短，则变现能力越强，资金利用效率就越高。尽管光明乳业的存货周转期低于行业水平，但在目前存在可能上升的趋势，可见其存货控制水平还有待提高。根据万德数据库显示，近五年中光明乳业的应收账款周转期一直处于波动起伏的状态，平均为29.32天，比行业水平并没有少很多，说明在收回账款这方面并不及时，公司从OPM战略视角考虑较少。应付账款周转期近五年里呈现出“升-降-升”的趋势，平均为55.86天，而伊利基本都在60天左右，可见其占用供应商资金较少，没有充分利用其自身的规模优势、商业信用等来实现延期付款，也说明实施贯彻OPM战略有很大空间。

营运资金周转期即为现金转化周期，时间越短则说明企业资金周转速度越快，也表明企业OPM战略运用地越好。根据计算可知，2015年比2014年的营运资金周转期有所延长，到2016年是略微缩短，之后的三年里营运资金周转期在不断延长。对于充分运用OPM战略的企业来说，现金转化周期是可以达到负数的，即不占用企业本身的资金，而是直接转嫁给供应商，可以看出光明乳业并未充分践行OPM战略。

三、从OPM战略视角看光明乳业营运资金管理存在的问题

(一)存货管理方面存在的问题

乳制品行业在食品饮料行业大类中算是一个相对较为特殊的行业，与其他食品饮料相比，其保质期较短，少则三天，多也不过一两个月。所以对于乳制品来说，冷藏和保鲜往往是不可缺少的，再加上三聚氰胺事件的影响，人们对乳制品的新鲜程度和安全程度都逐渐提高了要求，因此这些都对乳品企业有着不小的挑战，在存货管理上要求也更加严格。光明乳业以低温鲜奶而深受欢迎，其奶源地比较集中为其带来了很大优势，但是其存货占总资产的比重一直在11%左右，没有明显的下降趋势，可能会有一定的存货积压。受到保质期的影响，部分产品临近保质期时企业只能低价进行处理，或者等过保质期后扔掉，所以存货周转速度上要想办法来加快，减少存货周转天数。

(二)应收账款管理上存在的问题

应收款项包括应收账款和其他应收款等，其中光明乳业的应收账款所占比例最大，近五年来，其应收账款所占比例平均为22.4%，远高于伊利的平均水平，可见伊利在收回货款上做得较好，与下游经销商之间的合作关系比较稳定。且近三年中光明乳业的应收账款天数有延长趋势，从2014年的27.21天，不断波动上升至2018年的30.13天，这说明应收账款被占用的时间增加了，企业资产的流动性减弱。并且企业应收账款管理效率低下，催收账款不理想，使资金回笼速度减慢，其中可能存在呆账、坏账等难以短期偿还的债务，进而给企业的资金运转和正常经营带来不利影响。根据光明乳业的报告显示，约有76.1%的应收账款是预计可收回金额低于账面价值的，可见光明乳业加强对应收账款管理的重要性。

(三)应付账款管理方面存在的问题

应付账款周转期是指公司从获取存货的时点到付出款项的时点所需要的天数，一般来说，应付账款周转天数越长，对企业来说就越能占用供应商的资金，这种没有利息的资金对于企业发展来说是比较好的，但也不意味着长期拖欠货款。2018年光明乳业的应付账款中有近90%的款项是其联营公司及下属公司，其他的供应商占比很小，可见其没有更好地占用供应商的资金，没有充分利用自身的商业信用和规模优势，与供应商进行博弈，这很大程度上影响了光明乳业的应收账款周转率。OPM战略本质就是占用供应商的资金，显然光明乳业并未发挥自身优势贯彻执行OPM战略。

(四)营运资金结构上的风险防范意识薄弱

光明乳业的营运资金结构还是存在一定风险的。首先是流动资产内部结构中，应收账款和存货占比相对较大，虽然有逐渐下降的趋势，但是仍需要加强对营运资金结构的管控，因为应收账款和存货相对于其他流动资产来说，流动性更弱，所以更需要把控好比例。其次是流动资产占总资产的比例有下降趋势，尽管货币资金占流动资产的比例在逐渐上升，但是光明乳业目前正处于扩张期，流动资产比例降低，可能会使企业出现资金紧张的状况。此外，流动负债占总负债的比例较高，营运资金缺乏长期稳定的来源，会存在一定的隐患，并且短期借款所占比例在逐渐上升，可见光明乳业对银行借款的依赖性有所增强，如果遇到经营危机或经济危机，资金链条可能会断裂而影响企业正常运营发展。

四、OPM战略视角下光明乳业营运资金管理优化对策

(一)优化存货管理对策

快速消费品行业本身就是对资产的流动性要求较高，其中一点就是需要加快存货的周转速度。从生产环节和销售环节来考虑，把握OPM战略的本质，与上游供应商和下游客户实现有效沟通，信息共享。建立并完善信息共享平台，根据下游客户的采购需求信息，来安排生产产品，同时通过供应商管理库存，使供应商及时了解公司有多少产成品，还需要提供多少原料奶来满足公司生产、销售的需要，努力追求“零库存”的理想状态，这就需要公司设定一个库存管理模式，按需采购原料，然后生产产品供应给客户，尽量减少多余的库存。同时还要缩短原料采购入库和产品销售出库的时间，为商品卖出留出更多的时间。只有这样，才能降低原料存货对资金的占用，提高存货的周转率，增强企业的营运能力。

(二)应收账款优化对策

企业通过向客户销售产品产生了应收账款，这就需要光明乳业在销售环节增加对客户的了解，加强与客户的沟通。首先，要注重客户的信誉度和客户本身的分销能力，比如应提前进行审查客户的档案，分销情况，根据不同地域的消费者群体来选择优质的客户作为产品分销商，从而形成长期良好的合作关系。其次，建立并落实应收账款清收制度，每个月或每个季度对应收账款的客户进行统计，对快到约定时间的进行提醒，已到期限的催收货款，始终保持谨慎性原则，对于逾期的客户要加收一定利息，才能在后期减少预计可收回金额低于账面价值的情况。最后，避免应收账款分布于少量客户处，以免遇到突发状况时造成大量坏账，减少企业只对几家大客户的依赖程度，才能减轻突发状况对经营业绩带来的不利影响。

(三)应付账款优化对策

光明乳业要想提高应付账款周转率，首先就需要充分利用自身做大做强的优势地位，与供应商切磋协商，获取供应商在结算货款时的优惠信用，加强对应付账款的利用。其次，扩大企业的销售范围。继续向华东区域之外拓展业务，对消费者尽量低价优惠，不断播提高渠道终端的市场影响力，从而扩大企业的销售市场，增加市场份额，进而以更大的采购量来要求供应商提高返利额度，同时延长付款期限。此外充分利用应付票据付款的特性，即一般应付账款可能只能延期三四个月，但是采用应付票据结算，可以延期至6个月后付款，从而能更多地占用资金，促进企业投资生产。

(四)增强财务风险防范意识，把控好营运资金结构

增强财务风险防范意识，充分利用OPM战略，在管理企业营运资金的过程中，减少应收账款和存货的占比，加快其周转速度，提高货币资金的占比至更好的水平，保持现金流的稳步上升，增强自身的可持续经营能力。同时要调整企业的账务结构，长期负债与短期负债相结合，促使企业负债经营的优势得到最大发挥，但也不意味着要过分占用供应商的资金，大幅度提高应付账款的比例，因为可能会由于严重拖欠货款而影响企业的信誉状况。由于OPM战略既有优点又有缺点，所以为了防范可能出现的风险，光明乳业需要将这些风险分散开来，多元化投资，使企业的资产负债结构在合理范围下，避免资金链条薄弱所导致的财务风险，推动企业稳步健康发展。

五、小结

通过对光明乳业进行OPM战略视角下营运资金管理的研究，可以看出OPM战略对于光明乳业有着非常重要的作用和很强的贯彻必要性。本文重要通过分析光明乳业的营运资金结构和营运资金周转情况，来发现营运资金管理中存在的问题，从而为光明乳业提出一些可行性建议，让OPM战略能更好地为光明乳业带来充裕的资金，降低企业的资金成本，提高抵御风险的能力，实现产业上中下游的共赢。