非洲某供水项目融资可行性研究报告编制和审查实例研究

罗京龙，林 恒

(中国电建集团昆明勘测设计研究院有限公司，云南 昆明 650051)

在我国对外工程承包业务中，“F+EPC”(“融资+工程总承包”模式)是应用较为普遍的模式之一。该模式的实施挑战在于：①借贷国或业主需具备一定的担保和还贷能力；②执行企业需协调和配合两国相关机构、信保和银行等的融资工作[1]；③项目需具备一定要求的经济合理性。在此过程中，融资可行性研究报告发挥着承前启后的关键作用，是项目成功的核心因素之一。

融资可行性研究报告的主要难点在于：把握成本投入与工作深度的矛盾；在缺乏资料情况下对工程地质、隐蔽工程、不可预见事项等重大风险点的识别和控制；对项目执行成本、合理利润及融资可行性的准确把握[2]。

笔者作为技术负责人参与了非洲某“F+EPC”生活供水工程的项目考察、前期技术组织、融资可研报告编制、融资技术和商务审查等阶段的工作。本文总结了从项目考察开始至融资可研报告审查结束过程中的主要经验和教训，为类似项目和相关业务人员提供参考。

1 背 景

1.1 项目概况

非洲某国为典型的热带草原气候，雨季旱季分明。其中雨季集中了近90%的全年降雨量，而旱季则持续干热。受地质条件限制，项目所在区域地下水资源可开采量极其有限。为解决区域内主要城市及周边的居民生活供水问题，当地水务主管部门提出了利用地表水源解决城市及周边供水问题的方案，并将项目列入了该国的15年供水规划文件中。

该项目利用2条水源河流筑坝蓄水，为邻近区域约45万人提供生活用水。工程包括2个大坝、2个水厂及若干泵站、水池、管道，供水能力30 000 m3/d，采用中国金融机构贷款，由中国承包商实施。

1.2 技术基础

当地水务主管部门委托第三方咨询公司编制了项目建议书，确定了“水源河流筑坝蓄水-取水泵站-水厂/加压泵站-水池/水塔”的总体供水方案、明确了供水范围以及主体建筑物规模等主要内容，并估算了项目总投资。

技术团队针对性收集到了邻近流域水文站的降雨、蒸发等气象资料及少量的短系列洪水资料，并获得了项目业主的年度经营报告、财务审计报告、水价定价文件、国家饮用水供应战略等辅助材料。

2 前期工作

在初步研究基础技术资料后，技术团队分析确定本项目的主要技术难点和风险有：①坝体填筑材料(含防渗材料)的料源和性能；②平缓地形条件下的坝体工程量估算；③缺乏资料及季节流量差别极大情况下河流来水量的准确计算；④项目实施成本、利润等费用的准确把握。

带着以上问题，技术团队进行了现场考察和资料收集，主要采取了以下措施：

1)现场地质调查结合大比例尺区域地质成果，确定项目的基本地质条件、坝体填筑料类型和来源；

2)开展了坝址及上下游河道断面、管线、主要建筑物的地形测绘工作，以准确把握坝体工程量、供水工程水头、库容等核心内容；

3)实地调查水源河流水量情况及周边类似水库蓄水情况，为水库径流量计算提供辅助参考依据；

4)对当地的建筑材料、施工机械、水电油费用、劳工政策及费用、运输及清关费用、财税政策、外汇政策等进行了调查和资料收集，以准确把握项目成本、利润等费用。

另外委托当地权威检测机构完成了水源点的水质检测，用于确定水处理工艺。

期间根据原技术方案结合现场考察和收资成果编制了项目技术建议书，供承包商启动当地政府和中方相关机构的商务工作使用。

3 报告编制

在前期工作成果的基础上，参考国内水利水电工程可行性研究报告编制规程、室外给水设计规范、给水排水设计手册(城镇给水)等内容完成了项目融资可行性研究报告初稿。

根据当地相关机构和中国金融机构对项目融资可行性研究报告初稿的审查意见，强化了报告中的工程建设必要性说明，增加了项目业主的技术和财务状况说明的章节，细化了投资估算内容，根据初步融资条件调整了经济分析，增加了风险分析[3]和防范措施章节(含社会风险、水量风险、水质风险、技术和施工风险、运营风险等)，形成了融资可行性研究报告的基本内容。此后根据各方审查和修改意见，对融资可行性研究报告细节内容进行了多次修改和补充。

4 报告审查

本融资可行性研究报告主要接受中国金融机构的技术内容和经济指标审查，当地政府等相关机构在报告编制和审查过程中提供基础资料、辅助材料等协助。中国金融机构在审查中重点关注项目的实施必要性、技术可行性、经济合理性和项目自身还款能力。

4.1 实施必要性

结合项目的情况和当地的实际需求，从项目受益区的经济和政治地位重要性、区域生活供水保障安全、区域经济发展[4]和地下水资源保护、项目的政策符合性等方面在报告中说明项目实施的必要性。

4.2 技术可行性

本项目主要工程风险在于2个拦河大坝(最大坝高20 m以下，坝顶长600～900 m)在融资可研阶段无详细的水文资料，未开展实物工程地质勘察，对水源的天然来水量和坝体填筑料的性能尚未精确掌握。

通过类似流域的类比分析计算，结合已有资料的复核分析，核定了可满足规划水平年供水需求的相对保守的天然来水量；通过现场地质调查和大比例尺地质普查，掌握了现场基本地质条件，推荐了相对保守的粘土心墙坝方案(备选土工膜心墙坝)，基本保证了项目的技术可行性。

4.3 经济合理性

经济合理性是金融机构和业主重点关注的内容。由于河道两岸地形极为平缓，蓄水大坝虽然不高，但长度较长，因此本项目造价远高于直接从河道抽水的其他生活供水项目。通过对类似水库库容、工程量和造价的对比及类似规模供水项目覆盖人口、工程量和造价的对比等方式，分项说明了项目的经济合理性，并通过国民经济评价、财务评价等，进一步说明项目的经济合理性。

4.4 项目还款能力

项目的还款能力为金融机构关注的核心内容，也是生活供水项目较难满足的条件之一。本项目通过以下措施综合解决项目还款能力：①由业主解决供水范围内的全部配水管网问题；②业主提供历史水费收缴率、水生产和销售统计数据，并说明项目预期收缴率的合理性；③相关部门提供国家水价调整机制文件，以此说明在相对固定周期内的售水价格调整的合理空间。加之考虑本项目覆盖的人口较多、水价相对较高、现供水缺口极大等因素，经测算，本项目收益足够还本付息，满足融资机构的评审要求。

5 经验和教训

5.1 关键数据问题

当地严重缺乏水文、泥沙、气象、地质、地形等基础数据以及城市、农业等考虑因素的现状和规划资料，难以按照传统方式开展项目技术工作和可研报告编制。项目融资可研报告沿用了原项目建议书的供水覆盖范围和人口数量，但未开展具体村镇名称和人口复核；参考中国规范、国内统计数据中的类似地区及世界卫生组织(WHO)相关资料确定了供水定额、人口机械增长率、供水接通率等核心数据。

实际实施过程中发现覆盖的村镇、人口、水消费数据等均与原方案及融资可研报告存在一定的差异。后根据当地政府最新发布的人口普查成果，与项目业主逐个核对了供水覆盖范围内的城区、村镇名称和地点；逐个核算了涉及的人口数据(人口基数增加)；采用了人口普查中的实测自然增长率、取消了机械增长率(增长率降低)；采用了当地列入规划文件的人均水消费定额(定额降低)。

综合考虑上述人口基数增加、人口增长率降低、人均水消费定额降低以及规划水平年延长、接通率提高等因素，项目总体供水规模基本维持不变、单体设施规模有所调整。

5.2 地质勘察问题

鉴于国际工程的现场坑槽探、钻探、取样、实验等地质勘察实物工作涉及较大的人员、设备、材料和技术成本投入，在前期跟踪和技术研究阶段需合理把握成本投入与工作深度的矛盾。

本项目在前期工作中未安排勘察实物工作量，但开展了现场地质调查和大比例地质普查的工作，并通过采用分析河道冲刷断面、主体建筑物附近简易坑探及对比类似项目实地调研成果等手段对坝址区和主要建筑物的地质条件进行了初步判断。从后续地质勘察揭露情况看，融资可研阶段的判断和把握基本准确，但对黏土料和石料、部分建筑物基础的判断有所偏差。由于当地土料、石料取样、实验条件极为有限，对后续土料场、石料场的判断和确定造成了不小的影响。最终通过分担实验任务、送交邻国实验室验证等措施解决了问题。

5.3 水库淹没问题

本项目周边土地基本私有化，库区少量涉及森林保护区边缘，在考察阶段发现库区分布较多的腰果、棉花、木薯等农作物以及季节性农业用地，除少量地边简易窝棚以外无永久建筑物和敏感设施。为把握水库淹没范围和库区淹没情况，在前期阶段安排了2个水库的库区测量，并汇总淹没范围、耕地类别和数量等关键指标，并提交业主评估判断(水库淹没赔偿、占地移民等由业主负责)。经评估淹没指标在项目业主承受范围之内。

后续实施过程中，业主根据水库淹没图、淹没实物指标及建筑物占地范围图等开展征地补偿、谈判等工作，有效促进了项目的顺利实施。

5.4 执行标准问题

项目约定采用中国标准开展设计、采购和施工，在融资可研和融资审查阶段未遇到标准矛盾问题。但在后续阶段由西方咨询公司以欧美标准为基准对中国标准技术成果(详细设计报告、施工图、计算书等)进行审查时，从数据来源和取值、工程等级、洪水标准、勘察实验内容和数量、报告章节、图纸习惯、计算软件、溃坝分析等方面均出现了较多的中外标准差异问题[5]。

具体的标准差异问题中，除了工程等级、洪水标准两项对工程影响较大以外，其他基本为报告和图纸细节、设计理念和思维类差异(如不接受任何管径的埋管形式、水厂24 h运行、按照3 d考虑柴油发电机储油、混凝土保护层采取法国标准、水池防渗等涂料采用法国标准、修改中国标准图集阀门井入孔位置、阀门位置等)，对工程本身影响不大。

审查过程中，为与咨询公司进行技术沟通和说明，技术团队采取的主要组合措施包括对主要规范条文摘录进行翻译和说明，增加基础数据取值论证、增加设计成果理论计算、提供类似工程案例对比、提供主要规范英文版。在中西方标准差异造成的问题上采取了“保原则、让细节”的原则，对可能导致工程重大变更的工程等级、洪水标准问题据理力争，在可接受范围内适当提高标准，最终与咨询公司达成了共识；对于工程影响较小的非中国标准审查要求，如报告和图纸细节修改、混凝土保护层厚度、钢筋标号、补充土石料实验内容、增加实时出厂水质检测仪器、调整絮凝剂种类等则完全接受修改。

需注意的是，本项目咨询公司中的西方工程师基本认可中国规范及中国企业的设计、施工能力。上述绝大部分标准差异问题均源自咨询公司聘用的当地工程师相对教条地套用欧美标准进行审查而导致。

6 结 语

1)针对严重缺乏基础资料、需控制前期投入风险的境外融资项目，需发挥技术优势和工程经验，采取必要的措施对技术方案、工程风险、工程量和价格等进行准确把握，保障融资项目最基本的技术可行性、经济合理性。

2)融资可行性研究报告除传统的技术内容和章节构成以外，需重视金融机构关注的实施必要性、项目自身还款能力等问题，在此基础上还需进行充足的调研、论证和说明。

3)项目融资过程中或融资落地后，需开展必要的深化技术研究，修正前期技术成果，识别和消除潜在工程风险，为后续技术审查奠定基础，为项目执行做好技术准备。

4)需高度重视中西方标准差异。采用基础数据取值论证、设计成果理论计算、类似工程案例对比等对方相对容易接受的形式解决审查问题。