后疫情时代的行业与企业

文婧

2020年是中国宣布“GDP将在十年之内翻一番”的最后一年。对中国企业来说，这本就是充满挑战和压力的一年？ 监管更趋严格、声誉风险愈发难测、消费者也更加精明挑剔。然而，作为全球的需求、创新、资本和新兴竞争力重要来源地，中国对大多数全球性企业的重要性也在与日俱增。

刚步入2020年，一场突如其来的疫情让人们更加清醒，对于行业和企业的认知也在回归常识和本质。有一句话说得好：“不要浪费任何一场危机。”短期的危机暴露了哪些问题？长期的态势又将是怎样的？《家族企业》杂志日前总结了部分经济金融研究机构和来自北京大学、清华大学、中欧工商学院等专家学者的研究和分析。

行业影响：短期 VS 长期

突如其来的新冠病毒肺炎疫情对各行业基本面的影响是多层次的，海通证券研究所报告指出，除交通运输、影视传媒以及餐饮旅游等行业受限于人流减少导致短期影响较大外，我们也看到包括医药、手游、云计算等行业短期需求端出现增长（见图1、图2）。

广发证券宏观分析团队认为，由于成本结构、债务规模、现金流状况各不相同，各行业抗风险能力也不相同。其以工业中36个细分行业作为研究对象，结合工业企业财务指标与投入产出表进行了分析，得出以下四方面结论：固定成本偏低的行业受影响偏小、现金偿债能力强的行业受影响偏小、对物流和渠道依赖度低的行业影响偏小、对劳动力依赖度低的行业影响偏小（见图3～7）。

中金公司研究部发布的《主题策略·疫情带来的十大潜在改变》报告，参考“非典”疫情的影响并综合多方面信息，梳理了这次疫情可能带来的十大中长期的变化（见表五）。

中小企业：恐怕更为艰难

中欧国际工商学院终身荣誉教授许小年指出，新冠病毒肺炎疫情最多影响中国经济二三个季度，不会改变中国经济中长期的趋势。但一些规模小的民企恐怕更为艰难，而中小微企业事关城镇百分之七八十的就业，不能掉以轻心。短期内政府有必要采取针对性的措施帮助民企纾缓困难，长期要解决的根本问题是产权保护和公平竞争。

清华大学经济管理学院金融系教授、商业模式创新研究中心主任朱武祥、北京小微企业综合金融服务有限公司总经理刘军和北京大学汇丰商学院管理学教授魏炜日前对995家中小企业进行了问卷调查。这些中小企业行业分布为：高科技占18.51%，零售服务业占17.1%，餐饮住宿娱乐及文化旅游占15.69%，加工业占14.19%，物流运输和批发贸易分别占比8.35%、8.15%。员工人数在500人以内的企业占92.16%。2019年营收1亿元以下的企业合计占比84.4%。在被问到账上现金余额能维持多长时间时，34%的企业表示只能维持1个月，33.1%的企业表示可以维持2个月，17.91%的企业表示可以维持3个月。就是说，67.1%的企业可以维持2个月，85.01%的企业最多维持3个月，只有9.96%的企业能维持6个月以上（见图8）。

在企业支出方面，员工工资和五险一金占62.78%，租金占 13.68%，两项合计占76.46%，这说明多數小企业员工薪资和五险一金是成本支出的大头，其次是租金，另外偿还贷款占13.98%，三项合计占90.44%（见图9）。

为渡过难关，22.43%的企业计划减员降薪，21.23%的企业准备贷款，16.20%的企业选择停产歇业，13.58%的企业股东自己增资，还有10.16%的企业选择民间借贷。当然，企业可能会同时采取多种途径渡过难关（见图10）。

面对突如其来的疫情，所有的消费品和零售企业都无法独善其身，清晰的判断与积极的谋划必不可少。对于本次受到影响较大的零售企业，贝恩公司建议，可以通过“短期聚焦一件事，中期强化两件事，长期提升三件事”来应对（见表一）。

麦肯锡咨询公司建议，消费品与零售企业短期采取一系列紧急战术性举措，克服阵痛；从中长期而言，企业应着眼危机后的增长和复苏战略，放眼未来，积极布局 “新常态”，建立自身的竞争优势（见表二）。

除了零售企业之外，医疗行业企业也成为这场战疫中被各界关注的对象。此次事件对整个医疗行业来说，是一场压力极大的考验，其中的过程必是艰辛的，但现在经历的这些困难与变化也很有可能成为整个行业发展的催化剂与加速器。贝恩公司的报告认为，无论是本土还是跨国医疗行业，应临危不乱、相机而动（见表三）。

政策应对：让“水”流到民营企业的“田”里

经济下行压力叠加新冠疫情冲击，将使得宏观政策的天平更加倾向“稳增长”。疫情期间国务院各部委及各地方政府陆续出台的保障政策支持中小民营企业应对疫情，助力企业顺利渡过这次难关（见表四）。

招商银行研究院指出，货币政策方面，将边际宽松、节奏前置、力度加码。MLF降息的必要性和迫切性进一步上升；不排除央行通过下调存款基准利率为进一步降低实体经济融资成本打开空间；对中小银行定向降准也是可能的政策选项；此外，政策正加大对疫区和疫情防控相关产业的货币信贷支持力度。财政方面，预计2020年实际财政政策的执行将较2019年底中央经济工作会议的定调更为积极：目标赤字率将上调至3%，新增专项债额度将进一步提高至3万亿以上，以进一步拉动基建投资增长，对冲疫情对消费和进出口的负面影响。公共卫生领域将成为财政支出的又一重点。

北京大学光华管理学院“光华思想力”宏观经济预测课题组发布题为《需要兼顾疫情防控和恢复生产双重目标》的报告表示，“货币宽松、定向支持”和“财政补贴、税费优惠”是目前经济金融政策的主要内容。中央经济会议提出稳健的货币政策要灵活适度，短期内货币政策将采取精准干预措施，以防止市场流动性不足和超预期波动等风险。对小微、民营企业尤其是受疫情影响较为严重的企业，实行定向降息、定向降准、定向再贷款，构建“三定支持”。在降费减税方面，2020年之前政府已经出台不少措施，课题组曾预计，2020年新增减税降费措施以结构性政策（如针对高科技、小微企业等符合高质量发展方向的结构性减税降费措施）为主。但是在当前疫情对宏观经济的影响尚不明朗的情况下，财政政策将是短期内疫情防控、恢复生产、企业信贷等问题的最有效手段。

许小年认为，需要慎重考虑财政的扩张，相对于提高赤字率，更有效的办法是缩减政府其他开支以获得财政空间，用于救助中小企业。货币政策应该也可以宽松，但更重要的是解决货币政策传导不畅的问题。要想办法开通渠道， 让央行放的“水”流到中小企业的“田”里。