易见股份，“区块链第一股”疑点重重

沈思涵 石丹

号称“区块链第一股”的易见股份（600093.SH），近来屡遭质疑。

2019年11月28日，易见股份因毛利率水平明显偏高、经营活动现金流量长期为负等原因收到上交所的问询函。一时间，有关于易见股份财务造假的质疑声四起。

自2019年10月21日以来，易见股份的股价一路攀升，直至11月4日股价更是达到阶段性的20.81元/股。易见股份在11个交易日内累计涨幅接近90%，表现极为抢眼。

然而，伴随着公司规模的迅猛增长，易见股份的公司业绩、员工数量和员工薪酬等各方面具体情况均有不少疑点。

《商学院》记者联系易见股份相关联系人尝试做进一步了解，但对方表示以公告为准婉拒采访。尽管外界对于易见股份的动向有所关注，但其真实面貌仍未被完全揭开。

主营业务利润微薄

作为前期的区块链龙头股，易见股份是近年来资本市场争相炒作的热点公司之一。但是在最近，易见股份的业绩增速、员工数量、薪酬水平以及子公司经营状况等问题均遭到市场质疑。梳理易见股份近年情况亦发现，易见股份在2017年年报以及2019年半年报均被上交所发去问询函，其财报数据有不少疑点。

据了解，易见股份主营供应链管理、商业保理以及信息技术服务三大业务。根据2019年上半年披露的财报数据显示，易见股份的供应链管理营收占比达到88.76%；商业保理业务营收占比9.91%；信息技术服务业务营收占比为1.3%。

然而，作为“绝对核心”业务的供应链管理的毛利率水平极低，其在2016年至2018年三年来毛利率依次为3.94%、5.47%和3.15%。作为对比，商业保理业务的毛利率在这三年来的情况分别为73.94%、62.64%和70.55%。

而在2019年上半年，易见股份供应链管理业务营收为55.82亿元，占公司总营收的88.76%，营业成本同样高达55.78亿元，毛利率仅为0.23%。相比之下，商业保理业务营收为6.23亿元，占公司总营收的9.91%，成本1.11亿元，毛利率高达88.11%。

可以看出，尽管供应链管理业务是易见股份的营收支柱，但由于成本居高不下，反而毛利率水平极低。而相反的是，保理业务、信息服务业务的毛利率却表现奇高，易见股份的经营情况显得有些“另类”。

对于这一点，易见股份曾在2019年11月27日向外界做出说明，其表示公司的业务利润主要来源于商业保理业务，该业务为资金驱动型，与传统业务相比，利润获得主要取决于资金投放规模和风控能力，经营利润与人数关联度不高。

员工创收有违常理

不仅经营情况表现另类，易见股份的员工创收情况也令人称奇。

据易见股份历年的财报数据披露，2016年底至2018年底，易见股份员工数量分别为122人、160人和173人，同期的净利润分别为6.03亿元、8.16亿元和8.14亿元。

倘若按员工人均计算，易见股份在2016年至2018年三年间，每位员工年均创造的净利润分别高达477.88万元、511.35万元和465.54万元。

能够用少量员工创造出如此大规模的利润额，似乎有些“违背常理”。然而，更奇怪的是，在此前公布的员工薪酬统计中，易见股份2017年、2018年的销售人员数量分别为94人和93人，而该公司用于支付员工的费用分别为236.75万元和100.64万元。

也就是说，易见股份2017年、2018年每位销售员工的月均收入仅为2099元和902元。

对此，易见股份做出解释称，其2018年度“销售费用”中列报的“员工费用”发生额为100.64万元，该部分数据体现的仅为公司子公司云南滇中供应链管理有限公司当年列入的7名销售人员薪酬，合并范围内其他公司销售人员的员工薪酬以及其他员工薪酬并未包含在内。

易见股份表示，在2017年和2018年，易见股份员工的平均薪酬分别为15.44万元和19万元。不过，上交所《问询函》仍要求易见股份说明各项业务开展的人员数量、人均创利水平和薪酬水平等，并充分核实是否与公司开展的业务规模和利润水平相匹配，以及是否与同行业情况一致。

对此，易见股份接着发布公告，其披露公司的供应链业务目前员工数为41人，人均创利654.75万元，人均薪酬为13.67万元；商业保理业务员工数为64人，人均创利700.06万元，人均薪酬为14.52万元；信息技术业务员工数为43人，人均创利480.27万元，人均薪酬为23.37万元。

区块链布局提速

据易见股份官网介绍，易见股份是一家现代供应链管理企业，其专注于供应链管理和供应链金融服务。

事实上，自2016年起易见股份就已经在布局区块链业务。2016年10月，易见股份与IBM共同研发基于区块链技术的“易见区块”平台系统。2018年8月，易见区块2.0正式上线运营；2019年3月，易见股份获得网信办首批区块链信息服务备案编号。

2019年11月，易见股份也正式发布了易见区块3.0版本，其区块链相关项目布局逐渐提速。

据了解，易见区块这一套区块链系统的推广应用和运行维护服务取得的收入，隶属于易见股份的信息服务业務所有，该业务在2017年最初设立时即取得良好收益。

2017年，信息服务业务取得营业收入1.27亿元，营业成本仅248万元，其毛利率高达98.06%。而在2019年上半年，易见股份的信息技术服务业务主营收入为8186.93万元。

截至2019年上半年末，“易见区块”平台累计刻画的可信交易额达到85亿元，其中，2019年上半年可信数据资产新增21.72亿元。

目前，易见股份的发展战略是以“物联网+区块链技术”构建可信交易资产，成为供应链金融底层资产的管理者和服务商。

香颂资本董事沈萌向《商学院》记者表示，“区块链目前在供应链金融方面，主要可以起到改善自身业务、降低成本收益、提升效率的作用。”他建议，上市公司在积极布局的同时，可重点对区块链技术的已有模块结合实际应用进行验证，有针对性地探索场景化的区块链应用，促使区块链技术赋能实体经济。

对于易见股份这样一家供应链金融服务公司而言，其公司营收规模和风控管理极为重要，而区块链技术的加持，则为其业务风控和信用提供技术壁垒。

但在加强区块链技术落地的同时，易见股份的内部经营问题同样值得关注。想要打造成“名副其实”的区块链第一股，易见股份仍要面临多重考验。