巨人网络，“逐梦”区块链

沈思涵 石丹

Part 2“区块链概念”现原形

作为全球新一轮技术变革的中坚力量之一，区块链以及它所构筑的价值互联网正引领新一代技术和模式的创新。对投资者而言，也需要辨识那些打着“区块链”概念的公司趁机“割韭菜”。

耗时三年，巨人网络（002558.SZ）的收购计划“前功尽弃”。

2019年11月4日，巨人网络发布公告称，决定暂时终止对以色列游戏公司 Playtika的重组方案。终止的理由是因标的公司或其子公司拟寻求境外IPO，且标的公司体量较大，为避免触发涉及分拆上市的相关限制性规定而选择终止。

这项谋划长达3年时间，耗资达到305亿元的收购计划，如今随着公告宣布已经正式告一段落。虽然耗时已久，但倘若梳理前因后果发现，此时巨人网络提出放弃收购的决定并不意外。

事实上，从2016年10月至今，巨人网络的这笔收购已经前后出现两次撤回申请和三次修改方案。一波三折的收购进展似乎耗光了巨人网络的心力，结果告吹在所难免。不过，巨人网络同时也在开拓其他市场布局，其早已宣称将要探索人工智能、大数据及区块链等领域，试图提高商业变现能力。如今，巨人网络的游戏业务表现平平，其能否借助区块链这一热潮扭转颓势？

业绩大幅下滑

根据10月31日公布的2019年第三季度财报显示，报告期内，巨人网络共实现营收约6.4亿元，同比减少27.29%；净利润约2.13亿元，同比减少约24.59%。

而在2019年前三季度，巨人网络共实现营业收入19.46亿元，营业收入下降主要系旺金金融不再纳入合并范围，剔除相关影响后，本报告期营业收入同比下降5.28%，收入规模总体平稳，略有下降。公司实现归属于上市公司股东的净利润7.18亿元，同比下降27.73%。

事实上，巨人网络的颓势已经持续了很长一段时间。

2015年11月，巨人网络借壳世纪游轮完成回归A股上市。凭借着昔日的光环和影响力，巨人网络回归A股后市值一路飙升，最高市值曾达到1577亿元，同比昔日在美股退市时的185亿元大增逾8.5倍。

然而，从2017年4月起，巨人网络开始走下坡路。截至目前，巨人网络总市值已从最高超过1500亿元跌至如今的357亿元，市值蒸发近八成。对此，互联网分析师丁道师认为，“巨人网络市值的大幅下跌，与国内资本市场逐步回归理性有关，甚至巨人网络如今的市值也存在偏高状况，其业绩并不理想。”

为了提振市场信心，巨人网络继2018年11月完成近15亿元股份回购之后，又再次祭出“回购计划”。2019年10月30日，巨人网络发出公告，宣布拟继续以10亿元至20亿元回购股份，用于公司员工持股计划或股权激励计划，回购价格上限25元/股。

然而，前后两次回购计划的实施，并未让巨人网络股价复苏，二级市场对此应映平淡。

显然，资本市場对于巨人网络的这一做法兴趣不大，只有提升经营业绩表现，才能带动巨人网络的股价走势。

游戏计划出海

尽管游戏仍然是巨人网络的核心业务，但近年来其在游戏业务上的表现不甚理想。

根据历年财报显示，2016年至2018年，巨人网络端游所录入的营收逐年下滑；手游方面虽然营收逐年增长，但其增长率已趋于停滞，陷入增长瓶颈期。

这也导致了巨人网络的整体业绩增速放缓。2016年至2018年，巨人网络实现的扣非净利润分别为11.13亿元、13.83亿元和13.72亿元。

而在2019年第三季度报告公布之后，巨人网络也表态到，将会持续加大研发创新投入，开发新品大作游戏，建设研发中台，建立行业长期竞争壁垒。

据了解，巨人网络近期研发两年的游戏新品《帕斯卡契约》已经在2019年9月亮相，并将于2020年1月正式发布。与此同时，巨人网络还储备了大量的在研游戏产品，涵盖游戏题材广泛。

需要指出的是，目前巨人网络的游戏相关收入来源主要还是依靠《征途手机版》《征途2手机版》及“征途”系列端游支撑。

虽然巨人网络将《绿色征途》这一新品视为战略级产品，但受版号申请进度的影响，产品未能在报告期内如期上线。而自2018年12月以来已经取得版号的6个新游戏产品，同样处于运营准备阶段和投入期。

产品上线计划被迫推迟，也导致巨人网络最近营收规模和净利润出现大幅下滑。

丁道师则认为，“巨人网络偶尔可以推出爆款游戏，经常隔几年时间，便会推出一款爆款游戏维持业绩，但后续总会有竞品跟上进行模仿。因此，巨人网络的游戏业务表现并不稳定。”

国内游戏市场竞争加剧，这也让巨人网络开始考虑往海外市场发力。在2019年1月23日，巨人网络宣布推出《郑和出海计划》，正式发力手游出海业务。

而到了2019年10月30日，巨人网络宣布刘义峰加盟，其出任海外发行副总裁。据悉，这是继王炜征加盟之后，巨人网络任命的又一位海外游戏业务高层。这意味着巨人网络在持续加码手游出海战略，进而刺激游戏业务的业绩增长。

布局区块链技术

原本巨人网络拟斥巨资收购Playtika，被外界视作是提振公司业绩的一大机遇，但随着收购案告吹，巨人网络不得不重新调整航向。

近期火爆一时的区块链热潮，巨人网络对此同样也有所布局。

早在2017年4月，巨人网络就完成了对比特币交易平台OKEX 2720万美元投资，该消息曾在巨人网络2017年半年度报告中披露。据悉，巨人网络分两次完成对OKEX的投资，第一笔2000万美元在2017年1月完成，第二笔720万美元在同年4月完成。

此外，2017年7月，巨人网络与华山君德、中民投以及其他13位发起人合计出资118亿元设立蔷薇控股。其中巨人网络以自有资金认缴3亿元出资额，占蔷薇控股注册资本的2.54%。而蔷薇控股这家公司，近年的重心就是构架有竞争力的“商品金融FinTech”和“供应链金融FinTech”，并形成其核心商业模式。

直到2019年4月27日，在巨人网络2018年年度报告公布的同时，其提出未来将对互联网领域的前瞻性技术进行深入研究，探索人工智能、5G、区块链等领域，多维度地寻找新技术与公司现有业务的结合点及未来发展的战略价值加大商业化变现能力。

2019年10月28日，巨人网络董事长史玉柱也在微博上对区块链做出一番点评。他认为，“区块链的技术攻关难度不太大，难在深刻理解区块链思想，并成功应用于各场景。区块链能有效解决两陌生人间的信用问题，提高交易效率，改变交易流程。”

尽管史玉柱对区块链技术大加赞赏，但截至目前，外界并未看到区块链概念对于巨人网络业绩有多少提振作用。对于这一点，《商学院》记者向巨人网络发去采访函了解详情，但截至发稿，对方尚未回应。

香颂资本董事沈萌对此总结道，“区块链技术本身无疑具有市场前景，但在实际应用场景中存在许多缺陷。要想推动区块链技术发展，相关企业需要结合整体产业继续投入，谨防对区块链价值预期过高产生泡沫风险。”