商业银行董事会特征、政治关联与绩效的关系研究

任 力，戴 敏

(1.厦门工学院商学院，福建厦门361021；2.普华永道咨询(深圳)有限公司北京分公司，北京100020)

一、问题的提出

中国银行业改革经历了一个渐进式的发展过程。2003年12月，国家向中国银行、中国建设银行分别注资225亿美元。2004年8月和9月，中国银行、中国建设银行先后整体改制为股份有限公司。2005年4月，国家向中国工商银行注资150亿美元；同年10月，中国工商银行整体改制为股份有限公司。中国建设银行于2005年10月在中国香港成功上市；中国银行分别于2006年6月和7月在中国香港H股市场和境内A股市场成功上市，股票发行规模合计达191亿美元，成为全球最大的IPO项目。2010年7月中旬，中国农业银行也以A+H股的方式成功上市，在全球募集资金规模高达221亿美元，取代中国工商银行成为当时全球最大的IPO项目。再加上2005年6月经过第二次股改在香港上市的交通银行，中国主要的大型国有商业银行均完成上市步伐。在中国国有商业银行股份制改革与公开上市的发展战略之下，需要进一步研究商业银行董事会治理结构对银行绩效的影响，探索出商业银行董事会治理机制有效构建的方法。与此同时，中国银行业市场化过程中，部分银行业董事会的高管具有从政经历，因此也有必要研究政治关联与银行绩效之间的关系。

二、文献综述

当前关于董事会与银行绩效关系的研究，主要集中在四个方面：一是研究商业银行董事会的数量规模与银行绩效的关系。Jensen提出小规模的董事会更有利于高效治理的观点。他认为当董事会规模超过一定数量时，随着董事人数的增加，董事之间“搭便车”问题更容易发生，董事会的运行效率会降低。[1]然而，Dalton等人研究认为，较大的董事会规模对银行绩效有积极影响，对于架构复杂并且需要更多决策的公司来说，这种效应更加明显。[2]678-679，[3]351-352Andres等人研究发现，银行绩效与董事会规模之间呈倒U形关系，规模较大且独立性不是很强的董事会可以创造更多的价值。[4]二是研究董事会中的性别结构与银行绩效的关系。Pathan等人采集了美国排名前300家银行控股公司的数据，研究表明董事会中性别因素对于银行绩效的影响在前萨班斯-奥克斯利法案时期(1997―2002年)有正向作用，但是在后萨班斯-奥克斯利法案时期(2003―2006年)及金融危机时期(2007―2011年)影响较弱。[5]三是研究董事会中的典型董事特征的影响。Al-Saidi等人采集了1996―2001年科威特9家银行的样本数据，发现董事会规模和非执行董事占比对银行绩效有负向影响；董事长同时兼任总经理对银行绩效有正向影响。[6]Elyasiani等对2001―2010年116家银行控股公司的研究表明，银行控股公司的绩效与忙碌董事的数量正相关，并且独立董事并不太倾向于成为有问题的董事。[7]248-249四是研究商业银行的政治关联与银行绩效的关系。Cornett等研究发现，在2001年之前，相比于私人控股银行，国家控股银行呈现出较差的盈利能力、持有较少的核心资本，并且有严重的信用风险；亚洲金融危机开始后的4年间，国家控股银行在现金流入、核心资本和信用等级降低方面显著强于私人控股银行。[8]雷光勇、王倩等人对政府治理与银行绩效之间的关系进行了研究，研究结果发现存在“政府支持之手”和“政府掠夺之手”两方面的效应。[9-10]

综上所述，文献中关于董事会特征与银行绩效关系的研究居多，大多研究关注董事会内部的自身结构对银行绩效的影响，但是结合中国商业银行转型过程中的治理结构特征的研究并不多。此外，中国银行业转型过程中，一些政府干部转行去商业银行工作，并在董事会中担任职务，这使得商业银行董事会结构具有一定的政治关联。因此，需要将董事会结构与政治关联综合起来考察对企业业绩的影响。

三、研究假设

(一)董事会规模

Dalton等研究认为，董事会规模对于企业绩效具有积极的影响。[2]678-679Coles等研究发现，对于大规模公司来说，企业绩效随着董事会规模的扩大而提高，这种影响对于决策更为复杂的公司来说更加明显。[3]351-352目前，中国商业银行处于市场化、规模化的转型阶段，银行内部治理的架构将更加复杂，需要决策的事情也更多。较大的董事会规模意味着可以容纳更多的人才，这对于商业银行的绩效可能产生积极的影响。据此提出下面的假设：

H1：较大规模的董事会对银行绩效有积极作用。

(二)董事会结构

1.独立董事。董事会中的独立董事是董事会治理结构中的一个重要问题。根据现代企业理论，企业在发展壮大之后，必然面临着所有权与控制权分离的情况，由此也会引发委托-代理问题。为降低代理成本，要求经营管理层提高工作效率，同时又要防止内部人控制问题。独立董事制度的创立是为了改变经营者决策权力的结构，达到监督制衡的作用，保证经营者不会背离所有者的目标，促进代理与委托双方利益的一致，提高运营效益。据此提出下面的假设：

H2-1：独立董事占比对银行绩效有积极影响。

2.女性董事。代理理论指出，董事会的独立性与其多元化有密切的关系，性别、年龄、任职经历等均对董事会的治理能力产生影响。Chaganti认为，女性董事具有保守、仔细、风险规避等特质；与男性董事相比，女性董事通常更倾向于采取较为稳健的策略。[11]Campbell等以有性别区分传统的国家为样本，对董事会与企业绩效之间的关系进行了研究，发现女性对于董事会事务的参与影响了董事会的决策质量；提高女性董事在董事会中的占比有助于优化董事会结构，对改善企业的绩效有积极的影响。[12]可见，商业银行董事会结构中，女性董事也能发挥积极作用。据此提出下面的假设：

H2-2：女性董事占比对银行绩效有正向影响。

3.老年董事。代理理论中，董事会结构还具有年龄特征。实践中，商业银行往往会聘任一些年龄较长的专家担任董事。年纪较大的董事工作时间长，经验丰富，处理问题的能力可能更强；但老年董事学习和接受新事物的能力较慢。前者对银行绩效的影响为正，后者对银行绩效的影响为负，总的效果取决于两者的权衡。据此提出下面的假设：

H2-3：老年董事占比对银行绩效的影响不明确。

4.忙碌董事。Elyasiani等认为，公司绩效与忙碌董事的数量呈正相关关系；忙碌董事可以带来更多的经验、知识和技能，提供更好的决策和监督的方法；有兼职的董事在处理日常事务时会更加得心应手。[7]247-248据此提出下面的假设：

H2-4：忙碌董事在董事会中的占比对银行绩效有积极影响。

(三)董事会、监事会及股东大会的会议频率

董事会会议是董事会活动状况的反映，表现了董事的履职状况。Lipton等人认为，增加会议频率能够提高董事会效率。[13]经常面对面会谈可以使董事更好履职，从而使股东的权益得到保障。董事会会议越频繁，就越能保证董事与股东利益相一致的履职质量。同时，董事会会议有助于其履行职责，提高企业价值。与董事会会议的功能相类似，监事会会议越频繁，越能确保银行经营达到委托人的目标。但股东大会的会议频率与银行绩效并不一定呈正相关，这是因为股东大会的召开，通常是因为企业董事会结构发生重大变化或者企业发生重大经营决策事项，这往往意味着企业的经营发生了重大变化。据此提出下列的假设：

H3-1：董事会会议频率与银行绩效正相关。

H3-2：监事会会议频率与银行绩效正相关。

H3-3：股东大会会议频率与银行绩效负相关。

(四)董事会成员的政治关联

虽然中国商业银行正在加速与国际接轨，但现阶段商业银行的运作依然表现出一定的“中国特色”。这具体表现为中央及地方政府直接持有银行股份，或政府直接委派官员进入商业银行的高级管理层。有学者研究认为，董事会中的政府官员降低了商业银行的经营效率。[14-15]而施莱佛与维什尼论述了政府对企业的“帮助之手”与“掠夺之手”的理论。“帮助之手”表现为政府对其他股东的监督并限制私人利益的侵占，“掠夺之手”则表现为政府为实现其政治目的，使企业进行低效率的投资。[16]政府对银行干预适度是有一定的好处，而干预过度则会导致银行经营效率低下。据此提出下面的假设：

H4：商业银行董事的政治关联与银行绩效呈倒U形关系。

四、数据、变量及实证方法

本研究数据来自2005―2015年中国的25家商业银行，这些银行包括5家国有商业银行、10家股份制商业银行和10家城市商业银行。样本银行中的财务数据、董事会治理变量的数据来源于CSMAR数据库，CSMAR数据库中缺失的数据通过银行年报手工收集获得。

(一)变量定义

本文以总资产收益率(ROA)及净资产收益率(ROE)作为衡量银行绩效的指标。其中，ROA以样本银行当年年末的净利润除以总资产得出，ROE以样本银行当年年末的净利润除以所有者权益得出。解释变量包括表现董事会治理的相关变量和表现银行行业特征的控制变量。其中，董事会治理相关变量包括董事会规模、独立董事占比、女性董事占比、老年董事占比、忙碌董事占比、董事会会议数量、监事会会议数量、股东大会会议数量、曾在政府任职董事占比、国家是否持股等；控制变量包括资产规模、杠杆率。各变量具体定义见表1。

(二)变量的描述性统计

2005―2015年，样本银行的董事会规模整体呈上升趋势，其中规模最大的董事会人数为30人，而规模最小的董事会人数为9人，均值为19.04人，不同样本之间的数据呈现较大差异。值得关注的是，在样本数据的选取期间内，董事会规模并不是持续上升的，2013年之后，董事会规模略有回落。这可能是由于商业银行经过多年的改革与发展，逐步探索出最适合自己的治理结构，公司高层的组成结构以此为基础，再作出适合自己的调整。在董事会组成结构上，独立董事的占比在样本的选择区间内基本平稳，没有较大的增长或下降的趋势。与之形成鲜明对比的是，女性董事的占比呈现出明显的上升态势。这说明随着时代的发展，女性董事以其某些独特的优势参与到商业银行高层的日常决策中，在商业银行高层中对于性别的区分逐渐减小。董事会中有兼职的董事占比呈下降态势。曾在政府中任职的董事数量在此期间内呈平稳态势，无明显增减变化。而国家是否持股这一变量呈明显减少态势，说明国家正逐步放开对银行的持股，使银行向市场化方向转变。年度董事会次数这一变量在样本期间内呈缓慢上升态势(见表2)。

表2 样本银行变量的描述性统计

(三)回归分析

本文采用两个方程来检验董事会治理的各项相关变量对银行绩效的影响。方程(1)用于验证所有自变量对因变量的影响，方程(2)特别用于检验政治关联对银行绩效的影响。其中，Perf表示银行绩效，分别以ROA和ROE代替。PolDir2代表董事会中曾在政府机构中任职人员占比的平0方，ε代表回归残差。

Perf=αi+α1BoardSize+α2IndeDir+α3FemaleDir+α4OldDir+α5BusyDir+α6BoMeet+α7SupMeet+α8ShaMeet+α9PolDir+α10PolDir2+α11LgAsset+α12LEV+ε

(1)

Perf=βi+β1PolDir+β2PolDir2+β3CounHol+ε

(2)

方程(1)回归结果如表3所示，并通过了稳健性检验。回归结果表明：中国商业银行的董事会规模与ROA和ROE显著正相关。中国的商业银行正处于蓬勃发展阶段，规模更大的商业银行也需要一个与其规模相适应的董事会，且中国的商业银行在市场化过程中面临诸多挑战，更大规模的董事会也意味着董事会可以容纳更多的人才，为中国商业银行的经营与管理提出更加有建设性的意见。因此，董事会规模的适度扩大有利于商业银行绩效的提高。

表3 董事会特征对银行绩效的影响及稳健性检验

注：表中***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著，括号内数据表示该变量的标准误。

商业银行中独立董事占比与ROA、ROE均呈负相关，但均不显著。本文认为，导致这一结果的原因可能是：独立董事制度的有效性与独立董事在董事会委员会中履行职责的分工是否合理有关，而实证研究中对于这方面的信息和数据很难获得。独立董事的存在是为了对董事会日常的行为进行监督与判断，以降低企业中委托代理问题的发生。独立董事能否良好履职取决于其工作经验、工作能力和敬业水平等因素，但在实证研究中我们很难量化这方面的相关信息，仅凭董事会中独立董事的占比并不能看出其在日常工作中是否能良好履职。这也是目前部分实证结果无法解释现实的难点所在。

女性董事占比与ROA和ROE均呈正相关关系，但该变量与ROA的关系在95%的置信水平下显著，而与ROE的关系并不显著。这可以从一定程度上反映出女性董事占比的提高对于商业银行绩效具有积极影响。女性董事较之于男性在决策方面更为谨慎，在处理日常事务上更关注细节，适当提高女性董事占比有助于银行绩效的提高。

董事会中老年董事的比例与ROA、ROE均不显著。这说明董事会成员的年龄并不影响工作决策。董事会中有兼职的董事占比与ROA和ROE均正相关，但其与ROA的关系不显著，与ROE的显著性也较低。

董事会会议数量与ROA和ROE均显著正相关，但相关系数均较小。董事会召开次数可作为董事是否良好履职的一项衡量指标，且董事聚在一起面对面探讨问题更有利于高效作出决策，使其能更准确对银行的整体情况作出把握，这对于董事会进行更加高效的决策具有积极影响。监事会会议频率与ROA和ROE均呈现正相关，但并不显著，这说明监事会的职责与功能建设有待继续加强。股东大会召开的频率与ROA和ROE均呈显著负相关。股东大会是公司的最高权力机构，有权任用和解除董事，并对企业经营中的重大事项进行抉择。商业银行除每年要召开一次年度股东大会外，对于临时需要抉择的重大事项可召开临时股东大会。股东大会召开频率与银行绩效呈负相关关系，可能是由于董事会结构变动频繁，或者重大经营决策经常发生变化，使银行日常经营运转得并不平稳，需要股东大会对重大事项作出表决。这也从一个侧面反映出董事会对于经营决策的稳健性对于银行绩效是十分重要的。

在政府任职董事的占比在方程(1)中与银行绩效的关系并不显著，而在政府任职董事占比的平方在方程(1)中与ROA和ROE均显著负相关。这从一定程度上印证了在政府的董事占比与银行绩效呈倒U形关系。表明了政府对商业银行在一定程度上具有支持作用，以及超过一定界限会影响商业银行效率。

我们进一步对政治关联与商业银行绩效之间的关系进行回归分析，并通过了稳健性检验(见表4)。曾在政府中任职的董事占比与ROA和ROE均呈正相关关系，且检验结果显著。与此同时，曾在政府中任职的董事占比的平方项与ROA和ROE呈显著负相关。假设4得到了印证。也就是说，董事会中曾在政府中任职的董事人数较少时，提高曾在政府中任职的董事有助于提高银行绩效，而这个占比达到一定水平时，如果再提高比例将会使银行绩效降低。从回归系数来看，董事会中曾在政府中任职的董事的最佳比例约为0.6。此外，国家是否持股这一虚拟变量与ROA和ROE均呈显著负相关。这说明政府对商业银行的持股对于提高银行绩效具有积极影响。这也印证了对中国商业银行实施市场化改革有利于商业银行的长足发展。

表4 政治关联对商业银行绩效的影响及稳健性检验

注：表中***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著，括号内数据表示该变量的标准误。

五、结论与建议

本文研究了中国商业银行董事会特征、政治关联对商业银行绩效的影响。研究结果表明：商业银行董事会规模与银行绩效之间呈正相关关系，较大的董事会规模符合当下中国商业银行规模较大的特征；商业银行董事会中独立董事的占比与其绩效之间的关系不显著；商业银行董事会中女性董事的占比与银行绩效呈显著正相关，这表明董事会结构趋于多元化对银行经营具有正向影响；董事会中老年董事的占比和有兼职董事的占比对绩效影响不显著或显著程度较低；董事会会议频率与商业银行绩效显著正相关，说明董事会能良好地履职对于银行绩效有积极的影响；曾在政府中任职的董事占比与银行绩效呈倒U形关系，这说明政府对商业银行进行适度干预对于银行的经营是有一定好处的，但干预过度会对银行绩效产生消极影响。

对正处于市场化转型的中国商业银行而言，本文研究具有如下五个方面的政策意义：第一，适度扩大商业银行董事会规模。扩大董事会的规模并不是盲目增加董事会的组成人数，而是要在董事会中增加一些专业的人才，这有利于对更为复杂的决策行为作出反应，使其在商业银行的经营中能作出更好的决策。与此同时，要改革健全董事会的治理结构，完善运行机制，避免董事会成员增多可能造成的冗员和董事会决策效率低下等问题，保障董事会高效运行。第二，适当提高女性董事的数量。增加女性董事，可进一步优化董事会结构，提高商业银行绩效。为此，需要完善公司章程，提高行业中优秀女性董事的比例，鼓励女性董事更加积极参与公司决策。第三，适当提高每年董事会、监事会会议召开的频率。要进一步完善董事会、监事会例会机制，促进董事会、监事会更好地履行职责，为提高商业银行绩效提供制度保障。第四，优化董事会的人才结构。实证分析表明，曾在政府中任职的董事将影响银行绩效，但这个任职的比例不能过大。因此，董事会中具有政府机构工作背景的董事应达到一定比例，同时董事会成员应加强学习新型政商关系的知识，特别要深入了解行政机构的运行机制，进一步提高企业行为遵循宏观调控的合规性。第五，进一步改革商业银行股权结构。国家持股过大对商业银行的绩效具有一定的消极影响，应进一步推进商业银行股权结构改革，引入较多的民间资本进入银行业，优化商业银行的资本结构，进一步促进商业银行的市场转型。