煤炭价格上涨加快 市场保持良好态势

北方港口低硫动力煤品种货源不足，致使其交易价格快速上扬，尤其低硫蒙煤实际交易价格高出指数5～10元/t，而含硫略高一些的晋北煤与指数平水，推动市场情绪继续转好和煤炭价格指数快速拉高。在发煤企业普遍参照指数定价的交易模式下，现货价格随之上扬，贸易商纷纷捂盘惜售。叠加低硫优质煤调进不足、询货增多，拉动市场煤价进入了循环上涨模式。随着“双节”和大秦线检修的临近，用户抢运积极性提高，部分用户逐渐接受高煤价，促使煤价存在继续上涨的可能。

1.进口煤减少，国内市场转好

2020年1-8月份，我国累计进口煤炭22075万t，同比增长0.2%，其中8月份进口煤由6、7月份的正增长转为环比减少20.8%。由此来看，2020 年9-12 月份，我国煤炭进口量基本无大幅增长可能。尽管近期因东北地区供应缺口较大，进口额度有所增加；但整体来看，国内多数地区进口煤通关难度仍以趋严为主。进口煤配额减少，国内煤矿、贸易商、铁路、港口、航运等生产和运输环节机遇再现，今年最后几个月，将一改今年上半年运输低迷的走势，迎来难得的发展机遇。

若以2019年全年进口煤炭3亿t为参考来测算，9-12月份剩余进口额度为7892万t，平均到各个月为月均1973万t；若以2017年全年进口煤炭2.7亿t为参考来测算，剩余进口额度则为5014万t，平均到各个月为月均1253 万t。如果9-12 月份进口煤政策不放开的话，月均进口量保持在1253～1973 万t之间，较上半年月均出现800～1500 万t 的减少量。由此产生的供应缺口必将转至内贸采购来补充，主要来自北方港口。

无论按照哪个方案的进口量来平控，9-12月份煤炭进口数量均会大幅回落，为我国“三西”煤矿、运煤铁路和环渤海运煤港口带来发展机遇，也给煤炭生产和运输各环节带来严峻考验。从8月份的港口运输情况来看，环渤海港口发运煤炭数量距环渤海港口最大运输能力尚有1000～1200万t潜力可以挖掘。2020 年9-12 月份，国内运输环节需要满负荷运转，煤矿、铁路和港口需要通过增产增运、挖掘潜力来满足南方沿海地区用煤需求，并确保电厂存煤处于中高位水平，进而稳定煤炭价格，确保煤价不进入红色区间。这就需要“三西”地区发煤矿站增加煤炭生产和销售数量，加快释放先进产能，主要运煤铁路大秦线、朔黄线、唐呼线加快发运，而环渤海十大运煤港口抓好卸车、增加场存，加快车船周转，提高运输效率。南方沿海电厂、冶金、化工的用户也需要积极配合，增派拉煤船舶赶往环渤海港口拉运煤炭，补充库存。此外，新投产的浩吉线要通过增加发运数量，满足“两湖一江”地区煤炭需求。矿路港航电各方积极配合，确保西煤东调和北煤南运保持畅通。

在国家发改委保供要求下，2020 年投入试运转、投产的矿井新增可释放有效产能为8000万t，此外，铁路煤炭运输能力新增1.2 亿t。目前，秦皇岛港、京唐港煤炭运输尚未达到满负荷运转，曹妃甸港距设计能力差距不小。而下游建材市场的“金九银十”拉动市场转好，水泥、化工、钢铁、陶瓷、玻璃行业需求回升，工业企业纷纷赶工期，加快生产节奏，促使用电复苏；叠加煤炭冬储和拉运，带动2020年最后4 个月煤炭需求强劲复苏，沿海煤炭市场终于迎来供运需三高态势。

2.港口资源偏紧，煤价上涨

全国煤矿及超载各类检查，煤矿产量释放有限，周边电厂及焦企补库，下游煤炭需求回升，民用市场冬储备煤，建材市场转好；叠加经济回暖对钢筋、水泥等需求的拉动，以及进口煤的收缩政策等，煤价上涨顺理成章。

首先，煤炭市场供应偏紧。内蒙古鄂尔多斯地区“煤管票”管控严格，长途拉运及地方站台销售状况好转，下水货源紧张。陕西榆林地区，受环保影响部分煤场及露天矿生产受限，库存偏低，货源紧张此外，从9 月11 日开始的全国煤矿大检查，叠加中秋、国庆“双节”将至，煤矿安全生产更加严格，煤炭供应偏紧。其次，进口煤配额消耗殆尽。在9-12月份进口量减少的情况下，由此产生的货源缺口必将转至环渤海港口拉运。东北地区放开进口煤配额1000 万t 之后，华东、华南地区并未放开进口煤配额。据悉，市场流传的华南地区部分海关进口额度释放不实，并非新增额度。再次，环渤海港口库存持续低位。连续2 次事故之后，铁路生产组织变得小心翼翼，大秦线日运量保持在115万t左右，日运量未达到高位。目前，恰逢检修之前给港口打库存的节点，铁路运量上不去，对未来一段时间的运输生产带来很大影响。此外，唐呼线运量也在低位，促使环渤海港口库存一直在下降，秦皇岛港、国投京唐港存煤处于低位，其余港口处于中位水平。环渤海港口低硫煤货源依然紧缺，贸易商报价维持指数上浮报价。

中秋、国庆两节临近，“三西”地区环保督查组进驻，煤炭主产区产能释放受限。再加上全国性安全督查开始，煤炭市场供给偏紧，铁路运输持续低迷。产地供应偏紧局面暂未得到有效缓解，部分贸易商存在捂货惜售行为，预计后续港口动力煤价格依然将高位运行。尽管天气降温后，南方民用电负荷下降，但水泥、化工等终端错峰生产结束后，开工回升，非电耗煤需求好转。此外，随着冷冬气预期渐强，北方地区电厂开始增加冬储采购，铁路增加直达电厂运力，流向环渤海港口资源受到影响。市场支撑因素偏强，现货市场易涨难跌。在国家不放开进口煤的情况下，港口市场煤价格有可能超过600元/t关口。

3.煤炭市场继续向好发展

时隔将近1年，秦皇岛港下锚船再次升至50艘左右，显示了工业用电复苏的加快，国内煤炭市场向好的方向转变。北方港口低硫动力煤品种货源不足，致使其交易价格快速上扬，尤其低硫蒙煤实际交易价格高出指数5～10 元/t，而含硫略高一些的晋北煤与指数平水，推动市场情绪继续转好和煤炭价格指数快速拉高。在发煤企业普遍参照指数定价的交易模式下，现货价格随之上扬，贸易商纷纷捂盘惜售；叠加低硫优质煤调进不足、询货增多，拉动市场煤价进入了循环上涨的模式。随着“双节”和大秦线检修的临近，用户抢运积极性提高，部分用户逐渐接受高煤价，促使煤价存在继续上涨的可能。

进入9 月份之后，沿海沿江地区发电企业的电煤日耗明显下降，沿海六大电厂日耗降至60 万t。由于电厂存煤下降，日耗同步在下降，因此，电煤库存可用天数仍高达25d，整体上运行在相对合理状态。加之水电生产继续处于高发状态，在夏季用电高峰结束之后对火电生产和电煤消费的抑制作用增强，华东地区电厂进行部分机组检修，也将影响发电企业的电煤采购积极性。

港口方面，现货煤价突破绿色区间、进入黄色区间，市场上下游均对煤价有可能步入红色区间会触发国家政策调控表示担忧，短期观望升温。随后，在下游抢运意识强烈的支撑下，上游部分报价继续上探，而下游在压价无效的情况下，部分用户开始抢购市场煤。国内多地海关进口煤通关采取一船一议策略，同时部分地区海关回收进口额度后，严格控制额度消耗速度以避免“寅吃卯粮”现象。综合来看，后期煤炭进口政策放松可能性有限，国内煤炭进口将进一步兑现“淡季少进、旺季多进”的进口策略。

下游消费企业和贸易商针对北方港口的煤炭需求存在转暖迹象，下游派船积极性提高，主要以拉运长协煤为主，少部分船舶拉运市场煤，叠加北方沿海地区遭遇降雨天气，煤炭装卸效率下降，下锚船出现累加，不但造成一定数量的压船，而且促使北方港口现货动力煤的购销趋于活跃。目前，基于供给暂未见到改善，发运成本偏高，叠加期货价格升水，下游在迎国庆和铁路检修之前补库等因素带动，市场继续保持活跃气氛，市场普遍持看涨预期。9月份，水泥、化工行业都呈现需求扩增的情况，且下游水泥价格上行，对于煤炭价格有支撑作用。随着统筹疫情防控和经济社会发展各项政策措施成效持续显现，工业生产继续向好，多数产品和行业持续回升。

后续市场需要关注：一旦市场煤价格在红色区间停留时间过长，国家对进口煤政策有无变化；冬储煤拉运情况，电厂补库情况；上游安全检查的影响程度，以及大秦线进车增减情况。