网络媒体环境下企业现金持有决策机制实证分析

周 颉

（湖北工业大学经济与管理学院，湖北 武汉430068）

一、引言

自Opler et al.（1999）对公司现金持有决定因素进行开创性研究以来，该领域一直备受理论和实务界关注。随着全球公司现金持有量持续惊人地增长，不断引发学术界对现金持有量变动根源异质化的思考。他们指出，企业现金流的风险（Bates et al.，2009）、无形资本的崛起（Falato et al.，2013）、管理层低水平持股激起的代理冲突（Nikolov&Whited，2014）以及上市公司性质变更（Booth&Zhou，2013；Begenau&Palazzo，2017）等都可能成为企业现金持有量长期增长趋势的动因。这些研究对充分理解现代企业的流动性管理和分析驱动企业现金时间序列趋势提供了有益的帮助。

但在不完美资本市场下，企业现金持有决策不仅受自身投融资等微观因素影响，而且与宏观条件形成的系统性冲击密不可分（Baum et al.，2006；Acharya et al.，2013）。现有研究表明系统不确定性对企业的投资、生产和就业决策都产生重要影响（Bloom，2009；Jurado et al.，2015），而这些源自经济或政治层面的不确定性是否以及如何作用于企业现金决策仍有待深层次研究。更值得注意的是，在科学技术日新月异的信息时代，新闻媒体作为宏观环境不可或缺的元素已不是简单的信息传播者，更是市场情绪的缔造者和重要参与者（Schiller，2005）。媒体舆情的激烈程度足以激发市场羊群行为的产生，不仅撼动整个市场的价格，也波及到企业的财务策略。

企业的生存和发展都不可避免的受到外部网络环境的影响，而其动态变化带来的投资机会和融资风险更是加剧了企业对流动性分配、管理和优化的迫切需求。尤其当企业面临未来创新投资机会、经营现金流和外部融资成本的根本性差异时，企业现金决策对媒体舆情级联传播的认知更是通过对投资机会和融资成本的预期展现出来。首先，媒体舆情环境变化会造成企业对投资现金需求的转变。原则上，企业现金需求是由其营运现金流与其投资机会之间的差距决定的，情绪激烈的媒体舆情能驱使公司对未来投资前景抱有良好预期，那么现金持有也相应调整以满足更高的投资需求。其次，现金储备对于弥补资金短缺和抗击资金冲击更具价值，且对外部融资来源有限的公司而言，这种需求尤其凸显。那么当媒体舆情环境隐含宏观经济形势趋好时，也减少了公司在资本市场中的财务摩擦和现金流风险，因此当企业创新需要借贷时，企业向外筹资变成可能。可见，媒体舆情对现金持有水平可能产生两种相互抵消的作用，但最终哪种作用占主导地位还需进一步的实证检验。

本文以我国2011-2017 年的非金融A 股上市公司作为研究样本，重点考察了网络新闻中创新类新闻舆情环境对企业现金持有水平的影响途径，以及在不同的融资约束条件下企业创新投资与现金持有量之间形成迥异敏感性的作用机理问题。主要贡献在于：第一，有助于深入理解企业现金持有决策如何受到外部媒体信息传播的影响，并有效区分媒体舆情导致的投资环境和融资渠道的变化，给出了顺应潮流的投资需求对公司现金持有决策起主导作用的结论。第二，本文的研究扩展了有关媒体舆情对公司财务政策间交互影响的文献，进一步展现了在不同的融资约束条件下，企业在应对媒体舆情中体现出的不同创新投资决策与现金持有敏感度。最后，本文的研究为企业流动性管理和媒体监管提供实践支持，也丰富了宏观经济条件和筹集资金成本之间内在动态性关系的相关理论研究。

二、文献综述与研究假设

1.舆情环境与现金持有二者的关系

现金持有可以作为一种缓冲资本，能抵御未来的不利冲击，尤其是当企业拥有良好的投资前景时，现金持有状况较佳的企业可以更快地利用资金储备，获得战略先机。许多研究对此提供了丰富的经验证据（Opler et al.，1999；Almeida et al.，2004；Han&Qiu，2007；Duchin et al.，2010），表明当未来可能出现的投资机会、现金流的波动性越大或现金流不足以及投资机会与现金流的时间不匹配时，企业的预防性现金存量会提高。此外，治理机制比较弱的公司可能会持有更多的现金以便实施管理者倾向的项目（Dittmar et al.，2003）。

然而，以上原因并不足以解释企业现金持有的长期增长趋势（Bates et al.，2009）。首先，各行业的企业现金积累强度并不一致，而且这一增长趋势一定程度上也受到宏观因素的影响。例如，当宏观政策如货币政策（祝继高和陆正飞，2009）、利率和通货膨胀（Azar et al.，2016）的变化，使得现金持有的机会成本降低（Boileau&Moyen，2016）时，企业现金持有量会相应上升。其次，宏观经济条件使得企业的投资机会发生变化，从而影响了企业持有量。社会整体生产力和GDP增长代表的总体投资机会的增加，促使企业持有更多现金（Graham &Leary，2018）。其中，陆正飞和韩非池（2013）基于产品市场和资本市场角度，提出通过投资机会路径和融资约束路径产生的现金持有的市场竞争效应和价值效应并不相同，而之后的实证结果表明投资机会路径发挥了主要作用。另外，宏观环境的不确定性也加剧了企业持有现金的预防性动机。例如，经济周期性波动（江龙和刘笑松，2011），官员变更造成的环境不确定（姜彭等，2015），经济政策的不确定性（王红健等，2014），系统不确定性（Gao et al.，2014），金融体系的冲击（Alfaro et al.，2018）以及党派冲突（Azzimonti，2018）都能改变企业流动性需求和企业外部融资能力，从而导致公司现金持有比率的变化，进一步支持了现金持有理论中预防性动机假说。

从以上研究可以看出，尽管文献从多角度分析了宏观环境对现金持有的影响，但对宏观环境变化的潜在驱动力还缺乏系统性解释，特别对企业现金持有决策如何通过有效机制应对媒体新闻形成的舆情环境，并进行层次性判断的过程知之甚少。根据社会信息加工理论，个体在对信息加工和认知的过程中会受其所处社会环境和文化环境的影响（Gurbin，2015），并更容易采纳社会互动传播的信息来进行交易（Barber et al.，2003）。随着信息时代的到来和资本市场的迅猛发展，越来越多的文献提供的证据表明，在社交网络中传播的信息可以为财务决策传递有价值的信息，并影响公司和个人的行为（Tetlock，2010；饶育蕾等，2010；孔东民等2013；汪昌云等，2015；才国伟等，2015），同时也改变媒体环境参与者的信念和情绪（Antweiler&Frank，2004；Baker & Wurgler，2006，2007；García，2013；Tetlock，2007；Hirshleifer & Teoh，2008）。可见，媒体作为重要的信息载体，对公众及企业管理者了解宏观决策、把握发展方向发挥了关键作用，进而反馈到公司财务策略实施中。

综上文献可知，当媒体讯息由一般受众群体延申至企业高层管理者时，企业管理者会因有限信息处理能力，在媒介刺激下，导致其心理认知和判断偏差，最终映射到其公司财务决策行为上。就我国媒体而言，帮助政府进行舆论引导是新闻报道重要功能之一（黄宏斌等，2017）。其中，主流网站的新闻报道更能及时地传递国家政策趋势，响应政府号召，也更具可靠性，对经济发展过程和资本市场改革起着整体导向作用。更重要的是，网络舆情对公司现金持有可能产生两种相互抵消的作用。一方面，激烈的媒体舆情使得企业管理者预期未来公司投资环境将有所改善，那么现金持有状况好的企业就会利用现金优势尽快捕获投资机会，从而促进企业储备更多的现金以保障投资资金（顺应潮流）①文中“顺应潮流”是指：如果网络媒体对创新方面讨论激励，那么企业也会跟随潮流关注创新并执行财务决策；而“相机抉择”是指：企业会对宏观形势和自身财务状况作理性判断权衡，根据是否有利可图才进一步调整财务决策。。另一方面，网络舆情的变化也传递了国家政策扶持倾向，拥有政策支持项目企业的融资成本可能降低，融资约束程度会相应缓解，也会使企业面临较少的金融摩擦和现金流风险，促使它们充分利用外部融资而非内源融资去获取更多的投资机会（相机抉择）。基于此，本文提出研究假设1：

H1a：媒体舆情激烈程度越大，公司现金持有水平越高（顺应潮流）。

H1b：媒体舆情激烈程度越大，公司现金持有水平越低（相机抉择）。

2.媒体舆情、创新投资与现金持有三者的关系

近期 的 文献（Bates et al. 2009；Lyandres&Palazzo，2016；Bates et al.2018）表明，企业创新投资需求逐年增加是驱动现金持有长期增长不可忽视的动因之一。而创新投资兼具调整成本较高和融资来源波动较大的特征，企业若通过调整研发流程以应对金融冲击的代价巨大（Brown&Petersen，2011），这便导致了企业在创新融资抉择上对内源融资的偏好。随着国内外竞争的加剧，企业在运营、融资和竞争格局上都面临巨大挑战，其融资能力使研发密集型企业在决定持有现金的边际效应增加，而拥有流动性缓冲库存无疑对企业研发平稳推进提供了保障（He&Wintoki，2016）。因此，研发投资对企业流动性管理具有重要意义。

大量关于创新类新闻报道传递出的舆情倾向，使管理者更加关注创新，明确创新的重要性，积极参与“万众创新”的大业中。而媒体舆情越复杂激烈，管理者就越愿意与舆情导向保持行动一致，这符合社会心理学中有关社会群体中互动的人在思维和行为方面之间倾向于采用相似的方式或模仿他人投资的羊群行为（Banerjee，1992）。这种羊群效应被不断得到模仿、强调和放大，使得作为意见领袖（游家兴和吴静，2012）的媒体舆情在企业管理层之间不断传染，如同“沉默的螺旋”般形成强大的传染效应，不但影响管理者对特定事件的认知，也在管理者之间获得共鸣，引发管理者的投资决策趋同，以期最终获得更好的业绩报酬和社会认同感（方军雄，2012）。因此，当媒体对创新类事件关注越多，相关新闻舆情越激烈，管理者就更愿意推行创新投资，并确保充足的现金储备（顺应潮流）。然而，媒体传播在某种程度上缓解了信息不对称问题，从而增强了公司的创新融资能力，融资成本相应减少，使得管理者转而通过外部融资渠道筹集资金而非单纯使用内源融资（相机抉择）。

基于此，本文提出研究假设2：

H2a：媒体舆情激烈程度强化了创新投资与现金持有的正相关关系（顺应潮流）。

H2b：媒体舆情激烈程度弱化了创新投资与现金持有的正相关关系（相机抉择）。

3.融资约束的进一步影响

大多数文献认为企业的现金持有水平会随企业的融资约束程度不同而产生显著差异。Almeida et al.（2004）的研究指出，受融资约束的公司为了增加当前和未来的投资而持有现金，现金持有量会随现金流增加而增加，而不受融资约束的公司则没有表现出较高的现金-现金流敏感性。Acharya et al.（2007）的模型强调，当公司面临外部财务约束且现金流水平较低时，公司会因为未来的投资机会而留存现金。而如果公司处于高现金流状态，那么现金流则被用来偿还债务。祝继高和陆正飞（2009）的研究发现，企业的现金持有水平会随着货币政策紧缩程度导致的外部融资约束的变化而变化。此外，基于现金持有价值角度，Faulkender&Wang（2006）发现融资约束也会使得现金边际价值提高，而造成这一差异的原因在于融资约束公司的投资行为相对更具有效率（袁卫秋，2014）。从这些研究可以看出，储备现金可以缓解融资约束企业投资不足的问题。

因此，对于受到外部融资约束的企业，其现金持有决策更至关重要；而未受到外部融资约束的企业，其现金持有则难以体现出关键性。一方面，由于媒体舆情为企业创新投资环境创造了良好氛围和成长空间，受融资约束的企业更能促进企业创新投资对现金持有的正向作用（顺应潮流）。另一方面，由于受到媒体舆情的政策支持导向，企业面临的外部融资条件也会发生变化。特别对于受融资约束的企业，当融资约束严重程度有所缓和，就可能选择外部融资而非内部现金作为市场竞争和获取投资机会的工具，因此，在融资约束企业，企业创新投资对现金持有的正向作用反而被弱化，从而显现出对现金需求的相机抉择。基于此，本文提出研究假设3：

H3a：相较非融资约束公司，媒体舆情对现金持有决策的影响在融资约束公司中更为显著。（顺应潮流）

H3b：相较非融资约束公司，媒体舆情对现金持有决策的影响在融资约束公司中被弱化。（相机抉择）

三、研究设计

1.样本选择与数据来源

（1）企业相关财务数据

本文通过CSMAR 国泰证券数据库和年报收集我国上市公司相关数据。所有2011-2017年上海和深圳A股上市非金融公司均被选为研究样本。在此基础上，剔除了以下类型的样本数据：①ST和ST*公司；②数据有所缺失的公司，保留了有连续五年财务数据的公司，最后得到1407家公司。

（2）媒体舆情数据采集及分析

考虑到数字时代网络新闻来源广、信息量大，符合大数据特点，本文选用了主流网站新浪网作为媒体报道的主要数据采集源。本文运用数据采集器“八爪鱼”网络爬虫技术对新浪新闻采用主题搜索的方式，搜寻有关“创新”的网页新闻并进行文本数据抓取。在剔除访问错误网址及重复新闻后，以“创新”为关键词的新闻共计250005条原始数据。

在对有关创新新闻原始数据整理完成后，本文采用Python语言程序对每条新闻进行文本语义分析，结合权威性、全面性、适用性特点，最终选择以清华大学李军中文褒贬意词典为词库。本文选择特征词提取方法、词性比重法并建立基本的语言模型对每条新闻的文本数据进行情感语义分析。主要步骤依次为：查找情感词，记录情感词对应的位置；记录情感属性，在情感词之前找到程度词后进行计算，并且发出停止搜索指令。程度词的权重为0.5、1和2，并乘以情感值。此外，还需判断句子末尾是否有感叹号，在感叹号所处位置前寻找情感词，相应的情感值为2。最后，计算每条新闻所有分句的情感总值，即情感总值（NEW），而媒体舆情整体激烈程度（STD⁃NEW）是样本年度中各新闻情感总值（NEW）的标准方差。

2.变量定义

（1）被解释变量。依据国内外实证研究，并从流动性角度衡量现金持有量，本文采用了两种定义方式来衡量现金持有量：现金及其现金等价物与总资产的比率（CASH1）以及现金及现金等价物与净资产的比率（CASH2）。

（2）解释变量和控制变量。本文从财务特征影响因素和媒体舆情影响因素出发，设计相应的上市公司现金持有量的解释变量和控制变量，具体见下表：

表1 现金持有分析中使用的变量、定义说明

3.模型设计

根据上述对现金持有量影响因素的定义，同时考虑了回归中主要解释变量可能产生的内生性问题，对这些变量使用了滞后一期的值，分别对三个研究假设建立以下模型。

首先，模型（1）是为了检验研究假设一而设立的：

研究假设一预期研发投资对现金持有存在正关系且媒体舆情对现金持有也存在显著影响，因此，回归中R&Di，t的系数β7应为正，变量STDNEWt的系数也应据研究假设表现显著。

其次，为了检测研究假设二媒体舆情对研发投资与现金持有之间的敏感度是否存在调节作用，本文设计了模型（2）：

其中，交互项系数β9应据研究假设二表现显著。

最后，为了检测研究假设三，根据上市公司的规模（SIZE）、上市年限（AGE）、股利支付（DIV）以及负债率（LEV）分别设立了融资约束哑变量（GROUP）。其中，依据这四种财务指标在样本期间的平均值，以中位数为分界点，将样本分为两组，把公司规模（SIZE）、上市年限（AGE）以及负债率（LEV）高于（低于）中位值的公司列为非融资约束组，变量GROUP 设值为0，反之融资约束组GROUP 设值为1。在考虑了融资约束影响后，本文预期交互项的系数β10为显著。

四、实证结果与分析

1.描述性统计

由表2 可知，我国上市公司现金持有CASH1 平均比值在0.153，接近于最新研究中关于美国上市公司的平均现金持有水平（Graham&Leary，2018；Lyandres&Palazzo，2016）。同时数据表明，上市公司之间R&D 支出水平差异较大，最小值为0，最大值为0.992，有25%左右的上市公司存在创新投入不足。在初步的数据汇总过程中可知，创新类新闻舆情总体水平较高，媒体对创新评价普遍正面积极，其激烈程度（STDNEW）也处于较高水平。最后，本文对所有变量进行了相关性分析，如表3所示，各个变量间相关性大都在0.4 以下，并不存在共线性问题。

表2 我国上市公司主要变量的描述性统计（N=10300）

2.回归分析

（1）媒体舆情对现金持有的影响

表4分析了企业现金持有的主要影响因素，并重点考察了媒体舆情对现金持有的影响。从表4 的结果中可以看到，现金流量CFLOW 指标变量系数为正，说明充裕的现金流量为公司持有现金提供资金保障，这与Almeida et al.（2004）中现金对内部现金流量的依赖性的观点一致。公司规模SIZE与现金持有的显著正相关关系符合大规模公司有充裕的内部资金因而现金持有水平较高的观点。债务水平LEV与现金持有的显著负相关表明，现金和债务存在一定程度的替代关系，公司会有效地分配现金流于现金持有或者降低负债。资本支出EXPEN 主要用于投资资产，这增加了公司的偿债能力，也减少了现金需求（Bates et al.，2009），因此与现金持有呈显著负相关。而成长机会指标TOBINQ 与现金需求之间存在一定的正关系，投资更多的公司资金需求更大，从而积累更多的现金。股利支付哑变量DIV 的系数显著为正，说明支付股利的公司需要补充更多的资金持有水平。最后，研发投资R&D 作为创新投资的重要衡量指标变量与现金持有显著正相关，说明上市公司在创新投资中对内源融资的偏好。

表3 2011-2017年各主要变量相关性分析

从表4的实证结果还可以看出，我国上市公司对媒体舆情有着显著的敏感度。其中，媒体舆情整体激烈程度越高，上市公司的现金持有增加，这说明上市公司认为媒体舆情的导向意味着未来投资环境趋好，也就提高了对现金的预防性需求，这一结果证实本文研究假设H1a有关舆情激烈程度高导致公司顺应潮流而提高现金持有水平的论断。此外，通过Breusch&Pa⁃gan 检测，发现数据存在随机效应，因此也采用了随机效应模型对假设进行检验，同时考虑到结果稳健性，文中还使用了两个现金持有的指标，均得到一致的结果。

表4 媒体舆情对现金持有的影响

（2）媒体舆情对研发投资-现金持有敏感度的影响

基于表4 中的结果，表5 的回归中增添了研发投资与媒体舆情变量的交叉项，进一步考察媒体舆情对研发投资-现金持有敏感度的影响。其中，交叉项R&D*STD⁃NEW 的系数显著为正，进一步说明激烈的媒体舆情被公司视作投资环境良好的信号，公司更愿意储备现金，以便抓住更多的投资机会，从而强化了研发投资和现金持有之间的正向敏感性。值得注意的是，交叉项R&D*STDNEW的系数显著为正（两个模型的平均值分别0.052和0.013），而R&D的系数显著为负（两个模型的平均值分别-1.613和4.202），鉴于样本中媒体舆情激烈程度中位数为32.340，计算后发现R&D对现金持有的联合效应依旧为正，这说明激烈的媒体舆情被大部分公司视为投资机会的增加，促进公司在创新投资中对内源资本的积累，证实了我们的研究假设H2a（顺应潮流）。

表5 媒体舆情对研发投资-现金持有敏感度的影响

（3）融资约束的进一步作用

为了深入了解在不同的融资约束条件下，媒体舆情对公司现金持有水平的具体影响路径，本文将对不同融资约束条件下的两者相互关系加以分析和确认。根据文献中对融资约束衡量的方法，本文选择了被广泛采用的四种标准：公司规模、负债比例、红利支付以及上市时间。以四种变量在样本期间的平均值，将样本分为两组，大规模、低负债、低红利及上市晚的公司为融资约束公司，即哑变量GROUP赋值为1，而其他为非融资约束公司，即哑变量GROUP 赋值为零。表6（表7）中交互项R&D*STNEW*GROUP 显示了在不同融资约束状况的公司现金持有决策对媒体舆情的差异反应。从表6可知，对于融资约束组（小规模、低负债、低红利以及上市晚）的公司，交互项R&D*STNEW*GROUP 系数基本显著为负，这表明当公司面临融资约束时，媒体舆情整体激烈程度与公司现金持有之间呈现正关系将被显著削弱，且与表7结果一致。也就是说，在融资约束条件下，公司因内部资金来源紧张和昂贵的外部融资成本，更愿意把激烈的媒体传递舆情信息解读为外部融资环境的改善，外部融资成本降低，使得其减少了现金持有的需求。也就是说，媒体舆情对研发投资与现金持有之间敏感度的影响，融资约束公司更多地体现在对融资渠道的考量，并最终相机抉择，符合研究假设H3b。

表6 融资约束的进一步作用（CASH1）

此外，表6 和表7 中其他控制变量的结果可以看出，控制变量与现金持有的关系基本与之前各表的检测结果保持一致。从两表中现金流CFLOW 都呈现显著正的现金-现金流敏感性，说明随着公司内部现金流的增长，现金持有的比例也在随之增长。其次，R&D 对现金持有的综合作用由于融资约束的作用，反而变成显著为负，说明融资约束程度的变化使得公司的创新投资对现金持有的需求变成相机抉择，这些变量的显著关系都间接证明了本文的研究假设，即融资约束条件下公司对现金持有的相机抉择更为显著。

3.稳健性分析

（1）异方差问题

为了确保研究结论的可靠性，显示回归结果的稳健性，本文鉴于模型中可能存在的异方差问题，还使用了广义最小二乘法（GMM）和最大似然估计法（MLE）进行检测，结果分别展示于表8-10 中，三个研究假设都得到了印证。

（2）对消极舆情导向的反应

根据前期数据统计显示，样本期间创新主题的新闻整体舆情导向积极，且实证结果表明公司根据舆情导向的激烈程度而顺应潮流加大投资并提高对现金量的需求。结果同时还显示，受融资约束的公司对待舆情的态度表现更为谨慎，更侧重从融资环境变化角度诠释舆情信息，并对现金持有水平进行相机抉择。也就是说，当受融资约束的公司认为外部融资环境有所改善时，会因外部融资风险减少，而相应利用外源资本降低预防性现金持有量。基于此结果，本文又把新闻中消极舆情部分单独剥离出来，以此考察消极舆情的波动性（STNEG）对企业现金持有决策产生的影响是不是与前面所得的结果正好相反，来进一步证实文中的假设。由于篇幅所限，表11 中只显示了关键变量的回归结果，其他变量使用均与前表相同。结果表明，消极舆情的波动性对研发投资-现金持有敏感度产生一定影响。首先，STNEG 的系数显著为负，说明消极的媒体舆情导向下形成的强大市场压力，迫使企业管理者放弃长期创新类投资以换取短期高利润业绩（杨道广等，2017），最终导致现金持有量下降（顺应潮流）。此外，交叉项R&D*STNEG的系数显著为负，公司认为消极媒体舆情波动性越大市场投资机会就越少，导致公司对资金需求缩减，并进一步弱化了研发投资-现金持有之间的敏感性。其次，三因素交互项R&D*STNEG*GROUP 的系数显著为负，表明面对消极舆情，融资约束公司仍然从融资约束状况角度考虑，认为融资环境恶化，进一步弱化研发投资与现金持有的敏感度（相机抉择）。最后，通过四种检测方式，这一结果依旧保持一致，也证实了文中的三个假设。

五、结论

本文从网络新闻环境角度出发，将媒体舆情对企业现金持有所产生的两种相互抵消的投资渠道和融资渠道效应区分开来。通过对新闻数据的语义分析，分析了我国上市公司应对媒体舆情变化的具体传导机制，并在加入融资约束条件后，进一步加以甄别。研究结果表明，总体上媒体舆情激烈程度会改变管理者对外部投资环境状况的预期，企业更愿意顺应潮流进行研发投资，最终导致现金持有预防性动机的变更。此外，不同融资约束程度的公司在解读媒体舆情时存在差异，特别是融资约束公司对于媒体舆情不确定性更多地解读为融资环境的变化，研发投资和现金持有之间的敏感度也会因媒体舆情造成的融资渠道效应而被减弱。

表10 稳健性分析3（研究假设H3）

表11 稳健性分析4（消极舆情的影响）

基于以上发现，本文提出如下建议。首先，管理者应以客观的态度解读媒体报道的新闻，仔细辨别新闻报道的权威性和真实性，才能正确领导企业发展；其次，本文从侧面反映了融资环境对企业创新的重要性，政策制定者应进一步完善资本市场制度。特别是在推动企业创新实践中，应加快健全资本市场发展机制，保证企业创新的良性驱动；最后，政府在保证新闻客观准确性的同时，也要及时引导媒体舆情，密切关注新闻舆情的波动变化。只有正确的市场舆情导向，才能促进企业健康平稳发展，加强市场创新力度。