利空來襲 黃金震盪下行

9月國際黃金創出近6年來新高，金價在觸及1556.9美元/盎司後，連續回落下行，11月中旬金價已跌破1450美元/盎司;此前黃金上漲受到諸多因素所推動，尤其是國際貿易及全球央行貨幣政策影響較大;但隨著英國脫歐推遲，降低了無協定脫歐的直接威脅;中美貿易局勢不斷傳出積極消息，以及美聯儲表態偏“鷹”，降低了年內再次降息的概率，使得市場避險情緒逐步降溫，黃金避險資產遭到猛烈拋售;不僅如此，GFMS最新季報中稱，黃金實物需求也在縮水。

英國脫歐是一波三折，原本定為10月31日脫離歐盟，但為防止無協議“脫歐”，下院通過Letwin修正案，迫使英國首相詹森請求延遲脫歐，歐盟27國同意接受英國提出的脫歐期限延遲至2020年1月31日，這降低了無協定脫歐的直接威脅，令黃金多頭紛紛撤退。近段時間，詹森不斷推動提前大選，而英國脫歐黨領袖法拉奇在大選戰中做出讓步，表示不會挑戰保守黨在2017年大選中獲得的317個席位，確保未來不會出現二次“脫歐”公投的局面。此前脫歐派擔心，法拉奇可能會分散支持英國脫歐的投票，幫助工党黨魁科爾賓贏得大選，從而阻撓英國退出歐盟。隨著英國脫歐不斷傳出樂觀資訊，給避險金價帶來一定壓力。

中美貿易談判是進程坎坷，10月中美在華盛頓舉行了新一輪經貿高級別磋商，雙方就共同關心的經貿問題進行了坦誠、高效、建設性的討論。在農業、智慧財產權保護、匯率、金融服務、擴大貿易合作、技術轉讓、爭端解決等領域取得實質性進展。11月上旬中美兩國貿易協商頻現好轉，雙方官員同意取消在長達16個月的貿易對峙中對彼此商品加征的關稅，在解決衝突方面取得了“巨大進展”，令大量避險資金逃離黃金流入股市。11月中旬，有報導稱，中美貿易方面又出現新的僵局，市場對最大兩個經濟體之間近幾天貿易談判取得進展看法有所減弱，貿易談判積極與消極進展對市場產生較大影響。

10月美聯儲決定將基準利率下調0.25個百分點至1.5%～1.75%區間，發佈的會議聲明暗示年內將按兵不動，同時多位美聯儲官員密集發言，強化了市場對美聯儲未來一段時間暫停降息的預期。如美國費城聯儲主席Patrick Harker、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克反對降息;博斯蒂克表示，只有經濟資料出現“重大”轉變，他才會支援降息或升息;波士頓聯儲主席羅森葛籣表示，美國經濟正處於良好狀態，“上次降息是沒有必要的”。目前據CME“美聯儲觀察”，12月維持當前利率在1.50%-1.75%區間的概率為94.8%，12月降息可能性越來越小，“按兵不動”成為市場普遍共識。

實物需求正在縮水，從近期世界黃金業協會發佈的報告來看，進入三季度以來，投資者對黃金價格處於觀望或賣出;進入四季度，ETF持倉下降顯著，10月以來，黃金ETF-SPDR持倉下降29.04噸至891.79噸;中國央行結束連續10月增持黃金，印度民間買需下降近一半。一名政府消息人士表示，印度10月黃金進口量連續第四個月較上年同期下滑，因價格接近紀錄高點打壓了主要節慶期間的買氣。據GFMS在季報中稱，第三季珠寶買需較上年同期減少28%至317噸，為2000年該資料有記錄以來最低;第三季散戶投資需求亦疲弱，同比減少25%至203噸，這是2009年第一季以來最低。

近期，英國脫歐正在向前推進，中美、日韓的貿易談判取得了實質性進展，貿易局勢好轉，中國公佈的10月貿易帳好於預期值，歐盟、德國公佈的貿易帳轉好，美國公佈的重要經濟資料都在持續“向好”，美聯儲多位官員密集釋放不願意進一步降息的信號，美元受到提振連續反攻，中美貿易衝突持續緩和將給股票、債券等大類資產走勢帶來重大影響，打壓了黃金避險需求，短期黃金仍面臨下行風險。

第一亞洲商人金銀業有限公司高級分析師 文乙