澳門將成為人民幣離岸市場的納斯達克？

譚志強

前 言

10月13日，廣東省人民政府金融監督管理局黨組書記、局長何曉軍在第八屆嶺南論壇表示，澳門證券交易所方案已經呈報中央，希望能夠將澳門證券交易所打造成“人民幣離岸市場的納斯達克”。澳門金融管理局於不久之後證實，該局已經委託某國際顧問公司對在澳門建立證券市場開展可行性研究。目前，相關研究工作正有序進行。

在此香港之亂尚未平息之際，此消息可謂“一石激起千重浪”，不但廣東和澳門傳媒高度關注，連香港和國際傳媒都紛紛跟進，大事報導、分析和評論此事。

澳門成立交易所的理由

何曉軍局長指出，目前廣東有4.5萬家國家級高新技術企業，但只有600家上市公司，上市公司的數量只占國家級高新技術企業的1.8%左右。所以，深圳交易所和上海交易所不能完全滿足建設。因此，廣東省要利用當地的股權建設，利用相關政策，進一步把廣東明星企業篩選和推薦出來，讓更多的企業上市。

何曉軍局長進一步透露，已經幫助澳門特區政府形成澳門證券交易所的方案，並已上報中央，希望將澳門證券交易所打造成為人民幣離岸市場的納斯達克。

不久之後，應各界的詢問，澳門金管局在13日下午通過官方微信公眾號對此做出回應。澳門金管局表示，為配合《粵港澳大灣區發展規劃綱要》提出“研究在澳門建立以人民幣計價結算的證券市場”，澳門金管局已委託國際顧問公司對此開展可行性研究。目前，相關研究工作正有序進行。

澳門金管局還公開表示，考慮到澳門鄰近已有多個成熟的金融中心，澳門金管局希望在充分瞭解自身優勢的基礎上，可以有所突破、錯位發展。

有關官員指出，這份“可行性研究”將以“發揮澳門所長、服務國家所需”的原則，並根據國家對大灣區的戰略部署作出整體性的考慮。澳門特區政府將結合顧問公司研究結果，優化澳門金融發展的規劃並有序落實。

配合大灣區建設兼做備胎

2019年2月，中共中央與國務院聯署公佈的《粵港澳大灣區發展規劃綱要》中，就已披露出中央政府有意在澳門設立證券交易所的消息，只不過當時各地傳媒都對此建議不以為意，以為時日尚早。4月，澳門金管局對外表示，爲配合在澳門建立以人民幣計價結算的證券市場，澳門金融管理局正在對這個計劃進行可行性研究。可是，未到12月20日澳門政權交接20周年慶典，此項創新政策便告落地，真的是令不少澳門特區政府和市民都有點喜出望外。

除了服務粵港澳大灣區之外， 一旦中國企業如果未來在美國納斯達克市場上碰到某些美國有關部門的刁難，無法上市，澳門這個以人民幣計價結算的證券交易所，便能在一定程度上，成爲中國那些在國外掛牌企業的備胎市場。

澳門交易所的市場區隔

根據目前有關部門披露出來的消息，澳門證交所和鄰近的深圳交易所、香港交易所是有一定市場區隔的，在此之前，澳門的金融服務主要是融資租賃、中葡人民幣清算和財富管理，如果澳門證券交易所成立，就必然會在以人民幣結算的上市公司股票交易，特別是創業股方面，擴大了金融服務的內容。因為自亞馬喇總督於1849年“變法”以來，澳門就已經是一個和香港沒有多少差別的“自由港”，無論在法律制度、資金進出自由、稅制度方面，澳門都與香港這個“自由港”沒有甚麼明顯差異。

故此，如果中國中央人民政府能夠授予澳門特區政府推動“人民幣國際化”的有關權力，再加上相關中央和廣東省政府種種政策資源的支持，澳門證券交易所應該是有可能夠通過經營“人民幣離岸市場”，成最後為一個經營“全球人民幣離岸市場”的證券交易所，去補強目前香港證券交易所在人民幣服務較弱之處。

換言之，澳門證券交所和香港證券交易所的區隔在澳門是經營以人民幣結算的金融市場，一開始應是以服務地區（粵港澳大灣區）為主，以後有機會才伸展到全世界;香港是經營以港幣結算的金融市場，很早便既服務地區（粵港澳大灣區），也服務全世界，目前亦是僅次於紐約、倫敦的世界第三大國際金融中心。

相對深圳交易所來說，即使澳門未來也可能會發展股票市場，但是根據目前澳門的對外經濟市場和展望來預測，澳門應該更多的是吸引歐洲國家和葡語國家（巴西、葡萄牙、聖多美普林西比、佛德角群島、幾內亞比紹、安哥拉、莫桑比克、東帝汶）的企業，會和深圳交所出現“市場區隔”（錯位發展）。即使在人民幣市場上多多少少會有一點點影響或競爭，但是其影響不會太大。

總結：大家不必笑得太早

總而言之，廣東省地方金融監督管理局官方就曾多次披露，相關領導對各地交易所創新進行調查研究和學習的經歷。故此，如果澳門成立證券交易所，主力人員也應該來自廣東省，或者自香港大量引進金融服務人才，而非來自內部金融服務人才高度不足且有關人力資源長期流往香港的澳門，大家不必笑得太早。