区域资本市场的现状与发展

贾金

（潍坊昊成联合会计师事务所（普通合伙），山东 青州 262500）

一、区域资本市场的概念

金融市场是进行各种金融交易活动的总和，资本市场作为金融市场的主要组成部分，它是一种中长期的金融交易市场，交易的期限需在一年以上。通过资本市场，储蓄者能将手中的资金转移到投资者手中，所以资本市场成为了投资者将储蓄转化为投资的重要场所，它不仅能满足企业中长期的投资需求，同时也可以弥补政府对于财政赤字的资金需求。而关于区域资本市场的定义，则有广义和狭义两种界定，从广义上说，区域资本市场的“区域”是由全球范围内几个地理位置相近的国家或地区所组成的，这个“区域”资本市场作为世界资本市场的基本组成，实行的政策是“对内自由，对外保护”。从狭义上说，区域资本市场的“区域”范围由原来的全球性变为了一个国家的各经济区域，此时的区域资本市场是一个国家地区性的资本市场，其组成包括股票和基金在内的多个交易市场，它作为一个国家资本市场体系的主要组成部分之一，不仅可以补充全国性的资本市场，还能满足各企业的金融服务需求。

二、区域性资本市场的发展现状

相关数据显示，目前我国的31个省市基本都有区域性的交易市场，总的交区域资本市场至少有39家。由于每个省份对于区域资本市场的需求是不一的，个别省份甚至建立了两所区域性的股权交易中心。各省份区域交易中心的建立为全国建立区域性的资本市场打下了很好的基础。该地区的资本市场能够帮助其加快区域内的资本流通，让资金的需求者和供应者分别获得有用的信息，进而建立起合作的关系，从而发挥出资本市场对于资金流向的控制作用，以及促进当地经济的发展作用。但值得注意的是，区域资本市场虽然能有效地促进经济的发展，但是如果每个区域的资本市场发展的规模和速度不一，那么区域之间的经济差距也会因此被拉大。所以，为了避免此情况的产生，就要充分发挥资本市场的作用，通过调整各区域的经济结构，保证互相之间能够协同发展，从而使区域性的资本市场朝着均衡的方向进行发展。

三、区域资本市场的特征及重要性分析

（一）区域资本市场的特征

无论是广义上还是狭义上的区域资本市场，其共同特征都表现在以下几点：

首先，交易的直接性。区域资本市场有众多的参与主体，上到政府和国家企业，下到金融机构到居民都有涉及。对于政府和企业而言，他们为了筹集长期的资金，会通过向市场直接发行股票或债券的方式进行筹资。而各类的金融机构也与政府一样，直接将资金投放于资本市场，目的是为了使自身的资产能增值。对于普通居民而言，其交易的直接性就体现在他们能直接以现有的资金进行基金或股票的购买，这样对市场又提供了一部分资金。所以说，区域资本市场是一个可以提供投资活动的交易场所，资金的供求双方能直接在市场内进行金融投资活动。

其次，证券的长期性。根据区域资本市场的概念界定可知，之有超过一年以上的交易期限才能算作是资本市场，也就是说在区域资本市场进行交易的各种股票和债券等对象，其交易期限不能少于一年。证券在区域资本市场期限长的原因，一方面是为了满足交易对象，如中小企业对于资金的长期需求；另一方面，也是为了让资本市场的投资者对于投资方式能有更多的选择。

最后，区域的优势性。区域资本市场由于“区域”不同，每个市场所呈现的经济发展状况也不一样。各个区域在发展自身的过程中，可以利用“区域”内现有的优势资源去推动产业的结构化升级，并以区域内的特色产业为导向，促进整个区域的经济快速朝前发展。

（二）区域资本市场的重要性

对于建立区域资本市场的重要性，可以从以下三个方面来进行概述：

第一，帮助企业融资。对于我国的中小企业来说，如何进行长期融资一直是其发展过程中要面临的问题。而区域资本市场的建立，能帮助我国的中小企业解决这一问题。具体来说，因为区域资本市场的企业大部分都是来自本区域内，利用投资者在本地的这一优势，资本市场能较为容易地收集到投资者的信息，之后可以通过搭建沟通平台，帮助中小企业获得可以融资的渠道，使其能顺利地得到投资，进而升级产业结构，让原本融资难的问题不再成为困扰中小企业发展的阻碍。与此同时，区域资本市场健全的交易信息还能引导到本地的更多投资者加入其中，从而促进本地经济快速发展。

第二，优化经济结构。由于我国东西部地区的经济发展不平衡，地域之间无论是进入工业化社会还是如今的信息化社会，其脚步都是不一致的。如果在区域经济发展不平衡的时期，我国要统一资本市场，那无疑会使得发展好的地区越来越好，而落后一步的地区则很难再追上来了，之前预想的通过统一资本市场而促进落后地区发展的目的也很难达到了。要想解决我国经济发展的不平衡性，区域资本市场的建设刚好能完成这一复杂的问题。通过在东西部地区进行各自区域性资本市场的构建，调动起区域内企业的积极性，互相之间搭建起信息沟通与学习的桥梁，发挥彼此之间的优势，从而能顺利地帮助该地区在预计的时间内完成产业结构升级，这样不同地区的经济结构就可以在区域资本市场中获得改善，而它们之间经济发展的不平衡性也可以得到有效的平衡，资源浪费的情况可以有效控制，这样全国的经济结构调整工作在之后就能更好地进行。

第三，丰富市场层次。区域资本市场作为高层次市场的后背市场，使得所有在市场内部运营的企业都能进入到高一级别的交易市场之中，区域内的企业只要达到了其资本市场的上市标准就可以“晋升”到上一级市场之中，这样区域资本市场就能一直为高层次的交易市场提供有关企业新上市的资源，企业也因此在区域资本市场的帮助下发展得越来越好。与此同时，如果企业进入到了高层次的资本市场，但是由于不能马上适应新市场的变化，导致出现退市的情况产生，区域资本市场仍能够重新“接纳”企业，也就是说，企业可以再回到原本的市场进行交易。这样的一种方式，极大地减少了企业从主板退市的风险，并丰富了资本市场的层次。

四、优化区域资本市场的发展路径

（一）以法律法规为导向，保障参与者权益

一套行之有效并且相对完善的法律法规，是区域资本市场能良好发展的重要保证。有了法律法规的限制，不仅使得区域资本市场能在良好的制度环境下进行运用，还让监管区域资本市场的监管机构有了集中的管理和约束。所以，在法律法规的制度下，区域资本市场内的金融交易会得到规范，市场的秩序也能得到有效控制，而金融监管环境因此也就会相对稳定。具体而言，一方面，区域的监管部门可以指定出一套完整的金融交易规则，将交易过程中出现的违规行为进行严厉的惩处，从根源上防止违法违规的行为产生。而另一方面，除了依靠宏观的法律法规之外，监管部门还能在区域交易市场之中建立起微观的自律管理协会，以此来让资本市场进行自我内部管理。

（二）以政府引导为基石，维护市场的环境

任何市场的发展都离不开政府的监管和引导，区域资本市场的建立也不例外，但是为了使区域资本市场的发展能更加快速和高效，政府就不能独自承担起市场监管者和推动者这个双重身份。政府要做的是通过转变原有的职能，优化管理结构，以更好地调动起区域资本市场内部参与者的积极性，将原先复杂的审批过程进行简化，这样区域资本市场就能发挥出自身的优势，创造出自己独有的资本市场格局。区域资本市场在政府引导下发展的同时，也会产生一定的风险，政府为了解决这一问题，就要在构建区域资本市场之前进行相关政策和法规的制定，这样区域资本市场就能在良好的交易环境下顺利地建设起来。

（三）以信用秩序为准绳，促进市场的发展

信用一直是金融交易市场中最无形但却最有利的支点，它能支撑起资本交易市场的运用，是资本市场能够稳定发展的重要基础，可以说，没有一个良好的信用环境，资本市场是不可能被建立起来的。但是建立起一个让资本市场的交易双方完全放心的信用环境，光靠资本市场独立承担是不太可能的，这需要与区域资本市场相关的所有资源一起努力才能完成。也就是说，无论是政府还是企业亦或者是金融机构，都要通力合作，帮助区域资本市场营造出一个让交易双方满意的信用市场。具体而言，可以将政府作为主要的领导者，让其联系所有相关的组织与机构，商议出一套切实可行的“信用环境”创造方案。与此同时，针对区域内的信用问题进行及时的调查与总结，并宣传信用环境的重要性，严厉地打击区域内不守信的金融交易者。最后，政府帮助资本市场的监管部门完善监管内容，构建起全新的监管体系，全方位营造起“信用环境”，从而保障区域资本市场的良好发展。