EVA绩效评价与传统企业绩效评价对比——以德邦物流为例

(广西大学商学院 广西 南宁 530000)

一、绪论

(一)研究背景

随着经济的发展，企业日益壮大，对企业的绩效评价也众说纷纭，原有的绩效评价指标过于关注净利润，没有考虑到股权资金成本。EVA首创了债务和权益资本的资本成本，并调整了财务报表中的一些项目，以解决公认会计原则的负面影响。然而，国内公司的EVA执行并不那么顺利。这是因为EVA业绩评价体系的理论基础应该是健康的市场经济，而中国的市场经济在10年前还不完善。然而，经过几十年的发展，中国目前的资本市场已经发生了巨大的变化，创造了日益自由公平的经营环境。

(二)文献综述

1.国外研究综述

理论研究:Bennett SteWard(1991)提出了与经济增加值指标相关的理论和概念。Joel M.Sterm和G Bennett SteWart(1994)认为EVA本质上是一个公司管理理论体系。EVA通过优化资源配置，同时为股东和员工创造价值，在企业管理理念中更广泛地认可EVA。Stetenst Consulting(1999)和James S.Wallace(1997)的研究表明，EVA业绩评估指标更便捷地实现股东价值最大化。

2.国内研究综述

西方国家的经济增加值研究走在中国前列，于东智、谷棋(2000)详细阐述了经济增加值的理念。孙铮、吴茜(2003)研究发现经济增加值与企业价值存在关联。张纯(2004)在经济环境的背景下比较了经济增加值和现有的绩效评估指标，对比发现基于经济增加值的绩效评估更能真实反映企业经营成果。

二、相关概念与理论基础

(一)经济增加值概念

经济增加值是最有影响力的绩效评估理论，由Stem和SteWart & Co.(1992)提出。EVA它不同于会计利益，属于基于经济收益的理论模型，可以用来衡量公司的剩余利润。EVA使得管理者从股东的角度为公司创造价值，并与其绩效考核关联在一起。

(二)理论基础

1.委托代理理论

委托代理理论是指由于企业的经营权与所有权分离，企业所有者雇佣管理者为其经营公司。二者存在一种委托契约关系。通常股东着眼于企业长远发展，而管理者由于绩效考核的压力经常注重短期利益，因此二者存在一种利益冲突。

2.价值管理理论

企业价值管理是一种基于企业价值最大化的理论。越来越多的绩效评估理论、组织管理理论、财务管理理论和企业战略理论研究被应用到价值管理相关内容中，管理科学的框架日益全面。公司评估过去的管理实践是否最大化了股东的利益，并决定管理者是否为公司创造了价值。

三、德邦物流的EVA案例分析

(一)德邦物流公司介绍

德邦物流1996年成立于中国上海，2018年上市，股票代码：603056，德邦物流是一家综合性的快递服务提供商，包括快速递送、车辆、仓库和供应链等多方业务。2018年7月，德邦物流成为中国财富500强企业。

(二)德邦物流EVA测算

1.税后净营业利润(NOPAT)的计算

税后净营业利润是指不包括利息支出在内的企业非现金支出,主要用于现金流的测算，是企业包括股权资本在内的全部资本的税后收益，用于评价企业的盈利能力，公式为

税后净营业利润=净利润-非经常性损益+(利息支出+研究开发费用)×(1-所得税税率)

2.资本总额(TC)的计算

资本总额是企业成立前按照合同规定的出资总额，区别于注册资本，公式为

资本总额=平均权益合计-平均在建工程-平均无息流动负债

3.加权平均资本成本率的确定

加权平均资本成本率计算复杂，出于谨慎性原则，按照国资委对资本成本率的确定方式，德邦物流2019年资产负债率为55.32%，在50%～75%之间，最终选取5.50%作为其加权资本成本率。

4.EVA值计算

表1 EVA值 (单位：万元)

(三)基于EVA绩效评价体系的结果分析

1.净利润和经济增加值对比分析

在净利润的四年绝对值变化方面，德邦物流2016—2019年度EVA与公司净利润同步变化。2016—2018年公司稳步发展，净利润稳步上升，而上市后的第一年，净利润突然大幅下降，公司相关解释是：公司为扩大发展，进一步稳固市场，加大基础投入，营业成本大幅增加，营业利润尚未体现。

2019年，净利润、税后净营业利润和EVA绝对值同步骤然下降。这是因为，这三者都是基于净利润出发，调整的幅度不大，不会影响大体走势，反映出EVA的绩效管理概念言之有据。

2019年公司产生净利润，但是当年的EVA已然是负值。表明，2019年的公司没有创造价值，产生的净利润已经不能弥补资本成本，意味着，公司近一年的努力没有产生收益。EVA的变化率异常明显，这就表明站在EVA的角度，不仅能够更加真实的反应企业经营成果，更加有效地进行业绩考核，而且由于其表现明显，可以对公司发展及时做出预警，以尽快调整企业战略。

2.EVA回报率与传统净资产收益率之间的对比分析

根据计算我们可以发现，EVA回报率和传统的净资产收益率变化是同步的，2016—2018年，在企业发展阶段，净资产收益率和EVA回报率都是稳步增长。但是到了2019年，二者均有所下降，但经济增加值回报率突然由正转负，且整体波动较大；净资产收益率虽也有同步下降，但仍保持为正值。探究其根本原因，还是2019年净利润为正，而EVA已经为负值，这两种指标统计口径存在会计调整项，因此，EVA回报率再一次被证明比传统的净资产收益率更加真实有效地反应企业经营业绩。

四、总结

经济增加值的绩效评价体系是传统绩效评价的进一步发展，它将股东和管理者的利益统一，清楚体现管理层的战略决策是否有效。现有的业绩评估指标过于依赖净收入，只考虑了债务资本成本，忽视了股本成本，未能有效反映企业创造价值的能力，基于经济增加值的绩效考核有利于企业长远发展。经济增加值绩效评估指标有助于企业转变管理理念，专注于创造企业价值，准确评估企业绩效。