共享金融视角下小微企业融资约束与成长研究

【摘要】当前传统的金融机构及融资模式难有积极有效的方案解决小微企业融资约束这一难题，由此给金融模式创新带来了机遇，形成了各种应用互联网技术进行创新的金融模式。本文通过对小微企业融资约束问题的研究，从共享金融视角下分析共享金融在缓解融资约束中的积极作用，为进一步推动小微企业成长提供具体的实施路径。

【关键词】共享金融 创新融资模式 小微企业成长性

近年来，我国小微企业在促进经济发展、缓解就业压力、优化产业经济结构、扩大对外出口及农村剩余劳动力的转移等各方面起到了很大的作用[1]。但在发展中由于内、外部多方面因素影响，小微企业凸显筹资渠道窄、融资困难问题，小微企业的成长受到很大影响，近年来出现的金融创新模式，使得小微企业融资中发生的交易信息不对称问题进一步缓解，迎合了其融资短小急频、高风险的特征，一定程度上缓解了融资约束，不过很多网络融资的模式有如下问题：第三方支付平台中存在资金安全和支付风险;网贷平台的合法性难以确认;众筹平台监管不到位，其不规范、不合法、甚至出現欺诈;金融机构在信息化技术的使用中，能消除由于人工技术失误引起操作风险，但仍然存在系统性风险;互联网金融门户的产品尚未呈现出多样化。

一、小微企业成长融资约束现状

（一）直接融资的融资约束

直接融资主要有股权融资和企业债券融资。但小微企业的经营规模等因素限制了其向社会直接进行融资时采用股票、债券等这些方式[2]。而现在的风险投资公司、其他形式的私人权益资本则主要投资于这类企业或产品，它们具有较高科技和高报酬率。由于不能符合风险投资、私人股权投资规定的投资要求，大多数小微企业难以得到投资。即使少部分有符合投资要求或条件的小微企业，由于风险等一些问题，其融资需求经常难以随时满足。

（二）间接融资的融资约束

间接融资主要是向银行贷款，担保贷款和抵押贷款是获得银行贷款的基本途径。而担保人对于被担保的贷款负有连带还款责任，这就增加了难度去找到符合银行规定条件且愿担保的企业。而且部分企业以落后的固定资产来抵押，这就影响到成功获得贷款申请的可能性，也有可能减少贷款数额。大部分小微企业自身缺乏规范管理、信息公开性不高、透明度差、信息不对称及外部性供给不足等因素导致其发展前景不明晰、难以实现最优资源配置。交易双方的信息不对称，造成银行等传统金融机构要么对小企业“惜贷”、要么强制性采取一些降低或对冲风险的措施，提高了小微企业的融资门槛。

（三）内部融资约束

内部融资是指企业通过经营活动带来的一部分资金，有股东的投入、企业的经营积累等，而将这些资金转成投资。大多数小微企业要么是民营要么是个体，因外部融资途径受限，内部进行融资已成为多数小微企业最主要、最常用的融资方式。在企业萌芽期或规模较不大时，若融资金额小，资金内部融资尚可以满足，但资金的需求量随着企业的不断成长会越来越大，及时获取资金成为企业健康成长的重要保障。这种情况下内部融资额往往很难满足企业发展的需求。

二、小微企业融资约束的成因剖析

（一）体制造成的融资约束---银行放贷有偏向、惜贷

小微企业的外部融资约束的产生，与我国长期实行的体制关系造成财政、银行系统有“贷款偏向”，其政府指令性、政策性资金支持理念根深蒂固的，小微企业无法与规模大或历史长的国企抗衡[3]。在申请国有银行信贷资金时存在很多困难：一方面，由于小微企业缺少较高的信用级别，而且财务管理也处于低水平再加上信息透明度较差，小微企业普遍面临不符合信用贷款的基本条件。另一方面，即使部分企业能符合银行要求，取得信贷资金，但抵押品是不在银行优质资产范围之内的一些陈旧价值不高的生产设备、厂房或个人房产，且低估了其价值，进一步减少贷款申请获批的可能性，同时也一定程度上降低了贷款额。

（二）政策、法律不健全造成的小微企业融资约束

小微企业融资约束的另一个重要原因就是政策扶持不到位。近些年，政府加快转方式调结构，针对小微企业的陆续开展专项支持，中央及地方政府针对小微企业陆续出台一些优惠政策，建立了部分以政府为主导的担保机构。这些举措使得了小微企业融资约束有所缓解，促进了小微企业成长。在实施中依然存在一些问题：如推出的优惠政策大多是针对科技型中小企业，对传统行业就有些“有失公允” [4]。并且各级政府的优惠政策很多针对促进融资环境的改善，如对服务平台的建设;减少小微企业的资金需求，如进行补贴、补助、降税;企业自身资金的再投入如折旧等方面。但扶持力度不一，且未形成完善的体系架构和运行机制。由于较多问题集中在风险如何有效规避、运行条件如何科学设计、对申请融资条件的评估、如何更好地消除信息不对称的等方面，因此尚未构建一个良好社会经济环境能够很好地契合小微企业融资，未能完全发挥政策的预期的作用。

（三）小微企业融资误区引起的融资约束

部分企业只关注当前需求，缺乏长远打算，企业融资既要解决资金难题，也要从自身的管理入手，不断完善治理、产品创新，从被动变主动地解决资金需求，以期有更好的发展。融资需求被一些企业认为是短期的资金活动，往往造成利用关系，采取投机方式来获得银行信贷资金或股权融资，不过现实中成功的概率小。企业若要走出融资困境，非常必要对融资误区产生的的危害性有所认识：（1）一些企业为了获得资金，根据需要粉饰或提供虚假财务报表。也有些企业，误以为只要利润高、效益好就能够获得融资。（2）在很多的融资方式下，一些企业仅仅看到了银行贷款或股权融资，不关注其他融资渠道，实际上租赁、信托、利用政府的专项资金、采取商业信用融资（推迟应付或先收预付款）等都是可以实现融资需求。企业只有不断拓宽融资眼界，理清金融财务关系，才能更好地解决突发的融资困境。（3）—些小微企业经常临时融资，认为融资就是借钱，既忽视了融资的难度，也缺乏长远发展眼光。融资与企业的发展、信用、财务情况、市场、政策等诸多因素都密切相关，并非随时随处都可达到。企业应提前做足做好融资前的准备工作，如熟悉信用担保方面的各类政策、了解信用担保机构的实力;掌握国家的相关政策，特别针对融资渠道、政府专项扶持政策、施行的渠道和方式等。完善公司内部管理，规范财务管理，提高信息的透明度等。这样才能在企业面临融资需求时，尤其是突发情况，防止资金链发生断裂，使企业能及时完成融资，摆脱发展困境。

（四）未长远科学系统规劃

大部分小微企业缺失管理的科学性，不重视风险预测。只在面临资金难关时才会去被动地筹集资金。企业在成长的不同时期都需要资金，这就要求日常就应做好系统的融资预测及规划，并与金融机构的保持联系。企业内部管理中要有序开展资产管理、明晰产权等基础工作，这样才能让投融资机构非常快地了解企业的经营状况、权属关系，明确投资后果，以便尽快做出投资决策，小微企业的也能尽快实现融资需求。

三、缓解小微企业成长融资约束的根本途径-----共享金融

要使融资约束得以从根本上缓解，促进小微企业更快成长，就需要在各方面做到创新，包括体制、各项制度、方式方法等。当下的共享经济催生了共享金融[5]，这也使其成为目前缓解融资约束的有效途径。主要原因如下：

（一） 缓解信息不对称

在共享金融平台中，资源供给方除了传统金融机构外，更多的参与者涉及到凡是拥有金融资源且愿意共享的各类主体，包括政府、公司、社会团体、单位、企业、网贷平台、风险投资及自然人等。这类资源在没有时空限制下集合了单位、团体或个人所拥有的零散的金融资源，形成了共享“金融池”。共享平台中的另一方是金融需求方，不仅涉及中大型企业，也更多的包括自然人、小群体、机构、创客群体、小微企业等。企业的初创、维持或扩大生产、企业转型升级项目、引进人才、新产品、新技术及小发明的研发，都无法离开资金的支持。在共享金融平台中，需求方切实可行的资金活动需求意愿可以实现。共享平台可以按供需双方的意愿进行匹配，大幅度提高匹配率。

在共享金融平台中的第三方机构需要借助大数据、云平台的信息接口完成一定的工作程序，分别为共享资源或金融能提供法律、需求评估、信息和技术、监督等功能。这样资源持有方、资源需求方才能准入，进而分别成为合格的供给方、合格的需求方，之后即可进入共享金融平台的供需匹配程序。共享平台中无论是信息还是资源的交流都是建立在共享基础之上，使信息不对称能最大程度上被消除。从而既高效又稳定的利用共享资源，实现匹配模式多样化，包括一对一、一对多、多对多等，达到完成全社会资源（金融）的最终整合，并能安全、高效地被利用。

（二） 分散分担融资风险

“人人参与”是共享金融与传统金融模式不同点。共享金融模式下，融资渠道得以拓宽，资金来源实现多样性，当融资者发生突发事件无法正常还款时，与传统金融机构一家承担相比，由多方共同承担损失以及由此造成的各类风险。在一对多、多对多的交易模式下，有不同的项目可供投资者选择，而投资项目交叉组合后能够使投资回报率在一定程度上得以保证，从而分散投资风险。此外，依靠大数据、云计算等技术的使用，使得更加准确地评估共享金融产品的风险，投资者在多元交易模式下能对更加安全的投资组合进行判别和选择，能更好地整合众多投资，做到分散投资风险。

（三） 去初中介，融资成本降低

融资成本主要为两方面：一是中介成本，二是匹配成本。随着互联网技术的发展和应用，区别于传统的金融中介成本，专业平台的维护人员在共享金融平台中减少，依靠技术手段和设备来搜集、整理和分析大量的信息。节省了传统金融中介对营业点、柜台及大量工作人员的投入的人工成本，可见比较明显地降低了交易费用和平台成本。二是资金供需双方既可以在平台上进行智能化匹配，也可以自主直接进行交易匹配，不仅提高了匹配效率，也使得金融交易中搜寻成本降低，进而融资成本直接得到降低。

（四） 适应小微企业融资短小频急的特性

小微企业融资的特点是短小频急。首先，传统金融机构一方面有贷款偏好，也有逐利性质，看不上小微企业小额度融资。共享金融平台的投资者也多是小额投资，通过平台对资金进行整合后小额投资、小额借贷都不会被拒绝，而且资金供给双方可实现在信息公开透明的基础上智能化快速匹配。区别于传统金融的大额贷款交易，小额贷款在共享金融平台中能更易、快速高效地实现。其次，共享金融不仅仅是偏向商业精英，受益面扩展到人人可参与，包括弱势群体和个人。这为社会公众创造的金融平台既高效又便捷且门槛和成本双低，金融的包容性与平等性也被在最广泛群体中得以展示，推动了普惠金融的进一步发展。最后，不同于传统金融借款期限、利率、规模具有强制性，共享金融平台提供的交易选择更为灵活。参与者可依据自身具体情况及偏好来自助地选择借贷期限、利率及规模。

融资约束的缓解对于促进小微企业成长具有显著的效果。降低小微企业的融资负担能助推小微企业的成长，活跃社会市场经济，提升企业效益水平，保持长期发展的趋势。通过配置稀缺资源来提高企业内部融资能力，创新融资模式取得更多的企业外部资金来源，达到缓解小微企业融资约束提高小微企业成长性。总之，小微企业融资约束的程度越小则小微企业的成长越好[6]。

参考文献：

[1]王子菁.政策扶持与中小微企业融资模式创新的实效研宄[J].山东大学学报（哲

学社会科学版），2017（2）：149-154.

[2]王满，张巍巍.新常态下中小企业融资特点及对策[J].经济纵横，2016（2）：56-59.

[3]王天捷，张贻理.基于互联网金融模式的中小企业融资问题研宄[J].中国市场，2013（45）：134-136.

[4]王洪生.科技型中小企业云融资模式研宄[D].山东大学，2015.

[5]姚余栋，杨涛.共享金融一一金融新业态[M].北京：中信出版社，2016.

[6]王子菁.融资约束、共享金融与小微企业成长性研究[D].山东大学，2018

作者简介：凤艳（1984），女，高级会计师，硕士研究生。研究方向：财务管理。

基金项目：一、2019年宣城市社科类调研课题，名称：共享金融视角下小微企业融资约束与成长性实证研究-基于宣城市数据。编号：xcsklktB1925

二、2018年宣城职业技术学院科研培育计划项目，名称：共享金融视角下小微企业融资约束与成长性实证研究。编号：ZXPY201802