2016年：不一样的复苏

2016年短周期经济复苏，全年GDP增速6.7%，相较于2015年下滑0.2個百分点，经济在二季度企稳回暖，下半年全球经济共振向上。随着经济回稳和通胀抬升，3月的降准成为本轮宽松周期的最后一次行动；下半年金融机构去杠杆、整治同业业务的行动加快，金融业步入严监管周期。

股票：熔断之后波折上行。2016年的股市最让人印象深刻的就是开年的熔断股灾，之后就开始了波折的回升，从年初2638低点到年底，上证综指涨幅15%，创业板涨幅3%；年初的熔断基本已经确定全年股票型基金的负收益，股票型基金全年平均收益-12%，从年初低点到年末平均收益17%。风格方面，随着经济全面复苏，周期、消费相继发力，从年初低点到年末分别上涨22%、24%，从2013年开始落后了三年的大盘股在2016年下半年翻身。

债券：牛熊转折。经济复苏，货币政策宽松周期结束，利率债市场也结束了持续两年的牛市行情，年末随着金融机构去杠杆、整治同业业务的行动加快，金融步入严监管周期，10月底市场遭遇“债灾”。2016年信用风险加速暴露，全年共56只债券违约，是2015年的两倍多，产能过剩行业尤其严重。

房地产：牛市。房地产政策在2016年前三个季度延续宽松，2月下调非限购城市首付比例，同时大幅下调房地产交易环节契税、营业税。此轮房地产政策宽松结束于2016年“930”新政，以北京为代表的热点城市调控转向，房地产政策全面收紧。全年百城样本住宅平均价格上涨了18%，一、二、三线城市房价涨幅分别为24%、18%、10%。

商品：大牛市。2016年商品市场结束了长达五年的熊市，领先于实体经济率先触底回升，南华商品指数全年涨幅超过50%，工业指数上涨60%。这主要得益于2015年底开始的供给侧改革，而全球经济次第复苏也为商品牛市提供了持续的火药。

外汇市场：美元、日元升值，英镑、欧元贬值。2016年对外汇市场影响最大的是两次黑天鹅事件：英国脱欧和特朗普赢得大选。英国脱欧带来的政治局势动荡，导致英镑大幅贬值，日元、黄金等避险资产升值。2016年美元相对人民币升值7%，美元指数上涨4%，日元兑人民币升值11%，欧元相对人民币升值3%，英镑相对人民币贬值12%。

银行理财：预期收益率大幅下降。2016年全年银行理财产品的平均预期收益率为3.7%，相比2015年下跌0.9个百分点。

信托：收益率大幅下降。2016年信托的平均收益率为6.9%，相比2015年下降1.8个百分点，全年信托产品违约10例。

数字货币：大牛市。2016年是数字货币大牛市的起点，比特币全年涨幅超过124%。主要原因有：第一，数字货币与实体脱钩，也算是一种避险资产，在政治风险加大时受到了市场的追捧；第二，比特币产量下降；第三，中国、日本、欧洲等国央行都公开表示基于区块链的数字货币研究取得阶段性成果；第四，数字货币正式被市场接受，包括Steam平台、东南亚博彩业以及诸多公司接受数字货币结算。