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环保企业评估中常用估值模型的适用性分析

2019-11-30管志军

市场周刊·市场版 2019年50期
关键词:企业价值评估适用性

摘 要:在环境问题备受企业与政府关注的当下,市场中出现了很多环保企业。因环保企业为国内新兴产业,故而关于这方面的企业价值评估相对较少。环保企业和传统服务业与工业相比,经营模式存在较大差异,故而有必要就环保企业评估中常用估值模型适用性问题进行研究。

关键词:企业价值评估;估值模型;环保企业;适用性

一、 企业价值评估法与特点

(一)成本法

成本法又叫作资产加和法,从字面上理解其主要是对企业现阶段的固定、流动、无形等可识别资产进行估价,接着将估价后的资产进行归纳汇总,然后相加,最终得到的即为企业整体价值。应用成本法期间应关注以下几个方面。第一,企业资产盘点法;第二,会计计量影响;第三,无形资产价值。成本法因其自身特点多用在无形资产下的企业价值评估中。如果企业价值过多的被无形资产的影响,则企业难以应用成本法对其价值进行评估。若此时使用了成本法,将使企业价值被低估。

(二)市场法

首先,市场法即公开交易市场中出现的相似交易案件,这一过程中,应先选和评估案件相似的案例,其次,对要只能改的指标进行量化对比,最后,获得被评估企业价值法。市场法在当前企业价值评估中,较为准确,评估结果和被评案例在市场中的价值十分相近。使用该方法评估产生的问题为可比指标与企业的选择上面。可比企业选择期间,国内企业交易案例相对较少,交易案例期间很难选择最佳可比企业。非上市企业并不完整,可比指标关系会影响评估和被评估企业情况。因此,对从事评估工作的人员要求较高,虽然市场法可以获得最佳结论,但市场法应用仍存在一定局限性。

(三)收益法

收益法理论和思路即折现预计资产的未来收益,接着将其进行累加,就能对资产价值进行合理评估。企业价值评估中收益法应用基础较强,使用这一方法可以对企业现有资产价值进行合理估算。但这一方法在处理企业不确定因素期间,只能通过改变折现率来评估其中风险因素。

(四)实物期权法

实物期权作为金融期权法的外延与扩展,其多融在投资项目内,这一方法兼顾了不确定性价值与管理柔性价值,还能对投资项目整体价值进行评估,便于让投资者进行科学决策。实物期权法与传统评估法相比,主要区别为企业不确定因素。这里,传统评估法多是以不确定性为主要风险对象,因而常常导致很多有潜力的企业价值被低估。

二、 环保企业评估中常用估值模型适用性分析

(一)市场法应用局限性

市场法在环保企业价值评估中的局限性多体现在以下几点:第一,市场中的环保产业并不成熟,可以参考的企业相对较少;第二,该方法常常受到主观因素影响,标准不统一;第三,评估非上市环保公司期间,难以获得数据资料,故而评估操作难以顺利开展;第四,市场当中的各项指标与数据并不可靠。应用市场法进行评估的企业多为可找到参照资产的,而就环保企业而言,因环保为新行业,且有较多行业壁垒,即便都处在成长阶段,也难以找到相似企业,所以说这一方法在环保企业价值评估中并不适用。

(二)成本法应用局限性

成本在环保企业价值评估中的局限性主要有以下几个方面。第一,因环保企业要投入一定科技资金,企业收益与创造力难以在短期内开发出来,而成本法的应用仅仅依靠企业当前价值,故而难以结合环保企业在未来的收益情况。第二,简单地将企业单相资产相加,没有从整体视角出发。第三,不能对环保企业无形资产进行准确评估,难以充分展现企业总价值。因没有和企业未来价值相结合,且考虑不健全,因此我们认为成本法并不适合应用在环保企业价值评估当中。

(三)收益法应用局限性

收益法中的常见模型主要为以下两种:第一,现今流折现模型。这里主要为扣除必需开支后的,允许企业进行自由支配的资本,但因环保企业为新兴企业,且大部分处在发展阶段,财务情况存在较大差异,很难有稳定的现金流,故而这种模型不适于用在环保企业价值评估中;第二,股权现金流折现模型,这里主要包括现金股利与企业经由投资股票获得现金流,这种模型应用的前提为被评企业股利政策稳定,但就环保行业而言,企业没有稳定的股利发放,且股利总是滞后与收益,故而这一方法也不实用。现金流量折现法问题主要有以下几个方面。第一,难以准确预测企业未来收益,针对发展速度较快的环保企业而言,常常存在价值低估的情况。第二,应用条件受限,仅仅当现金流量是正向时,未来现金流量估计可靠,且能得到相应折现率时方能应用。第三,现金流折现模型和企业长期收益预测是否准确密切相关。

(四)实物期权法应用局限性

实物期权法优势主要有以下几个方面。第一,这一方法充分考虑了企业运行期间的不确定因素,考虑了企业未来价值;第二,结合预期收益风险。但是这一方法实际应用期间也有一定局限性:第一,模型假设期间条件多,且资本价格应呈正态分布,当前市场中大部分企业都难以满足这些条件;第二,这一方法以金融期权为基础,但因影响二者的因素各不相同,所以不能完全一样,面对复杂的市场,若不能保证模型切合,也会对评估结果产生较大影响。国内环保企业市场仍在发展阶段,随着环保企业的相继兴起,市场将出现较大变动,故而难以符合实物期权架设,故而实物期权法难以在环保企业评估时使用。

三、 结语

综上所述,通过对上述方法的综合分析,我们发现剩余收益法更适于应用在环保企业价值评估中。但在实际应用期间,应注意以下两个方面内容:第一,评估结果会被预测方法影响;第二,将市场指标体系引入其中,便于提升评估模型准确性。

参考文献:

[1]韩秀军.浅谈影响企业价值评估质量的几个因素[J].全國流通经济,2018(35):28-29.

作者简介:管志军,南京名环智远环境科技有限公司。

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