企业投融资和财务方案编制问题分析

张媛媛

摘 要 随着国内市场经济的持续发展，投融资公司为提高本身的运营发展能力，迎合国内外资本环境，需要优化本身财务内控建设。本文对于投融资公司财务方案制定中出现的问题进行了详细介绍，以期能促使投融资公司得到又好又快的发展。

关键词 企业 投融资 财务方案 编制内容

新中国成立以后，基于《会计法》我国内控系统逐渐创建起来，国资委随即发表的《中央企业全面风险控制指引》是我国全面控制风险的指导性资料。在“以人为本”的现今，强化投融资公司财务方案管理及内控建设依旧有显著作用。

一、投融资与财务方案制定的重要内容

针对市政基础设施工程融资计划，应按照各模块的重要功能及投资效益水平，选择合适的合作形式。相较于公益性工程，准公益工程有收益，但大多数项目收益无法弥补开支，其无完全的自我偿债能力，要求政府补贴。该种财务分析是十分烦琐的，需要许多计算与工作，数额也较大。比如，若项目投资规模与政府投资规模大体上确定，若财务方案计量的社会资产的财务内部效益率少于项目领域的财务基准回报率，以及社会资产投资规模变小或是年度政府资助，需要诸多参数反向计量，由此达到科学的FIRR水平，以扩大项目吸引力。通常情况下，在制定市政基础设施工程投融资计划时，首先应按照可行性探究报告的结论确定要采用的合作方式，创建投融资模式。开展财务分析，设置特许运营时间，相应的财务参数、回报体系等，整个过程要求重复、反复计量以及回算，直至各方认可该方案。

二、投融资与财务方案制定的深度管控

（一）项目种类

市政基础设施实行方案投融资与财务计划的深度，指的是合理选取分析内容，削减多余的内容及操作量，把多余的精力投放到关键内容探究方面。通常情况下，准备的范围和项目的特征、投资来源以及金融实体相关。关键水源项目、大型引水项目、关键灌溉项目、治理骨干项目等，通常具备外界效益明显、经济收益差、建造时间与运转周期很长等特征。对项目的财务效益、商业、准公益性以及公益性有较大影响。投资来源涉及政府投资与公司投资，政府投资涉及中央与地区两级，具体方法包括直接投入、注资与投资补贴、借贷转移与借贷利息补偿。

财务方案研究并不是全部项目均要全面按照具体项目特征、经费来源、财会实体选取决定投融资的范畴及核心，开展财务计划，如公益性项目，没有项目盈利水平分析，主要处理为市政基础项目决策带来的重要问题，如融资及项目长远性。

（二）制定深度

市政基础设施指标把实施方案分成初步实施方案与项目实施方案，初步期间处在项目的识别过程，后者处在项目准备过程。市政基础设施工作导则强调，针对普通政府投资活动，地区能够在可行性探究报告基础上制定市政基础设施业务实行专章，市政基础设施活动不再独立写入实施方案。此外，实施单位要根据批准的可行性探究报告的相关要求，改进与明确市政基础设施活动的实施方案，大型基础设施政府支持项目要注重对项目早期规划的深入探究，细化项目技术规划与投资预算等，视为明确市政基础设施活动实施方案的关键基础。市政基础设施指标强调，项目实施方案能够独立编制，也能够在项目可行性探究报告与项目申请报告上盖上市政基础设施活动实行印章。为此，市政基础设施实行方案需要在可行性探究报告的制定过程处理，或是可行性探究报告获批后，形同初步实施方案，在初步规划过程不断细化以完善。但是，伴随建设工程审批机制变革的深入与可行性探究报告的添加，二者的差距正持续缩小。

三、投融资与财务方案制定中的常见问题

（一）项目经费问题

投资活动资本主要指投资商在投资活动总投入中所提供的资本额。针对投资活动来说，其属于非债务资金，投资商能够根据出资比重获得所有者权益，也能够转出资本，国家已给不同种类的项目规定了最少资本比例。[1]在市政基础设施形式下的项目总投入中，不仅要筹到债务经费，社会资本主体也需要有一定比重的项目经费用作股权基金。建设工程总投入高，建设时间长，项目经费多。首先，受到政策等因素的限制，項目中财务收入率一般很低，经费回收时间很长;其次，经费规模越大，回报需求也将增加，反之将限制公关筹资，加大财政补贴范围。为此，当项目进入经营阶段时，需要在符合项目经营阶段管理需求的基础上，探究与澄清一些股权的科学提取与转出。

（二）财务评估指标筛选问题

传统方式下的财务评估重点用作衡量项目盈利水平的指标，而决定盈利水平的指标重点包含FIRR、总投入收入率与项目资金净利润率。明确项目偿付水平的指标包含准备金率、偿还率与资本负债率。市政投资项目参与对象很多，政府、社会资本方与贷款者，在不同层面有不一样的优先事项。何种财务指标适用于市政基础设施活动的实施过程，确定财务计量对投资商方面的关键性不言而喻，需要进一步研究与探讨。[2]当前，市政基础设施活动的财务评估指标不一样，在政府不考量项目份额的条件下，全部盈亏与资金流量均为投资方所有，平衡社会资本投入回报率的科学指标为：一是投资上内部收益率经过匹配流动与社会基础建设的投资而得到的价值;二是投资商资本的内部收入率，至经过匹配资金流与社会资本投入而得到的价值，经费入股项目企业是在初步明确筹资方案的前提下，结合项目资本资金流量表、资金流量和项目经费匹配，研究社会资本侧各种融资计划的经费收益水平，体现社会资本侧资产效益;三是回报体系，项目一般具备低利润水平，很多项目包含可行性缺口补偿以及其他返还方式，其是一个关键的财务指标，针对财务可行性缺口补偿的活动，按照项目财务规划的资金流量表，明确其可行性缺口补偿的规模，且按照该表计量政府的可用性服务成本及经营维护服务成本。

四、建议分析

首先，当前的实施方案不够清楚。对运营业务、准公益活动以及公益活动的深度与精度进行管控，对财务计算指标及项目经费无详细规定。

其次，怎样将现行的融资方式整合至市政基础设施实行方案中应当澄清。

再次，针对模块化规划的市政基础设施活动，需要针对不同种类的子项目制定科学的融资形式，怎样准备这些活动的实施方案需要深入解析。建议尽早制定市政基础设施活动实施方案，且基于当下市政基础设施活动，不断规范与澄清项目实行方案，为项目复查提供关键依据。

最后，建立完善的公司投融资内控评估标准与内审制度。对于投融资公司审查部门监督不全面的现象，投融资公司要建立适合本身发展的内控评估标准。唯有如此，方可使投融资公司在内审过程具有一个科学的标准，方可更好建立投融资公司内审制度。[3]

尽管现行的法律法规需要评估公司财务内控工作，但对公司内控评估的标准缺少具体性，并且未联系公司本身的具体状况。所以，应建立符合本身发展的科学评估标准。不仅要建立标准，投融资公司还要优化财务内审工作，令内审既可以监督财务物资的各项活动，也可以反馈出现的问题，及时调整不科学的方法。建立完善的投融资公司财务内审制度，能够加强投融资公司的财务内控建设，推动企业的长远发展。

（作者单位为中国水利水电第七工程局有限公司）

参考文献

[1] 金冠芳.市政基础设施项目投融资和财务方案编制问题探讨与建议[J].商情，2019（1）：15.

[2] 李香云.水利PPP项目投融资和财务方案编制问题探讨与建议[J].中国水利，2018（8）：56-59.

[3] 曾雪云.我国特大型基建项目竣工财务决算探讨——基于三峡工程阶段性竣工决算的实地研究[D].中国人民大学，2008.