企业并购财务风险分析及控制研究

赵娜

摘 要：当前我国社会正处于飞速发展的阶段，市场上的企业数量在急剧增多，在这样的背景下，许多企业在扩大发展的时候，没有沿用传统的以内部发展为主的企业扩张方式，而是采用了收购或吸收合并其他企业的企业并购方式，以此来扩大企业的生产规模，提高经营效益。但是在企业并购的过程中，会存在各种风险，其中主要的风险来自于财务上的风险。如果不能及时地发现风险并且使用有效的手段排除风险，就很有可能给企业造成严重的经济损失。本文对企业并购的财务风险进行分析，并且提出了几点关于企业并购财务风险的控制浅见。

关键词：企业并购  财务风险分析  财务风险控制

一、引言

对于企业来说，资金就是赖以生存的“氧气”，同时企业的创办目的就是为了实现收益。当前企业的发展模式已经发生了很多改变，许多企业都不再走传统企业发展的老路，而是选择一种新的发展方式：企业并购。企业在并购过程中，因为其复杂特性，很容易因为一些意外的因素引发一些风险，给企业带来严重的影响。所以，企业在并购的过程中，一定要提高风险意识，采用各种手段及时发现隐藏其中的各种风险，特别是对企业并购产生重大影响的财务风险，然后采用合理有效的措施进行规避和控制，促进企业并购的顺利开展。

二、企业并购的财务风险分析

当前我国的市场结构在不断地做出调整，企业的发展方式也在不断地进行改变，企业并购是当前许多企业都在使用的企业扩张方式。企业并购就是生产经营相近、相关或完全不同的两个企业之间的结合，这种结合主要是资源上的结合，利用这种资源结合的方式，弥补资源上的不足，来壮大并购企业的竞争实力。这是一个相对复杂的过程，因为涉及到了两个企业的各种因素，涉及到大量的、多方面的工作，所以也就存在很多风险。

在企业并购的过程中，企业并购价值的评估、并购融资及资金支付方式的选择是其中非常重要的环节，这两个环节都涉及到了资金。所以，企业并购过程中蕴含了大量的风险，稍有不慎这种风险就可能对企业造成致命的打击。企业在开展并购之前，本身就存在一定的财务风险，这也是企业在发展的过程中不可避免的。在企业开展并购工作后，除了本身存在的风险以外，企业还要面对各种在并购过程和整合中产生的风险，这种风险可能要比原有的企业风险更加的严重和不易察觉，例如对被并购企业价值评估过程中存在的风险等。从一定程度上说，在企业并购的过程中，风险是始终存在的，伴随着整个并购的全流程。企业对于这些风险如果不能及时有效地识别，并且采用合理的措施进行解决，很可能会因为风险的爆发，给企业带来严重的经济压力和损失。

所以，企业必须要引起足够的重视，在企业并购过程的相关工作上下功夫，提高风险识别能力和对风险的敏感程度，促进企业并购的顺利进行。要想达到这个目的，企业必须要在并购的各个环节实现对风险的有效识别。在企业并购正式开始之前，这个阶段存在的风险主要包括并购战略规划制定上的风险、方案设计上的风险和并购对象的选择上等各方面的风险，这些风险对于企业并购的开展是一种重大的威胁。在企业并购的初始阶段，企业要结合自身情况制定并购计划，通过深入的分析选择合适的并购对象。如果在并购工作开展之前，对于目标企业没有进行详尽细致的尽职调查，不了解目标企业的经营、法律及税务等方面的实际情况，那么很可能会导致企业在目标企业的选择上做出错误判断，给企业并购带来巨大的潜在风险。另外，在企业并购的过程中也存在许多风险，并购实施阶段，要对并购相关企业开展价值评估，以此来确定并购交易的价格，这是企业并购非常重要的环节;此外，还要根据自身情况选择正确的融资方式和资金支付方式。这两项工作是直接影响企业并购工作成功与否的关键环节，包含许多不可控的因素和风险，很可能会对企业造成严重的影响和后果，导致并购行为失败。企业在取得被并购企业的控制权以后，并购企业还要对发展战略、财务等方面进行整合，这也是一个非常复杂且重要的过程，其中包含了大量的工作内容，同时也蕴含了一定的风险。

三、企业并购的财务风险控制

（一）企业并购前期阶段的财务风险控制

在企业并购的前期，存在着大量的风险，而且这些风险很可能会影响并购工作的顺利开展，并给企业造成非常严重的后果。所以，加强企业并购前期的财务风险控制是非常有必要的。企业在选定目标企业之后，首先要详尽了解其经营情况、财务状况及现金流量等情况，一般需要聘请专业的中介机构开展财务审计，出具正式的审计报告，及时了解发现目标企业在财务管理方面存在的风险。其次，除了财务管理方面，企业还要对目标企业进行细致全面的调查，应当聘请专业的中介机构，一般情况下是聘请律师事务所对目标企业开展尽职调查，通过现场调查、查阅资料等方式，对目标企业的基本情况、经营情况、财务状况（数据与会计审计报告一致）、是否存在诉讼等法律情况、税务分析及债权债务情况等进行全面的调查，出具书面法律意见书和尽职调查报告。通过开展尽职调查，可以全面掌握目标企业存在哪些风险和法律问题，为企业决策层做出并购决策提供重要参考和依据。

（二）企业并购过程中的风险控制

企业并购的过程，是存在风险最多的一个阶段。企业需要对并购双方的价值进行评估，其中对被并购企业的价值评估尤为重要，它是确定并购交易价格的主要依据之一。为了提高风险控制的效果，企业可以选择专业的评估机构进行测评，准确反映被并购企业的实际价值，从而避免交易价格确定得偏高或偏低。在企业并购价值评估的过程中，选择合理的评估方法可以提高估值及交易定价的准确性。企业应结合各方面因素选择合理的评估方法，目前我国应用较多、较成熟的评估方法是现金流量折现法，从现金流量和风险角度确定被评估企业的价值，降低价值判断偏差，从而获得良好的协同效应。

在企业并购中，很多企业仅靠自有资金来支付对价是远远不够的，这就需要选择合理的融资方式获取资金。企业应当根据自身财务状况和资本结构优化等方面选择合理的融资方式，一般情况下优先选择资金成本较低的融资方式。在保证企业正常运营的前提下，综合考虑偿债能力、控制权分散、对风险的承受能力等因素影响，选择债务融资、权益融资等方式进行融资，必要时也可以采用多种融资渠道相结合的方式，有效降低融资成本，规避还本付息压力过大、负债率过高及资本结构失衡等风险。因此，企业在选择融资方式的时候，应该对融资风险进行全面的预估，保证企业日后的良性正常运转。在企业与被并购企业完成合同签订以后，就要支付并购对价，这也是企业并购非常重要的一环。资金的支付方式一定要进行合理的选择，一般情况下在企业并购的过程中，使用的资金支付方式主要有现金支付的方式、股权支付的方式及多种方式组合支付的方式等。这几种方式各有利弊，在实际的企业并购支付环节，企业要根据实际资金状况，考虑融资方式对企业资本结构的影响等因素来选择合理的支付方式，也可以采用多种支付方式组合的形式来进行支付，这样可以有效地避免这个环节存在的各种风险，避免造成企业财务状况恶化、资本结构不平衡及控制权改变等风险。

（三）企业并购后的风险控制

在企业取得被并购企业的实际控制权以后，并不意味着并购工作就全部完成了，还有大量的工作要进行，两个企业的最终融合，还要进行各种资源的整合。其中，要把两个企业的业务进行整合，当把两个企业合并形成一个企业以后，必须要有一个统一的发展目标，合并后整合是必须要进行的工作。被并购企业在管理模式和工作方式上等方面，也都要做出改变，将并购企业与被并購企业的各种发展理念、管理机制、规章制度等形成统一，对当前的各种资源使用进行合理的分配，增强市场竞争能力，这样可以提高企业发展速度，而且还能规避实际运行中存在的风险。财务整合是企业并购整合中非常关键的一项工作，其中包括了财务管理目标、组织架构、规章制度、会计核算方法及资产资金等方面的整合。被并购企业执行与并购企业统一的财务管理制度、会计核算体系、内部控制体系等，可以使企业运行地更加顺畅，有助于规范会计基础工作，提高财务管理水平，防范企业经营风险，提高盈利水平，实现企业经营目标。

四、 结束语

综上所述，当前企业的发展模式已经发生较大改变，越来越多的企业都采用了企业并购的方式来壮大自己、提高效益。但是企业通过并购在壮大自己的同时，也带来了大量的风险，如果处理不当的话，很可能会给企业带来严重的损失。所以，在企业并购的过程中，企业一定要加强对并购各环节的风险识别和控制，对目标企业的财务能力和实际运行状况等进行全面细致的调查，选择合理的价值评估方法、融资方式和资金支付方式，研究相应策略来规避和控制其中存在的各种风险，保证企业并购工作顺利开展，确保企业并购效果，达到企业并购目的，实现效益最大化。

参考文献：

[1]严波.浅析企业并购的财务风险与防范 [D].中国管理信息化， 2011-08-15 .