东方电缆：业绩持续高增长

王柄根

《动态》：近日，东方电缆（603606）公布2019年三季报，您如何评价其业绩表现？

孔铭：2019年三季度，公司实现营业收入25.7亿元，同比增长17.3%，归母净利润3.02亿元，同比增长162.3%。三季度单季营收10.8亿元，同比增长34.4%，歸母净利润1.22亿元，同比增长107.2%。前三季度，公司海缆业务收入占比达39.51%，推算海缆业务收入10.15亿元，其中三季度海缆业务收入约4.06亿元，海缆收入规模创季度新高。三季度综合毛利率23.86%，环比下降3.32个百分点，主要由于不同海缆项目存在一定的盈利水平差异，二季度交付的部分项目电压等级较高，毛利率相对更高。综合来看，公司海缆业务依然处于较高的盈利水平，提供主要的业绩贡献。

《动态》：三季度，公司获取了多少新增海缆订单，目前在手订单情况又是怎么样？

孔铭：2019年以来，公司获取的海缆相关订单约17亿元，其中三季度新增海缆订单3.91亿元。截至上半年，公司在手海缆订单约26亿元，估计公司截至三季度末的在手海缆订单25-26亿，能够有力支撑2020年的海缆业务发展。考虑海缆产能扩充周期长以及头部海缆企业在手订单较为饱满，未来海缆项目招标将更趋于卖方市场。同时，公司仍在持续推进宁波、阳江等新的海缆生产基地的规划和建设，未来产能有望大幅扩张。

《动态》：东方电缆的海缆业务主要依赖海上风电市场。未来该市场的发展前景如何？

孔铭：短期来看，国内海上风电市场有望迎来强抢装，预计2019-2021年年均新增装机规模超过3GW。中长期来看，海上风电具有较好的降本潜力，市场规模有望进一步扩大;近期英国发布第三轮CfD海上风电招标结果，拟于2025年之前投产的5.5GW项目中标电价约40英镑/MWh，对应人民币约0.36元/千瓦时;自2015年第一轮招标以来，英国海上风电中标电价下降了65%，对国内海上风电发展具有重要指导意义。此外，随着近海项目的开发，未来海风项目开发也将呈现离岸化特点，增加海缆需求。

《动态》：近期，东方电缆股价处于震荡调整状态。对于后续股价走势您是怎么来看的？

孔铭：基本面上看，公司是国内市场纯正海缆龙头，市场需求随海上风电崛起加速放量。目前，公司产能居于行业第一，2016-2019Q3分别新增订单2.2/13.3/19.6/17.7亿元，在手订单约26亿元，市场份额约32%，具备海缆项目总包资质强化拿单能力，订单持续增长可期。在海缆供给趋紧和竞争格局集中的情况下，公司享受量价齐升，增长动能强劲。

二级市场走势上，今年以来，东方电缆股价年涨幅超过65%，在电工电网板块中，表现相对亮眼。近期，股价在60天均线处震荡调整，若股价放量向上突破，并企稳回升，则有望开启新一轮上涨行情，投资者可积极关注。