中石油：股价触底业绩不低

○ 文／毛 芹／本刊记者 卢凯瑞

股价未及时反映经营业绩，中国石油需打造新的增长极，增强竞争力。

●远离了上市时的资本追捧，中国石油未来更要靠实力说话。 供图/IC photo

8月26日，中国石油A股早盘一度下落至6.02元/股，创历史新低。2013年6月25日，中国石油曾创下6.04元/股的历史最低点。盘点近年来中国石油的股价（除非说明，本文均指A股）表现，有些不尽如人意。2019年以来，公司股价下跌逾14%，总市值蒸发1920余亿元。

虽然中国石油股价创6年新低，但从公司上半年经营业绩来看，无论是营业额还是利润，同比却都有所增长。股价触底，业绩不低，也许不久就会出现翻盘。然而，在石油产业已近黄昏的舆论中，石油企业的未来不再乐观。打造新的主业增长极，增强核心竞争力，方为上策。

股价愈发“接地气”

2007年11月5日，中国石油重归A股市场，一度成为其他上市公司难以望其项背的存在。上市当日，市值高达约8.90万亿元，占上证综指权重超过23%，真格是“打个喷嚏，市场都要抖一抖”。

在中国石油回归A股后的12年时间里，这个曾经的“亚洲最赚钱的公司”和“世界上市值最大的上市公司”终结了上市神话。随着能源转型的大势所趋和国际油价的起起伏伏，中国石油的股价每况愈下。

今年8月，中国石油股价二度探低。8月15日，早盘一度跌破历史最低纪录6.04元/股，创6.03元/股新低；26日，开盘再次走弱，盘中触及6.02元/股，再次刷新6年来新低。

从上市之初的最高点48元/股算起，中国石油作为世界第一家跻身“万亿美元俱乐部”的公司，总市值累计蒸发7.2万亿元，已摘掉了“万亿美元俱乐部”的牌子。与上市时相比，中国石油市值减少80%以上，相当于跌掉1个苹果、2.5个腾讯、6个茅台。

“中国石油上市之初，由于股民们盲目地追涨，使股价过于虚高，透支了后期的收益。” 中国石油大学(北京)经济管理学院副教授金镭博士如是表示。“而随着世界能源的转型趋势，石油等化石能源终将被更清洁的能源所取代，所以以石油为主的中国石油股价低迷是可以预期的。”

除了受石油时代即将终结的影响，油价的涨跌也成为左右中国石油业绩和股价的因素之一。

安迅思中国能源研究总监李莉认为，油价不理想成为中国石油此次股价大跌的主要因素。她指出：“中美贸易摩擦以来，市场对世界经济预期较为悲观，抑制了油价的回升。而中石油上游油田所占比重过大，油价过低则直接影响其整体效益，引发投资者对于其盈利能力信心不足。”

此外，“国家管网公司成立，中国石油大量优质盈利资产将会被剥离，将使其竞争能力进一步下降。”李莉说。

强化新的增长极

8月29日，中国石油在香港举行2019年中期业绩发布会。财报显示，上半年，中国石油实现营业额1.20万亿元，经营利润706.63亿元，同比分别增长6.8%和4.9%。

“今年以来，中国石油经营效益稳定增长，财务状况保持稳健。上半年，四大业务板块均实现盈利。”中国石油一位不愿具名的人士指出。

比较中国石油四大板块利润可以发现，同比上年同期，利润表现各异——

勘探与生产板块继续保持公司盈利主体地位，实现经营利润536.28亿元，同比增加237.39亿元；炼油与化工板块控油增化初见成效，但仅实现经营利润49.67亿元，同比减少197.24亿元；销售板块实现经营利润18.97亿元，同比减少25.88亿元；天然气与管道板块实现经营利润183.02亿元，同比增长13.6%。

分析认为，得益于降本、提质、增效工作的持续推进，中国石油在国际油价低迷之际，上游油气业务效益仍然获得增量，尤其是天然气销售量效齐增；但炼化与销售板块受国内激烈竞争形势的冲击，竞争力偏弱。

“中国石油必须考虑如何重新布局核心业务和未来增长点。因为随着油价持续低迷，石油勘探与生产板块的竞争力将进一步削弱，国内炼化产能的严重过剩也将对炼化与销售两大板块的利润空间形成制约。”李莉表示。在她看来，中国石油应加大天然气业务及细分市场的渗透和竞争力。“天然气仍具备长远发展空间，所以较为适合作为中国石油未来利润的核心点。”

随着能源转型的持续推进，以化石能源为主体的石油公司未来道阻且艰。去年，全球多个国家已陆续出台了禁售燃油车时间表；今年8月下旬，我国国家工信部对“禁燃”问题给出了明确的正面回应：“将因地制宜，支持有条件的地方和领域开展城市公交出租先行替代、设立燃油汽车禁行区等试点，统筹研究制定燃油汽车退出时间表。”

“禁燃令”日益迫近。这对以石油为主营业务的中国石油而言，意味着调整与转型可能加快提上日程。金镭建议：“中国石油应加快能源调整与转型，增加新能源业务在整体业务中所占权重，将新能源作为未来的一大业务支柱。”

后市仍可期

今年，对中国石油来说，可称艰难。

上半年，博时、华夏、银华三家基金公司宣布减持中国石油股票。

华夏央调ETF重仓股票显示，2018年四季度，该基金持有中国石油约3.57亿股，为第一大重仓股票，占其基金净值比的17.55%；到2019年年中时，中国石油已经退居到该基金重仓股的第7位，持股数量下降为6473万股，占其基金净值比的2.84%。

业内人士认为，三家基金的减持说明市场对中国石油的预期并不理想。加上中国石油上半年稳健增长的业绩并未给公司股价带来同等幅度的增幅，股价未跑赢大盘，为中国石油的盈利预期蒙上阴影。

对中国石油来说，盈利前景果真如此黯淡吗？

金镭认为：“A股市场热衷于追涨杀跌。虽然中国石油已经通过降本、提质、增效等手段大幅提升了利润空间及利润水平，但目前看来，仍然达不到长期以来股民们对其的期望值。”换言之，中国石油上半年的经营业绩表现并未反映在近期的股价走势上。

综上所述，虽然A股市场的反应足以给中国石油敲一记警钟，但若能如专家所说，顺应能源转型大势，强化新的增长极，如重新布局核心业务、加大天然气业务及细分市场的渗透和竞争力，中国石油便可能增强实力，缓解业绩表现和股价走势出现大幅悖离。

“虽然上半年国际油价平均价格较去年同期有所下降，但中国石油上游勘探与生产板块利润仍大幅增加，体现了公司在低油价下依然具备不错的竞争力。”金镭表示。