取消QFII RQFII额度限制，A股能否迎来“外资牛”？

皮海洲

9月10日下午，国家外汇管理局宣布取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。此次外汇局出台的政策，可以归纳为三方面的“取消”：取消QFII和RQFII投资总额度;取消单家境外机构投资者额度备案和审批;取消RQFII试点国家和地区限制。

对于合格境外投资者新政的出台，自然会让A股市场的投资者浮想联翩。毕竟合格境外投资者新政便利了外资进入A股市场，同时也有可能让更多的外资流向A股市场。如此一来，面对当下正处反弹过程中的A股市场来说，无疑是一则重大利好消息。尤其是不少市场人士又在鼓燥当下的行情是牛市行情，合格境外投资者新政对于当下的行情来说，自然可以起到催化剂的作用，甚至将目前的行情演绎成为一轮“外资牛”。

不过，9月11日A股行情的走势似乎给市场打了一针清醒剂。虽然有合格境外投资者新政的出台，但当天的上证指数除了高开了8.73点之外，全天的行情表现为高开低走、震荡盘整的走势，上证指数、深成指、中小板指与创业板指均表现为下跌的走势，并未表现出高开高走、大幅冲高的走势。可见，9月11日的股市行情尽管有重大利好出台，但市场并未走出盲目乐观的走势。

A股出现这种“利好不好”的走势并不令人意外。毕竟目前的行情是不可能演绎成为“外资牛”的。虽然合格境外投资者新政出台了，外汇管理局也推出了“三取消”政策，但这并不意味着外资会像泄闸的洪水一样滚滚而来。毕竟即便“三取消”了，外资进入中国市场还有一个过程。而且由于外资进入A股市场已经不是第一次了，这种消息在投资者中的连锁反应也是越来越低，也很难激发国内投资者奋勇杀入A股市场。因此，合格境外投资者新政的出台，对市场的影响在短期内还是有限的，其影响主要还是在于长远。

首先，外资进入中国，进入A股市场这本身就是一个长远的过程。虽然合格境外投资者新政为外资进入中国市场打开了方便之门，但那些合格的境外投资者什么时候进来，进来的规模有多少，或者还准备追加多少投资，这显然都不是马上就可以决定的事情，这中间需要有时间间隔，而且还要选择进入中国市场的合适时机。因此，外资进入中国显然不是一朝一夕的事情，而是一个长期的过程，由此带给A股市场的影响也是长期的。并且，外资流向中国市场的规模越大，其对A股市场的影响也就越大。

其次，取消QFII、RQFII额度限制对A股影响之所以重在长远，这其实也是从外资倒逼A股市场走向成熟、走向完善的角度来说的。外资进入A股的过程是一个长期的过程，而随着外资进入A股市场规模的扩大，外资在A股市场的话语权也在增加。而外资与内资有一个明显的不同，那就是國内资金通常都是一味地追涨，而外资偏重于理性投资与价值投资，在这种情况下，外资一方面是通过理性投资、价值投资，使得A股市场慢慢地变得理性，慢慢地走向成熟;另一方面是，随着外资话语权的增加，A股市场也会满足外资各方面投资的需要，比如，外资也会通过做空工具来赚钱，还会通过各种衍生品的投资来赚钱。这样A股市场就会进一步推出与完善做空机制，同时推出更多的投资品种来满足市场尤其是满足外资投资的需要。

再次，外资对A股市场的影响也在于长远。毕竟目前外资在A股市场所占的权重有限，其对A股市场的影响自然也就有限。相反随着时间的长久，外资在A股市场的规模就会增加，相对应的是话语权也会增加，这自然就会增加外资对A股市场的影响力。不仅如此，随着外资在A股市场权重的增加，这样A股市场受外盘的影响也会增加，与境外市场的联动性也会增加。毕竟境外市场的动荡会影响到A股市场中的外资，如果这些外资在A股市场中的话语权达到了一定的程度，那么境外市场的波动就会通过这些外资而波动到A股市场中来。这也意味着A股市场与境外市场的联系更加密切，相互之间的联动性也将会进一步增加。