中小创公司成长性回暖明显 机构资金持续看好优质蓝筹

刘增禄

10月31日本周四，上市A股2019年三季报披露工作正式收官，报告期内，除了长生退，其余公司全部如约完成了前三季度业绩的披露工作。整体上，营业总收入和归母净利润分别实现了9.59%和7.27%的同比增长。

分板块统计，强周期类行业在失去供给侧改革影响后，今年以来整体业绩增长明显放缓，钢铁、有色金属、化工、采掘等板块前三个季度整体净利润相继呈现出负增长态势;相比之下，非银金融、农林牧渔、计算机、食品饮料等行业则表现出色，报告期内业绩增速明显超出预期。

中小创公司业绩表现明显回暖

据Wind资讯数据统计，今年前三个季度，沪深两市3693家A股公司如期公布了三季报业绩，合计实现营业总收入35.81万亿元，累计创造归母净利润3.18万亿元，较2018年同期分别同比增长了9.59%和7.27%，延续了今年以来前两个报告期上市公司整体营收和利润双增长趋势。若进一步梳理今年三期财报的增长幅度，则一季报时A股整体的营收和业绩增速相对更高，营收和利润整体均实现了两位数的增长，而到了中报和三季报时，则增速有所放缓。

虽然三季报上市公司的整体业绩增速没有一季报表现优秀，但若分板块看，则中小创公司的净利润增速表现明显超预期的。在今年前两个报告期，中小板和创业板的整体净利润同比均呈现出下滑的趋势，而到了三季报时，中小板公司净利润重现增长，937家公司合计实现2473.53亿元净利润，较2018年同期增长了4.19%;创业板公司整体净利润虽然出现3.52%的同比下滑，但相比中报20.5%的下滑幅度，已明显大幅度减缓。而至于今年7月份刚刚开板的科创板，其三季报整体呈现出优异的经营业绩表现，营业总收入同比增长14.0%，归母净利润同比增长43.52%。

环比来看，剔除没有可比数据的公司，3649只A股整体净利润在二季度环比一季度实现5.75%的增长后，三季度环比下滑了6.46%。需要值得注意的是，虽然其中的沪深主板公司和科创板公司三季度单季净利润环比出现下滑，但中小板和创业板公司却呈现出业绩环比增长状态，尤其是创业板公司的业绩环比增速最为明显，三季度单季净利润较二季度环比实现了78.95%的大幅增长。

在个股表现上，多家中小创公司不仅前三个季度净利润大幅增长，第三季度单季的环比增速同样是十分优异的。以创业板公司万集科技为例，今年一季度时，公司净利润还出现1605.16万元的亏损，到了二季度，则实现盈利476.54万元。10月31日，万集科技公布了三季报业绩，前三季度，公司归母净利润实现了14014.32万元，不仅同比实现了906.14%的增长，且三季度单季净利润环比也完成了2840.82%的增长。究其业绩增长原因，主要是随着全国撤销高速公路省界收费站工作的推进，ETC推广力度逐步加大，为实现全年目标，下游客户加大车载标签的采购力度，同时公司扩充的产能在第三季度得到释放，车载标签出货量较以往同期大幅增长，推动公司整体营业收入较上年同期大幅增长，由此净利润也较上年同期实现了大幅度的增长。与万集科技类似的公司还有中小板公司金溢科技，其三季度净利润的快速盈利来源同样是ETC相关市场需求的旺盛。

表1 各板块的今年以来的业绩增速

除了上述两家公司之外，同为中小创公司，中航三鑫、天邦股份等公司三季报也相继实现了高额的盈利，无论前三个季度整体还是三季度单季，净利润均完成了快速的增长，增长原因主要是源于海南砂矿产销量较上年同期的增加和三季度猪价走高带来生猪业务盈利水平大幅提升。

非银金融、农林牧渔行业利润快速增长

从数据统计来看，申万28个大类行业中，有18个行业在今年前三季度实现了整体性的利润增长，但同时也有10个大类行业的净利润整体出现了下滑。

非银金融类公司的业绩排位今年以来节节攀升，一季度71.26%的行业净利润同比增速还排在申万28个大类行业的第五位，至中报时，68.36%的业绩增速一举提升至全行业的第二位，而到了三季报，报告期内73.01%净利润增长，使其成功坐上了三季报行业涨幅榜榜首的位置。在细分子行业中，保险、证券的业绩增速明显强势，分别实现了83.17%和71.47%的净利润增长。以保险类公司龙头中国平安为例，其业绩的大幅增长主要是受保险业税收新政和投资收益提高利好影响，前三季度实现净利润1295.67亿元，同比大增了63.19%。证券类公司业绩的大幅向好主要受益于春节后一轮牛市的提振影响，上市券商佣金收入、自营收入和投资收益得以大幅提升，加之新股常态化发行和科创板推出带来投行收入的提升，使得43家证券类公司在今年三季报中有23家净利润实现了翻倍增长。

表2 今年以来各板块单季净利润环比增长情况

农林牧渔板块是中报业绩增速最快的行业，到了三季报，虽然业绩增速排名有所下滑，但仍以69.66%的净利润增速排在了大类行业榜眼的位置。在该板块的细分行业中，养殖无疑是今年最赚钱的行业之一，所包含的12家公司中有6家公司前三季度實现净利润额超过10亿元，其中盈利额最高的温氏股份实现净利润高达60.85亿元，仅第三季度就实现利润47.02亿元，如此情况也证明第三季度是养殖业利润集中爆发的时期。

同为养殖公司的牧原股份，一季度时业绩还以亏损收官，二季度即强势扭亏盈利了3.85亿元，到了三季度，其单季就实现了15.43亿元的盈利额。数据显示，今年7月牧原股份生猪销售均价为16.01元/公斤，而到9月份时已增长至26.17元/公斤。其间，生猪月销量始终维持在70万头左右，同时还有小幅增长。“公司预计四季度生猪销量在210万头至310万头之间。”牧原股份证券部人士表示。而从生猪价格变化趋势来看，价格仍然在冲高，这意味着只要四季度继续维持70万头的月销量，牧原股份单季利润规模即将继续走高。而猪肉价格的持续提升，对猪肉有替代效果的鸡肉养殖业也会间接受益，其业绩也得到了明显提升。

相比之下，传统工业品由于涨价逻辑的改变，产品价格年内则出现回落，加上2018年利润高基数的双重挤压，今年前三季度业绩表现不够理想。以钢铁股为例，32家上市钢企22家三季报业绩出现下滑，行业整体净利润下滑幅度高达45.59%。化工类公司由于涉及产业链众多，21.92%的整体降幅虽较钢铁股的降幅相对平缓，从个股统计，行业内337家公司中，三季报有多达156家净利润出现了同比下滑。

业绩暴增的科技类公司被国内外资金重点看好

虽然从申万大类行业分析统计，传统行业非银金融、农林牧渔板块业绩增速喜人，但若以概念来划分，则科技类公司的成长性优势在三季报中也体现得非常明显。

统计数据显示，三季报业绩增长最优的概念分别是云计算和芯片国产化，板块整体净利润增速分别实现了2446.49%和2330.67%。与此同时，物联网、智慧城市、第三方支付、宽带提升、网络切片等概念板块的业绩增速也十分抢眼，今年三季报整体净利润纷纷实现超过300%的同比增长。

在科技类公司业绩的快速增长背景下，观察各大机构三季度的持仓情况可发现，除了继续重配白马蓝筹类公司以外，增持比重最大的板块即为科技电子类。以公募基金三季报的持仓情况统计，其报告期内增持比例最高的公司即芯片国产化公司卓胜微，二季度末，公募基金持有其股份占流通股本的比例只有0.06%，仅经过了一个季度，到了三季度末时，公募基金持有其股份占流通股本的比重已经快速增至24.13%。统计数据显示，三季度末公募基金共对8只个股的持股比例较二季度末增长了10个百分点以上。除卓胜微外，联创电子、弘信电子、领益智造、韦尔股份4家公司也是来自于虚拟现实、智能穿戴、国产软硬件、集成电路等高科技领域。

对科技股的关注，外资也很积极。统计三季度期间外资的持股变动情况，以9月30日和6月30日为统计结点，在外资持股比例提升的个股中，同样大量出现了科技类公司的身影。如网络切片类公司光环新网，二季度末时，外资合计持股比例为4.63%，到了三季度末，持仓比例上升至8.39%，值得注意的是，10月份以来，外资对其持股的比重依然在继续提升，以10月31日的数据统计，外资对其持股比例已经进一步提升至9.52%。类似的公司还有电子板块中的法拉电子和阳光照明等，外资在二季度末、三季度末和本月底的持仓比例均呈现出持续增长的趋势。

对于公募基金三季报增仓科技股，天天基金网分析师冯鹏飞在接受《红周刊》记者采访时表示，科技股占比增加，一方面是因为三季度科技股市场表现优异，另一方面从走访调研情况也反映出基金经理在现阶段普遍看好科技成长股未来的表现，认为市场风格会向科技成长类公司偏移，并预计公募基金对科技板块的增配会延续到四季度。

对于外资对科技类公司的增持情况，深圳翼虎投资董事长余定恒在接受《红周刊》记者采访时表示，中国的传统工业化时代已经进入尾声，过去高速度低质量的经济增长必然向高质量低增速的时代进行转化。无论从产业趋势、国家的战略发展方向都是朝科技发展。目前，A股科技股的占比现在不到10%，美股则占到了35%以上，对比之下，A股的配置仍在低位，鉴于此，外资未来仍会继续加大对A股的科技类公司关注度，并逐步提升其投资比重。

蓝筹股业绩增速明显优秀

统计数据显示，无论是核心资产标的公司聚集的沪深300指数，还是高成长科技类公司聚集的中小创蓝筹板块，三季报的业绩增速都明显优于全部A股的整体增速。今年以来，沪深300蓝筹标的整体业绩呈现出稳健的持续增长且增幅不断扩张趋势，三个报告期整体净利润的增速分别达到10.83%、10.83%和10.85%。中小创蓝筹股则是在一季度整体业绩下滑8.35%后，中期开始扭转趋势，中报整体净利润同比增长41.13%，最新的三季报数据显示，全部公司的整体利润再次同比实现了32.03%的增长。

在全部300只沪深300白马蓝筹股中，有150只近3个完整的会计年度净利润实现了持续盈利且不断增长，如若结合最新的三季报统计，其中又有101家公司今年前三个季度实现业绩增长。

个股中，作为国内保险龙头，中国平安近年来业绩持续呈现出不断增长的趋势，2016年～2018年度，其净利润同比增速分别为15.11%、42.78%、20.56%。今年以来，公司业绩继续大幅增长，前三个季度净利润实现了63.19%的不俗增幅。由此，公司还蝉联了公募基金的第一大重仓股。从基本面来看，中国平安近年随着金融业务和科技元素的高度融合，经营效率不断提升，业务协同效果显著，带动营收利润快速增长，行业龙头优势进一步体现。

表3 沪深300白马蓝筹标的中业绩持续增长的公司

长春高新是医药板块的龙头公司，近年来的业绩表现同样十分优异，净利润始终保持了两位数的增速，今年前三个季度的净利润增速再次实现了47.93%。资料显示，长春高新主营业务以生物医药、健康产业为主，房地产开发为辅。今年三季度，公司总体生产经营起步良好，经营平稳，公司年初至报告期末净利上升主要因控股医药企业收入增长及公司房地产开发项目结算收入同比上升所致。其中医药企业收入增长30.99%，净利润增长49.58%。而随着业绩的稳定增长，公司目前已成为A股股价第二高股，10月31日收盘价为455.21元/股。虽然今年以来公司股价已大幅增长了160.82%，但以目前的收盘价统计，公司的动态市盈率为54.98倍，仍处于较为合理的區间。

在100家中小创蓝筹公司中，统计数据也显示，有54家在最近三个完整会计年度实现业绩持续增长后，今年前三个季度净利润继续保持了增长趋势。以创业板公司亿纬锂能为例，其2016年～2018年净利润增速分别为66.43%、60.18%和41.49%，今年前三个季度，在公司生产的ETC及智能表计用锂原电池和SPC需求叠加，出货量成倍增长;小型锂离子电池生产效率提升;动力电池产能有序释放等原因刺激下，公司盈利得到了进一步提升，报告期内净利润增速实现了205.94%的快速增长。

表4 中小创蓝筹标的中业绩持续增长的公司