关于货币金融体系下的企业投资行为研究

【摘 要】 企业投资行为是指企业为了获得预期收益而对自身所持有的资金的一种运用行为，通常情况下与企业本身的生产经营、生产设备没有什么关系，只是企业资金的运用。相较于企业的销售行为、生产行为，企业的投资行为是受到法律限制的，这是因为企业的投资行为牵涉投资双方根本利益，必须审慎。本文从投资理论本身入手，分析并探讨货币金融体系下的投资理论，为规范企业投资行为、提高企业投资有效性提供一些思路和参考。

【关键词】 货币金融体系 企业投资行为

1.投资理论发展与演化概述

在现代经济领域中，西方投资理论一度走在我国前面，其中，新古典理论、凯恩斯主义等投资理论是西方投资理论的基础，对于西方投资理论的发展、演化来讲发挥了十分重要的作用。在经济领域中，投资理论的探讨焦点主要围绕投资与金融的关系，其中修正前新古典理论的观点是：“投资是一个实际的、纯粹的问题，投资与企业的生产经营、生产技术、生产设备有很大的关系。”修正后的新古典理论中加入了CAPM、现金流量、利息费用等新的变量，认为：“投资与企业的生产经营、生产技术、生产设备并没有什么关系，反而与现行的经济偏好有关。”而凯恩斯主义与新古典理论的差异在于，它着眼于经济市场的不确定性，探讨企业投资与金融、货币的关系，从而发现货币金融体系对企业投资的影响。从严格意义上来讲，新古典理论和凯恩斯主义都是西方投资理论不可缺失的一部分，但本文更认同凯恩斯主义，接下来的分析和探讨也主要沿着凯恩斯主义的路线进行。

2.凯恩斯主义的思想流派

在宏观经济学中，凯恩斯主义中所提出的观点对西方投资理论的发展产生了决定性影响，是西方投资理论中十分重要的一个组成部分。任何思想都非一成不变，凯恩斯主义也在发展过程中划分为两个思想流派，分别是后凯恩斯主义和新凯恩斯主义。后凯恩斯主义对于金融关系的影响比较重视，认为金融关系的不确定性能够引起宏观经济的波动，从而影响到企业投资行为;对于投资和货币、金融之间的风险比较重视，强调投资人的风险和被投资人的风险。而新凯恩斯主义投资理论对于企业投资与企业财务状况的关系比较重视，认为宏观经济的波动会导致投资企业、中介、被投资人之间的信息不对称，从而引发经济风险、道德问题、法律糾纷;新凯恩斯主义还认为，正是信息的不对称导致了企业投资行为多动用内部资金，导致企业的投资行为受到内部生产、经营、销售的周期影响，不能获得最大的投资效益。

3.货币金融体系下的投资理论和企业投资行为

3.1货币金融体系下的投资理论

根据凯恩斯主义可知，企业的投资行为是企业运用内部资金进入金融市场博弈的行为，在此过程中，必须考虑到金融市场的不确定性，和投资、被投资双方的信息不对称性。因此，国家针对企业投资过程中常见的风险传导机制制定了约束制度，主要表现为贷款供给限制、货币供应量限制，更通俗一点就是隐含的降息降准调控。银行的货币供给量和贷款供给对金融市场的资金流动存在约束性，能够在一定程度上降低金融市场的不确定性，尽可能平衡投资和被投资双方的信息不对称问题，使投资市场上的资金存量与资金流量成均衡态势，保证金融适合穿那个的稳定。

3.2货币金融体系下的企业投资行为

企业的所有投资行为都是在资金允许的情况下进行的，投资量的变动是跟随企业内部资金量变化的，与企业的负债情况、应收账款量、贷款量有关，与企业的生产、销售、技术、设备的变化基本无关，受制于企业自身和金融市场，是双方面的制衡结果。传统的企业资本定价模型是将企业与市场分离后进行分析的模型，分析结果存在一定的差异，对于资本投资的风险管理也比较难;目前，比较常用的是套利理论模型，套利理论模型是一种假定资产回报、风险的模型，依据市场和企业的状态指导企业的投资行为，能够有效提高企业投资质量，降低企业的投资风险。企业在进行投资行为时，需要综合考虑投资量和总资金量，考虑企业的融资结构，采取最优的投资和融资方式、资金量。

3.3 货币金融弄体系下的企业融资约束问题

关于企业的融资约束问题，1988年起就被西方投资理论学家研究，他们发现，财务对于企业投资有着十分重要的影响;1991年开始，学者们认为企业的投资具备流动性，这种流动性伴随着企业的发展而存在，代表了企业的过去和未来;1995年左右，学者们通过研究厂商投资、融资资料发现，融资约束对于厂商的投资有影响，且这个影响普遍存在于西方各国，我国也表现出同样的现象。我国经济学家、投资理论学家需要重视起对融资约束的研究，企业管理人员也要重视起融资对企业自身的约束，注意调整企业的资本结构，尽量避免大规模负债，为企业留出投资的余地，使企业有机会、有条件自己获取新的资金来源，而不是始终依靠其他国家融资、银行贷款，避免外部力量对企业的大面积控制，保证企业的正常运转和正确发展方向。

结束语

自西方投资理论发展以来，新古典理论、凯恩斯主义都表现出了很多漏洞，这也是理论、主义不断发展更新分流的原因。随着我国经济市场的发展，西方投资理论、资本定价模型都不太适应我国市场、我国企业，需要我国经济学家进行进一步的研究和发展，需要企业对自己的资本进行正确评估，对投资量、融资量进行正确评价，提高企业投资行为的质量和效率，尽可能降低企业投资风险，避免企业因投资、融资而受到严重影响。

【参考文献】

[1] 姚勇，罗娅. 货币金融体系下的企业投资行为研究[J]. 南开经济研究，2003（02）：45-47.

作者简介：章福莱，客户经理，中级经济师，硕士研究生，中国建设银行股份有限公司武汉钢城支行，研究方向，货币金融。