钨：APT涨声一片 行业走出阴霾

1、价格触底开始攀升。

2、部分产能恢复需要时间，拥有矿山企业将受益。

泛亚库存落地之后，市场情绪普遍看涨。洛钼拍下的泛亚APT库存单价在11.5万/吨，算上处理成本和资金的时间成本，整体成本将更高一些。从某种意义上来讲，洛钼拍下的成本基本成为市场现在定价的一个锚。根据铁合金在线的数据，目前江西地区已经出现13.5万/吨的成交价格，市场报价大多围绕13.5万/吨浮动。APT散货市场低于13.5万元/吨已经基本拿不到货，APT冶炼厂也表示钨精矿价格浮动过大无法签单。

前期矿山由于价格跌破成本线，价格虽然上涨，但仍需要时间开采。从行业自身来看，因为之前价格下滑过快，跌到了成本线以下，所以矿山产能部分关闭，月产量100吨以下的矿山出现低负荷运行或者关停。由于原料难以获取和价格倒挂，根据铁合金的数据，今年8月份的APT产量为4490吨，去年同期APT产量在8590吨，同比减少47.7%。根据中国钨业协会硬质合金分会的数据，2019年上半年51家统计企业硬质合金总产量15776吨，与上年同比下降8.11%。尽管需求下滑，但和上游APT的產量减少情况来看，短期内供需出现一个较大缺口。目前上游钨精矿短缺，正常来看，钨精矿采选到出库需要1个半月时间，叠加国庆期间停发炸药，预计2个月内上游原材料都会呈现一个短缺的态势。自有矿山的企业将直接受益于此轮上涨。

重点推荐：翔鹭钨业、章源钨业。