数据港：业绩增长短期承压

王柄根

《动态》：此前，数据港（603881）公布2019年半年报，2019H1營收为3.88亿元，同比增长20.27%，归母净利润6912万元，同比增长5.3%。您能否为我们点评一下？

孔铭：公司2019年上半年收入增长符合预期，主要受益于2018年下半年交付的IDC逐步上架，现有可用机柜的上架率逐步提升，带来2019上半年收入增长。同时，由于在建的阿里基地型项目较多，在建工程增长175.2%，达到5.83亿元。此外，管理人员和销售人员增多，短期负债和长期负债上升较快，整体三费率上升，致使公司利润增速慢于收入增速，为5.3%。公司在建的约8000个机柜将于年底交付完成，预计将有一到两个月的折旧费用计入到2019年，年内折旧费用增加不多，明年上半年的折旧成本将有较大增长，由于上架率的提升需要一个过程，收入增速与成本增速相差较大，短期内毛利率和净利率水平均可能会有所下滑，因此预计公司整体利润增长短期承压。

《动态》：近年来随着企业信息化程度提升，IT部署加速向云端迁移，国内云计算行业增长较快。对于IDC行业未来发展您是如何看的？

孔铭：IDC为云计算产业提供基础设施，位于产业链上中游位置，受益于云计算产业拉动。虽然IDC行业需求受到云计算客户采购进度而呈现阶段性波动，但长期来看IDC行业依然能够维持高景气趋势。此外，根据产业链草根调研结果来看，自2018年下半年开始全球经济预期发生变化，云计算厂商在战略上也有所收缩，开始进入消耗库存阶段。国内与全球市场经历2018Q4和2019Q1低点之后，出货量开始逐步回暖。如IDC、光模块、交换机等产业链相关环节，业绩将有恢复性增长。

《动态》：今年三月，公司与阿里上述合作项目进一步取得进展，对公司的经营业绩有何影响？

孔铭：公司在建的数据中心主要客户为阿里，随着阿里云规模逐步增大，对IDC、服务器、交换机等基础设施需求较大。公司建设完成的IDC将逐步上架，提升公司整体收入和利润水平。同时，2019年公司与阿里签订云业务合作协议，将在未来6年合作期间内，承销总金额不低于人民币4.35亿元的阿里云产品/服务。IDC及云业务承销将为公司带来较高的增长预期。长期来看，当公司目前在建的机柜全部上架，按照现有单机柜利润水平看，2021年将为公司带来约3亿元的利润，长期发展可期。

《动态》：近期，数据港股价仍处于反弹阶段，对于后续股价走势您是怎么来看的？

孔铭：基本面上看，公司是领先的批发型数据中心服务商，绑定阿里拓展云数据中心市场，目前在手订单陆续落地后，未来三年EBITDACAGR有望达到43.5%，增速和国内同类公司相比处于领先水平。

二级市场走势上看，近期科技股延续火爆行业，除了芯片、电子等5G概念走强，互联网IT、云计算等也开启新的上涨空间。数据港股价自7月底反弹以来，逐渐走出向上趋势，近期股价下挫调整，随后收复均线之上，或将延续向上趋势。投资者可积极关注，以低吸建仓为宜。