社保及保险机构下一步拓展市场参与深度潜力巨大

中信证券：全球来看，稳定的长期资金来源是机构投资者乃至权益市场持续发展的重要支柱，而完善的私人养老体系更利于助推机构投资者发展。我们预计，不同于美国，在很长一段时间内中国的养老金体系给权益市场带来的“长钱”主要源于公共养老金体系。我们预计：第一支柱当中委托社保管理运营的基本养老金入市贡献约 1500亿左右，全国社保基金每年可投股票资金规模增量约为200亿元，企业/职业年金预计能带来约125亿～170亿元/135亿～270亿元增量，而第三支柱试点转正式实施后，未来5年将累计带来240亿元增量。

西部证券：首先，未来A股市场长期资金入市的增量空间仍然较大。截至2018年末，社保基金与保险公司资产总额超过20万亿，但二者持有A股市值分别仅占其总资产的8.67%和5.37%，整体比例相对较小。一旦这两大机构增持A股比例，将为股市带来可观中长期资金。

其次，我国股票市场资金供需矛盾长期凸显，险资增量有望缓解资金压力。2014年至今，月均资金供给净额为-811亿元，近八成月份存在资金缺口，资金供不应求现象一直较为严重。考虑到险资运用余额以及投资比例的提升，国内险资入市规模上升空间较大，增量资金将为市场带来“源源活水”。最后，预计险资机构定价权有望提升，或能有效降低市场波动及提高价值投资的市场影响力。

联讯证券：首先，资本市场制度环境的改善可以为社保基金和保险资金等中长期资金的入市提供更好的条件。第二，我国险资配置权益资产的比例較低，原因在于大量资产配置在非标资产上。统计显示，2018年末，我国主要上市险企非标资产占比在20%-30%的水平，但股票投资占比仅4%-8%，加上基金投资（包含债券型基金）的规模也仅为6%-11%的水平。随着非标资产刚兑的打破，股票等权益资产的性价比将逐步凸显。第三，推动提升中长期资金入市比例，进一步提高机构投资者占比，有利于提升市场运行稳健性，并降低A股大幅波动的可能，也符合监管机构的要求。

数说

7992亿  人社部消息，截至9月底，已有18个省（区、市）政府与社保基金会签署基本养老保险基金委托投资合同，合同总金额9660亿元，其中7992亿元资金已经到账并开始投资。

31位  世界银行发布的《全球营商环境报告2020》显示，中国营商环境总体得分77.9分（即中国达到了全球最佳水平的77.9%），比上年上升4.26分;排名跃居全球第31位。

500万  据中登公司数据，至8月末，两市信用账户开户数为501.11万，自2015年7月份以来，首次突破五百万大关。至9月30日，两市信用账户开户数再增至503.8万。

17.62%  央行发布9月份金融市场运行情况显示，9月份，沪市日均交易量为2286亿元，环比增长17.62%，深市日均交易量为3391亿元，环比增长33.50%

4.4%   国家发改委消息，今年前9个月全社会用电量为6020亿千瓦时，同比增长4.4%。其中，第三产业和居民生活用电继续保持较快增长。

2196亿元  财政部数据显示，9月全国发行地方政府债券2196亿元，9月末全国地方政府债务余额214150亿元，控制在全国人大批准的限额之内。