国有企业集团加强资产负债约束的措施

吴峰

摘要：近些年来，国内的经济得到了飞速的发展，社会取得了巨大的进步，国有企业的发展也迎来了新的时代背景，必须要全面深化改革，不断优化内部管理制度，不断总结经验，发现企业内部存在的问题，并且寻求相应的解决措施，从而优化国有企业运行流程，提高市场竞争力，真正促进我国经济的发展。本文就国有企业集团加强资产负债约束的措施进行了探讨和研究，希望能够对相关企业发展提供一定的帮助和支持。

关键词：国有企业  集團  资产  负债  约束措施

中央全面深化改革委员会第二次会议明确指出，为了有效推动国有企业的支柱型作用，必须要加强国有企业改革，推动国有企业资产负债约束，这是化解国有企业债务风险，提高企业影响力的重要途径。要坚决落实党的十九大精神，落实好相关的政策和法规，坚持全覆盖与分类管理相结合，在内部和外部探究国有企业的发展阻碍，寻求相应解决对策。要坚持内部治理和外部约束相结合，建立一支高素质的监督人才队伍，健全和完善国有企业资产负债约束机制，强化监督管理工作，让内部控制变得更加规范化、科学化以及合理化，做到标本兼治，从而确保资产负债率处于一个正常的变动范围。会议中通过了《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》（以下简称《意见》），为国有企业资产负债约束的相关工作提供了可行性的措施，并且建立了标准。

一、国有企业是去杠杆的重点和焦点

二十一世纪以来，中国经济迎来了一个高速发展的时期，然而，这种高速增长带来经济效益的同时，也给国有企业带来了一定的挑战，国有企业属于资本密集型企业，其不仅仅要以盈利为目的，而且要发挥社会性功能，在追求效益和扩大规模的过程中，部分国有企业形成了负债规模和资产规模同步增长的局面，较高的资产负债率导致国有企业超出了自身的调控范围，从而陷入了一种发展困境。

除此之外，随着我国经济逐渐步入新常态，经济增长速率逐渐放缓——由高速转为中速发展，这样的经济发展大环境让国有企业的发展进程也发生了一定的变化，国企利润呈现出逐步下滑的局面，但是国企所背负的债务却并没有减少，因此，国有企业需要背负新的债务才能够维持正常的运行，资产负债率呈现出了快速上升的趋势，长此以往，将增加国企发展过程中的不稳定因素。实际上，由于国企信用等级普遍比私营企业高，因此其融资成本比较低，然而负债率相对容易上升，负债规模大的问题是一项亟待解决的问题，是去杠杆的重点和焦点。

二、国企资产负债率显著高于工业企业平均水平

相关的数据统计研究表明，国企和工业企业的负债率存在着较大的差异，而且国有企业资产负债率明显偏高，例如，2017年工业企业资产负债率为55.5%，而国有企业资产负债率为65.3%，二者有接近10%的差距。虽然近三年来，国有企业和工业企业资产负债率的差距有逐年缩小的趋势，然而这种缩小趋势变化不够明显，国企资产负债率仍然远大于工业企业资产负债率，这也是亟待关注和解决的问题。

除此之外，国企面临着较大的还债压力。随着我国经济建设的不断发展，国有企业的发展环境越来越优越，因此国企利润大幅增长，这在很大程度上拉低了资产负债率，然而，资产负债率的降低并不意味着负债总量的减少，国有企业仍然面临着比较大的还债压力。相关数据统计表明，自2017年以来，国有企业资产负债率呈下降态势的重要原因是利润的大幅增长，国企利润总额累计同比增速高达25%，平均比工业企业高4%左右，这种利润总额的增长有效带动了国有企业效益的增长，并且降低了资产负债率。从这个角度上进行分析，国有企业的盈利能力逐渐增强，有力保障了资产总额增速，这对于国有企业发展而言属于有利因素，拉低了资产负债率，减小了资本聚集中的不稳定因素，降低了财务风险。通过相关的财务费用分析，可以明确看出国有企业仍面临着较大的还债压力。例如，在2018年第一季度，国企财务费用累计同比增速12%，比2017年第四季度高了4个百分点。

三、深化国企改革，建立国企资产负债约束长效机制

国有企业负债率较高，其会带来一系列不稳定因素，只有消除这些风险，及时查漏补缺，发现问题和解决问题，才能够为国有企业打造一个良好的内部发展环境，因此，必须要深化国企改革，建立国有企业资产负债约束长效机制，保障资产控制的科学性以及合理性。中央通过的《意见》表明，必须要在战略性高度看待国企资产负债约束长效机制，要严格落实去杠杆的相关工作，加强负债约束，形成防范债务风险、保障经济高速稳定健康发展的长效机制，不断健全和完善负债约束的规章和制度，建立高效透明安全的工作平台。

建立国有企业资产负债约束机制是一项复杂的工作，需要各级部门统筹兼顾，通力配合，同时，银行部门、金融部门以及银保监会等机构也要积极参与，可以从以下几个方面进行考虑：将资产负债率约束指标纳入到绩效考核工作中。绩效考核是每一个企业都需要面临的一项问题，通过将资产负债率约束指标纳入到绩效考核之中，能够让国有企业管理层充分重视资产负债率的问题，并且采取有效的措施加强管理。利用企业的自调节功能来降低负债率，动态监管部门，对于变化异常的企业要实施预警机制，及时发现问题，并且对国有企业提出警示，从而督促企业建立自身资产负债约束机制。

其次，金融机构要加强对国有企业融资方面资产负债率的约束，金融机构所起到的作用是非常强大的，其属于资金管控方面的专家，在企业授信以及贷款审核的过程中，都会时时关注国有企业资产负债率的变化，其具有相当的敏感性。然而，金融机构更多的是对企业的资产负债率变化进行一个书面性的说明，没有强制执行力和约束力，因此，要充分发挥金融机构的作用，为相应的审核部门和监管部门提供真实可靠的数据支撑，帮助上层管理部门建立阶梯式刚性约束机制。例如，对于那些资产负债率比较低，而且资产质量比较高的企业，可以给予一定的融资优惠条件;对于那些资产负债率比较高，而且资产质量不高的企业，要予以警示，并且查清企业的负债状况，评估信贷风险，按照相关的规章和制度提高利率，限制贷款条件，从而让国有企业意识到自身的问题并且加强自身的审查，降低资产负债率，只有达到比较健康的资产负债水平，才能够重新予以融资优惠条件。

增加国有企业的失信和违约成本。部分国有企业存在有失信现象，因此要增加国有企业的失信和违约成本，要确保财务信息的真实合理性，不能够存在虚报资产和隐藏债务的状况，对于存在失信行为的国有企业要纳入到企业征信系统中，并且严格落实奖惩措施，强化企业的履约意识。

四、合理处理国有低效资产

国有企业资产负债率之所以维持在一个比较高的状态，难以回落到合理的范围内，重点原因之一就在于拥有大量的低效资产，这部分低效资产占用较多的资源配置，但是却无法真正发挥应起到的作用，难以带来经济收益的增长，让国有企業的内部结构过于复杂。大部分的传统领域国企都面临着这种状况，急需进行改革。实际上，低效资产缺乏市场竞争力，属于高耗能、低产出、高污染的产业，属于传统国企的重要亏损源，但是，由于各种历史遗留问题，包括债务问题、人员问题、机制问题等，很多国有低效资产不能够顺利的实现市场化退出。

除此之外，低效资产并不是一个绝对的概念，而是一个相对的概念。现在的低效资产在过去几十年可能是高效资产，而现在的高效资产可能在几十年过后成为低效资产，因此，要合理评估国有企业中的低效资产，做好概念界定，科学划分低效资产并且有计划的实施退出。从以上分析能够看出，强化国有企业资产负债约束，不仅仅需要金融监管机构方面的努力，更需要加强对低效资产方面的整合，减少资源浪费，科学配置资本，降低生产成本，提升利润，通过化解低效资产，为国有企业迎来更大的发展空间，降低债务规模。

让低效的资产退出不仅仅有助于国有企业的更新和升级，而且有助于将资产负债率有效降低，控制在一个合理的区间范围之中，提高国有企业发展质量，这也是构建国有企业资产负债约束长效机制最为基础的一项环节，是高层管理者们必须要深入考虑和重点对待的一项问题，除此之外，通过退出低效资产，我们能够增强国有企业的创新能力，让其更加适应于当今时代的快速发展。

债转股是国企低效资产退出的一条可行道路，在债转股的实施过程中，还存在以下几点问题。第一，有很多真正需要退出的低效资产无法实施债转股，债转股所需要的条件是比较严格的，实施债转股的资产很快就能够进入新一轮的盈利周期，从而有效减轻国有资产的负债压力，然而，现阶段背负较高债务的低效资产的市场价值越来越低，很多金融机构都希望对一些相对具有价值的高效资产进行债转股，目前的这些低效资产无法引起对方的兴趣，达不到对方的盈利预期，因此，其已经没有太大的发展前景，无法实施债转股。第二，实施债转股的实体是大集团，不是大集团内部低效资产的运营主体，近些年来，实体企业的发展过程相比以往发生了一系列的变动，地区的企业业务相对比较单一，其中，国有大集团是主要负责人，随着时代的不断发展，大集团的业务逐渐多元化，包含有各种各样的方面，而低效资产的债务人基本是该资产的运营主体而非大集团，从这个角度上来看，低效资产实施债转股操作是比较困难的。以国有大集团为单位实施债转股，低效问题仍然无法得到解决，仍然属于国有资产中的一块累赘，难以解决资产负债率过高的问题。第三，目前的债转股仅仅能够对国有企业负债约束起到一定的缓解作用，在短期贷款转为有息股权之后，债转股所起到的作用是极其有限的，国有企业的财务费用并没有得到有效降低，实际负担并没有减轻，从这个角度上来看，低效资产并没有做到完全脱离国有企业。除了债转股之外，国企退出低效资产还包括其他途径，例如重组、破产等。但是，鉴于各种各样的限制性因素，可操作性仍然不够强，核心难题难以解决。

低效资产的退出之路关键在于政府的决心。国有企业中的低效资产要想实现顺利退出，就必须要有政府的大力支持，不但要建立国企低效资产退出保障机制，而且要不断创新和改善不良资产处置方式，政府要积极的与国有企业进行对接和论证，共同商议低效资产的退出问题，二者只有进行紧密的合作，才能够保障国有资产负债约束的有效实施。实际上，低效资产退出工作的最大问题是责任界定，很多历史遗留问题都必须要得到妥善的处理和解决，才能够保障退出的顺畅，债务人的责任界定主要难点在于国有资产保值增值的责任，因此在低效资产退出过程中，必须要着重解决这些问题，要创新国有企业低效资产处置方式和不良债务处置方式，明确相关的概念和界定范围，明确低效资产价值评估原则，允许国有企业出现合理损失，从而打破低效资产退出的僵局，优化国有企业内部结构，降低资产负债率。

五、做好国有资本优化配置工作

约束国有企业保持合理资产负债率的本质是提升国有企业的资产运营效率，只有效率提升，才能够用有限的资本发挥出更大的价值，创造更多的利润，从而降低负债金额和负债率。从以上分析能够得出，只有回归国有资本管理体制改革的原点，做好资源优化配置工作，才能够解决根本问题。降低国有企业资产负债率是一项复杂的问题，需要日积月累的完善，这项工作不是一蹴而就的，不是简单的改变公式的分子分母那么简单，需要从整体角度考虑问题，才能实现提升国企资产价值的目标。

要建立一支专业的财务和资本分析队伍，综合考虑国有企业在发展过程中的各项影响因素，优化国有资本配置，让国有企业的低效资产能够根据形势及时的退出，同时，要建立一支专业化的督察小组，监督国有企业内部资产的科学性以及合理性，只有这样，才能够提高国有资本的流动性和透明性，才能够提升国有企业资产的运营效率。

要想构建科学合理的国有资产负债约束长效机制，必须要与国有资本管理体制改革进行有机结合，二者相辅相成，互为补充，共同构成一个有机整体，要建立起国有资本优化配置云端平台。各个部门之间加强沟通和交流，提升数据交互效率。从某种角度上来讲，强化负债约束与资本投资运营平台的作用有异曲同工之妙，二者都注重通过国有资本优化配置达到资源利用的最大化，用有限的价值创造出更多的效益，提升国有企业资产价值，与此同时，这类平台也是新时代国有企业改革提倡的一个新方向，是债转股的配套组合，因此必须要在战略性高度重视国有资本优化配置。

六、建立完善的国企债务数据系统

在国有企业的日常运行过程中，涉及到方方面面的工作和影响因素，只有摸清家底，建立起完善的国企债务数据系统，才能够为后续的各项决策提供科学合理的依据。国有企业的债务压力比较大，从相关的数据统计调查可以看出，国有企业债务规模呈现出增长的趋势，如果不能够得到有效控制，必然会引发一系列风险，必须要严格分析风险等级以及风险点的存在位置，及时查漏补缺，寻找相应的解决策略。这是一项复杂的问题，很少有人能够系统化的全面阐述风险问题，因此只有摸清家底，建立国企债务数据系统，才能够把握国企运行过程中的每一项环节。要立足长远，建立云端数据联网大平台，利用现代信息化手段，强化数据预警功能，从而有效加强国企资产负债约束。

总而言之，国有企业集团加强资产负债约束是一项非常重要的工作内容，必须要不断探索国有企业集团的运行机制，以及运行过程中存在的问题，具体问题具体分析，寻找相应的解决措施，从而降低资产负债率，加强资产负债约束，让国有企业集团能够又好又快高质量的发展。

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