基建成为稳投资关键力量

林火灿

近日，国家发展改革委批复武汉市城市轨道交通第四期建设规划，规划期为2019年至2024年，近期建设项目总投资达到1469.07亿元。此外，2018年第四季度，国家发展改革委已经陆续批复一系列基础设施投资项目，涉及城市轨道、铁路、机场工程等领域。 记者梳理发现，这些基础设施建设项目总投资规模逾1.2万亿元。

专家表示，2019年投资补短板力度将进一步加大，基础设施投资在补短板和稳增长中将扮演更加重要的角色。不过，在地方土地财政收紧、融资受限，以及防范地方政府债务风险的压力下，投资资金来源问题，將成为各地迫切需要解决的现实难题。

重大项目陆续落地

2018年前三季度，固定资产投资总体放缓，基础设施投资同比增长3.3%，增速比前8个月回落0.9个百分点。其中，第三季度固定资产投资增速创有统计数据以来最低值。

2018年基建大幅回落，主要受前期政策叠加效应影响。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智分析说，2018年以来，去杠杆见效、强监管落地、地方债务管控加强、PPP项目全面清查、环保力度加大、财政赤字率调低，这些政策的叠加效应影响了基建投资，出现断崖式下降。

2018年10月31日，中共中央政治局召开会议，进一步强调要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行。

进入2018年第四季度，国家发展改革委陆续批复城市轨道、铁路、机场工程等项目。10月8日，国家发展改革委批复新建上海经苏州至湖州铁路项目，总投资达367.95亿元;10月9日，批复新建重庆至黔江铁路项目，总投资达到535亿元。

此后，国家发展改革委又批复了长春市城市轨道交通第三期、重庆市城市轨道交通第三期、上海市城市轨道交通第三期、广西北部湾经济区城际铁路、西安至延安铁路、武汉市城市轨道交通第四期、江苏省沿江城市群城际铁路，批复调整济南市城市轨道交通第一期、杭州市城市轨道交通第三期等项目。同期，还批复了新建山东菏泽民用机场工程、乌鲁木齐机场改扩建工程。这些项目总投资规模超过万亿元。

“国家发展改革委密集批复基础设施项目，是在经济下行压力加大情况下稳投资的重要举措，也是深化供给侧结构性改革中补短板的重要抓手，更是惠民生的重要行动。”中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英表示。

刘英分析说，当前，我国经济运行稳中有变、变中有忧，经济面临下行压力，中央经济工作会议强调要补齐基础设施建设短板，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，这意味着2019年投资补短板力度将进一步加大。总体来看，加大基础设施建设，有利于发挥投资关键作用，以投资促消费，释放国内市场潜力;提升基础设施密度和网络化程度，促进区域协调发展;为带动就业和改善民生提供有力支撑。

补短板力度持续加大

2018年12月召开的中央经济工作会议明确提出，我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大，要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板，加强自然灾害防治能力建设。

国家发展改革委投资研究所研究员刘立峰表示，当前我国发展不平衡不充分的一些突出问题尚未解决，一些大的城市群基础设施网络建设不完善，特别是中西部地区和广大农村地区的基础设施短板依然突出，补短板的空间和潜力依然比较大。

交通银行在发布的《2019年中国宏观经济金融展望》中指出，2019年将加大基建投资力度，成为稳投资的关键力量。刘学智分析说，目前鼓励基建投资补短板的政策在持续发力，2019年各地基础设施领域补短板力度将进一步加大，基建投资将重点聚焦脱贫攻坚、铁路、公路、水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、社会民生等重点领域短板。更重要的是，随着积极的财政政策加力提效，基建项目执行进度将会明显加快。

刘英分析说，基建投资在固定资产投资中占比超过1/4，2013年以来基建投资增速一直高于固定资产投资增速。从“三驾马车”来看，投资肩负着稳增长重任，基建投资又是政府逆周期调节的重要抓手。当前，我国投资潜力仍然巨大，需要加大关键领域和项目的基建投资，深化供给侧结构性改革，释放投资带动经济增长的力量。从供给侧结构性改革角度看，加大基建投资力度，有利于补齐短板，带动乡村振兴，释放农村发展潜力。同时，加大物联网、工业互联网等新型关键基础设施建设，加大制造业基础改造和设备更新，有利于推动制造业的高质量发展，提升中长期供给能力，为建设制造强国夯实基础。

防范地方政府债务风险

国家发展改革委在项目批复中均明确提出，要切实防范地方政府债务风险。

例如，在武汉市城市轨道交通第四期建设规划批复中，国家发展改革委明确要求，建立持续稳定的建设资金保障机制，项目筹资模式、资金来源不得随意调整，严禁以债务性资金代替财政资金，严格落实融资资金偿还来源，严禁通过融资平台公司或以PPP等名义违规变相举债。

“地方政府债务风险关系到金融安全，地方政府债务风险关乎整个地方的发展和风险防控。”刘英指出，地方政府投资的基础设施项目一般资金需求量大，同时部分地方政府存在债务高企、违规举债等情况，因而重申重点防范由于基建投资增加地方支出带来的地方债务风险十分必要。

刘学智表示，2019年将继续坚定不移打好防范化解重大风险攻坚战，金融风险仍是重中之重。稳妥处理地方政府债务风险，做到坚定、可控、有序、适度。鉴于目前地方政府隐性债务隐患不小，结构性去杠杆是2019年去杠杆工作的主要思路，重点是处理好地方政府债务风险。因此，预计2019年对地方政府债务会加大监管和整治力度，但也同时强调“可控、有序、适度”，要确保财政政策稳增长力度不减。

值得注意的是，在地方土地财政收紧、融资受限，以及防范地方政府债务风险的压力下，发挥投资关键作用的资金从哪里来，也是各地迫切需要解决的现实难题。

“受制于地方债务降杠杆影响，财政政策的实施效果可能受到一定制约。”刘学智建议，2019年应切实落实积极的财政政策，着力提振市场信心，更好地发挥积极财政政策促进经济增长的作用。适度扩大财政支出规模，扩大财政支出使用资金。优化财政支出结构，盘活财政存量资金。

刘英建议，要多措并举，多渠道解决资金来源问题。一是通过间接融资，发挥信贷支持基建的作用，商业银行要加大对合法合规在建项目和补短板项目的信贷力度;二是加强直接融资，通过股票、债券等资本市场融资来支持基建;三是加强财政资金支持，增大地方政府专项债券规模，优化发行流程，保障关键项目建设;四是在合法合规经营前提下推进PPP模式，增加合法合规PPP项目，撬动社会资本进入补短板的重大项目。

此外，要加大政策支持力度，鼓励民营企业参与基建投资，拓展融资渠道;地方政府需深化项目成熟度、强化项目操作性、完善项目商业性利益，取消和减少阻碍民间投资进入基建的附加条件。