基于基本面分析的小麦期货价格研究

耿杨柳

【摘 要】本文針对小麦期货价格未来走势问题，采用基本面分析，前半部分对小麦的基本情况进行概述，在此基础上从宏观经济，小麦的供求关系，季节性，产业链和其他方面对小麦期货进行基本面分析。小麦作为农产品，其价格具有较强的季节性变化，一年之中，小麦价格在一月份会达到最高点，七月份会跌至最低点，十一月到一月是小麦价格上升阶段，五月到七月是小麦价格下降的阶段，剩余月份小麦的价格受其他因素的影响比较大，其价格规律会出现一定的波动，具体月份具体分析。借助大量的数据和经济形势进行分析，得出现在小麦的供给量大于需求量，在人口增加的背景下，小麦的总产量虽然在增加，但小麦的人均产量在减少，小麦的价格会在现行经济形势下，先有所下降，在达到一个平衡点后，小麦的价格会上升，小麦期货的价格从长期看来也是这样的走势。

一、小麦期货基本面分析

1.宏观经济分析

小麦期货价格走势有很强的规律性，一般来说，小麦的长期走势（三至五年）由宏观经济形势及粮食总供求关系决定;中期走势（一至两年）主要受年度产量预期、库存量变化以及相关农业政策、进出口政策的影响;短期走势（三至五个月）受季节性波动周期的影响比较大。

从我国近两年的郑州小麦期货与现货走势对比中可以看出豫麦34的交割月结算价走势是平稳的，在社会稳定的状态下，价格变动不大;而强筋小麦近交割月结算价两年内的变动幅度还蛮大，说明其对季节性因素、替代品价格因素、购买者的预期心理因素等比较敏感，在分析强筋小麦期货价格时需要考虑多方面因素，预测未来的小麦价格走势时更多的考虑消费者对于小麦的下游产品的偏好;郑商所普通小麦近交割月结算价明显有季节性变化，所以气受季节性影响很大。

通过以上分析，我们可以总结出我国小麦的价格走势应该是上升的，而且自2008年的美国的信用危机波及全球，近10年全球的经济都处于复苏状态，所以国际经济走势也是在上升的，小麦是生活中的必需品，国际经济的走势对其影响也不会太大，小麦价格影响因素主要还是在供给量和消费者的偏好。

2.供求分析

影响小麦供给的因素有很多，本主要着眼于小麦价格走势，消费者预期，替代品价格等方面对小麦供给进行分析。

2.1小麦价格走势

根据国家发改委公布的2006年到2019年的历年小麦最底收购价格，从2006年到2014年小麦价格逐步上升，在此期间，随着人口数量的急剧增长，小麦供给量小于小麦需求量导致小麦价格逐步上升。之后，随着经济的发展和生活水平的提高，人们对小麦的消费结构也发生改变，小麦的年消费量有减有增，小麦作为一种主食在人们的生活消费中的比例呈下降趋势，人口对小麦的需求量有所缓和。后随着商品贸易逐步发展，小麦人口需求量不再单单主要依赖于国内小麦产量，国家小麦进口数量有所增加，供给与需求逐步平衡以至于2015年到2019年小麦价格走势虽略有下跌趋势，但也基本处于平衡。

2.2消费者心理预期

根据小麦宏观经济分析，随着人口数量的急剧增长，我国国内小麦供不应求，但考虑到小麦国际进口数量，我国小麦供求已处于基本平衡状态。人们对小麦价格未来走势抱相对乐观的态度，预期未来小麦价格走势波动不会太大。因此，未来小麦供求也不会发生太大的波动。

2.3小麦的替代品

水稻作为小麦的替代品，其供求关系会极大的影响小麦的价格走势。对2014年到2019年小麦水稻生产价格指数进行分析，发现其生产价格指数走势对小麦价格指数走势大致相同，这说明两者之间供求有所影响。当水稻供给大于需求时，水稻价格会有所下降，导致人们对水稻的购买量增加，对小麦的需求会有所减缓，进一步会影响小麦的供求关系。当水稻需求大于供给时，水稻价格会有所上升，导致人们对水稻的购买量减少，对小麦的需求会有所上升，进一步会影响小麦的供求关系。

2.4季节性分析

小麦价格表现出明显的季节性波动规律。以北方小麦为例，一般来说，每年冬麦上市后的七月份为小麦的供应旺季，价格最低。从九月份开始，小麦消费进入旺季，现货价格稳步上升，春节左右，小麦消费进入高峰期，小麦价格也抵至年内高点。春节过后价格逐步回落，在四五月份青黄不接时，价格会略有反弹，随后一直回落到六七月份的低价区，如此循环往复。

2.5影响小麦期货价格的其他因素

天气、流量库存、国家政策及国际因素等。

二、结论

从宏观上分析，自从2008年的信用危机过后，国际上各国的经济处于复苏状态，小麦的价格会相对的有所增加，而对其的价格变动幅度不会太大，而主要会影响小麦的价格因素应该是供求量，近几年人口一直在增加，国家实施了很多相关有助小麦价格的政策，但是农民种植小麦的积极性在减弱，小麦的产量近几年有所下降，所以如果现状难以改变，当供需失衡供求少于需求时，小麦的价格会上升。从季节性来看，小麦的价格在2-6月会是下降的趋势，但在4、5月小麦的价格可能会受其他因素的影响，可能会有所波动，但整体看来还是下降趋势，在7-9月份也是小麦价格有所上升的时期，但是由于正是新麦和旧麦销售的时期，小麦的价格波动会比较大，这个时期小麦的价格也可能会下降，所以7-9月是小麦波动最大时期。而在11-1月份，春节又是影响小麦价格的很大因素，致使小麦价格在一年中达到最高点。而从产业链来看，小麦的产业种类会比较多，产业链较长，单个产业价格对整体小麦的影响不会太大。