前程无忧并购拉勾网的财务绩效分析

高敏

随着我国社会经济的飞速发展，我国已经向国际强国迈进，并且创造了世界瞩目的成绩。当前资本市场拓展速度不断加快，经济全球化步伐也有所加快。处于这样的环境背景下，企业要想拓展市场份额应当增强自身竞争实力，而且不能够仅仅依靠个人的力量，所以企业在发展过程中会采取相应的战略计划，强化自身发展实力，有效规避运营过程中带来的经济风险，对内部资源进行合理配置，从而从激烈的市场竞争中脱颖而出。在这种情况下，越来越多的企业选择了并购活动。并购代表的是兼并和收购。从广义角度分析兼并，它代表的是在市场机制影响下，企业会借助产权交易获取其他企业的控制权。从狭义角度分析，兼并表示的是企业借助产权交易获得其他企业的产权，从而使得该企业丧失了自身的控制权。借助财务绩效数据能够反映出企业资产使用率以及对于内部成本的控制效果，除此之外，它还是股东权益报酬率的重要组成，能够使得企业资源得到合理配置。文章选取前程无忧并购拉勾网的案例，对并购的财务绩效进行分析研究。首先，介绍前程无忧和拉勾网情况及从财务的角度来分析企业并购前后几年的财务绩效。然后，从财务方法下评价企业并购的财务绩效，并通过对并购的财务绩效分析给出建议。

一、并购前后财务绩效分析

并购财务绩效是企业在运营过程中实行的一种并购方法，它能够体现出企业并购前后的盈利能力，并购还会给企业带来一定的经济效益，而且企业实行并购政策能够将企业内部资源优势最大限度地发挥出来，从而为企业创造更多的经济效益。接下来，本文选取前程无忧并购拉勾网，对二者之间产生的并购行为进行分析，着重研究了并购前后企业的财务绩效。在并购之前前程无忧的营业利润率是上升的，说明该企业的盈利能力很强，但并购后波动不是很大，说明并购后对该企业产品的盈利情况没有带来太大改变。总资产收益率是对企业发展能力和竞争能力做评价的，从表1中数据我们可以看出，总资产收益率并购前后波动还是挺大的，但并购后比并购时还是提升的，所以并购后前程无忧的竞争能力和发展实力都提高了。所以通过分析三个指标，总体来说并购后前程无忧的盈利情况处在上升趋势，并购起到了很大的作用，给前程无忧带来了盈利。

应收账款周转率能够反映出企业应收账款的回收效率，总资产收入率能够反映出企业总资产的营运能力以及企业整体运营效率。加强对于流动资产的管理，能够改善企业内部管理质量，从而使得流动资产得到合理应用。总资产周转率能够体现出企业在运营过程中总资产的使用效率，参考表中数据，我们可以了解到企业应收账款回收速度较慢，将会影响企业的正常运行。总资产周转率和总资产收入率并购前后没有太大变化，说明并购并没有影响前程无忧的营运能力。流动资产周转率越高则流动性越强，从表2中我们可以看出，流动资产周转率并没有太大变化，但并购后比并购前确实上升了，说明流动性得到了提升。所以通过对四个指标的分析，并购后并没有给前程无忧带来营运方面的好处，而且还可能会影响前程无忧的正常运行。

并购前流动比率和速动比率上升幅度很大，说明流动资产占资金的比重很大，资金的周转可能会出现问题。并购后，流动比率和速动比率下滑很大，而且在2左右，说明该企业有了良好的短期偿债能力。前程无忧的资产负债率越来越高，而资产负债率越高，说明企业的长期偿债能力比较弱，所以前程无忧应该多关注一下长期偿债能力这一方面（表3）。

前程无忧并购后净资产增长率明显提高，说明并购对前程无忧起到了好的作用。反映企业营业利润多少的情况叫作营业利润增长率。虽然并购中营业利润增加了，但并购后数据呈缓慢下降趋势，说明并购后前程无忧的经营能力出现了问题。营业收入增长率反映企业营业收入的增减变动情况，而表4中的数据一直在升高，说明该企业营业收入的增长速度很快，企业在未来市场中的份额会越来越高。总资产增长率反映企业资产规模增长情况，是企业发展中一个重要的指标。发展性越高的企业越能保持资产的稳定增长。而前程无忧总资产在持续增长，说明前程无忧发展性很高。通过对上述这些指标的分析，可以看出前程无忧的成长能力很好。

二、前程无忧并购拉勾网的财务绩效评价

（一）杜邦分析法下前程无忧财务绩效评价

从表5中的数据可以看出，并购后的年份中资产净利率和销售净利率上升幅度很大，上升幅度百分比分别为6.41%和 20.23%。而权益乘数和资产周转率变化幅度不是很明显。从表5中和它们相互关联的公式中可以看出，净资产收益率在上升。从表5中可以看出并购后净资产收益率大幅度上升，但并购当年比前一年下降了4.65%。其原因可能是企业为了扩大市场占有率而大幅度增加销售收入及市场价格变动较大引起的。说明企业正在寻求以扩大市场占有额来增加企业的利润。所以前程无忧并购了拉勾网来使其增大市场的份额，使其盈利能力大幅度上升。

（二）经济增加值下前程无忧财务绩效评价

经济增加值本质上是一种剩余收益，是对财务报表上的财务指标进行调整，消除因某些指标信息出现错误而导致最后的结果不准确，它反映的是企业的实际经营成果，如果EVA逐年持续增加，EVA>0时，说明前程无忧并购整合后的业绩是真实提高了，就证实了四个指标分析出来的结论是正确的。从表中指标可以看出，两项指标并购后数据处于上升，说明该公司投入的资本被超越了，给企业带来了价值，并购后该企业处于盈利状态，企业的盈利能力上了一个台阶（表6）。

（三）对比分析法下前程无忧财务绩效评价

并购当年前程无忧网的净资产收益率很低，说明当年企业收益水平出现了问题，企业正在走下坡路，但并购后该指标飞速上升，说明并购给企业带来了益处，使企业自身资本运用的效率正在改善，企业的盈利能力变得比并购前还要好了。其资产收入率并购前后变化不是很大，但并购整合后还是稍微上升了一点，说明该企业营运能力很强，并购前虽然该公司盈利能力一般，但营运没有太大问题。此外，该公司并购当年流动比率和速动比率很高，该企业出现了资金周转困难，所以需要并购来解决这个问题。从表中可以看出，并購后两者的数值确实下去了，说明并购确实给前程无忧带来了益处，解决了该公司资金周转的问题，偿债能力越来越好了。但是，并购当年比前几年成长速度明显下降，企业内部出现了问题，没有了新鲜的方案吸引大众，但并购后该指标明显上升了，说明前程无忧吸收了拉勾网的优点，用在了自己的企业上，用新生事物吸引大众下载并运用。并购给前程无忧的成长能力带来了益处。由此可以看出，前程无忧并购拉勾网是成功的，并购后前程无忧明显上了一个台阶，给企业带来了很多好处（表7）。

三、结论与建议

（一）结论

本文在研究过程中结合具体案例分析了并购双方的经济活动，又从财务绩效角度出发，对于并购双方的经济效益进行深入的分析，本文还将动机和绩效进行有机结合，从而研发出一种新型的并购模式。企业采取并购措施能够有效提升企业的盈利能力、偿债能力及竞争能力，除此之外还能够增加企业的经济效益。分析前程无忧和拉勾网两个网站所采取的并购模式，无论是在时间还是在并购对象的节奏上，都有着可以借鉴的地方，所以二者的成功也在意料之中，提升双方经济效益的同时，还使得双方实现了经济共赢。

（二）建议

本文在研究过程中对比分析了前程无忧财务绩效发展情况，通过研究发现企业的财务状况是影响企业后期发展的重要因素，企业在发展过程中应当对于自身财务状况给予高度重视，而且还要采取相应的措施，维持企业财务水平处于正常状态，如果企业弱化了对于财务的管理，一旦发展过程中资金链发生断裂，就会对企业带来无法估量的损失，也会与企业最初的发展目标相违背，还会加剧企业面临的财务问题，从而威胁企业的正常运营。同时，企业在并购前一定要对自身进行充分的了解，根据企业自身的发展情况来选择并购的目标企业，并且对该目标企业进行进一步的了解，根据所调查的结果来对目标企业并购做好充分的准备工作，具体需制订并购方案、并购风险控制方案。此外，并购后的整合需要科学严谨的规划，因此企业必须做好并购后的整合计划和周密的准备。不同的企业有着不同的经营理念、经营方式和经营流程，如何整合，采取什么样的方式来整合，是需要一番考虑的，选对方法，减少磨合期，对企业而言影响最小收益最大。并且并购方企业应当加强人力资源的建设，快速地与被并购企业融合，进而营造健康的整合环境，才能更好地促进双方的协同发展。

（作者单位：长春财经学院会计学院）

参考文献：

[1]张晓明，宫巨宏.我国上市公司并购绩效影响因素综述[J].财经问题研究，2016（6）.

[2]邱实.企业并购财务绩效分析——以吉利并购沃尔沃为例[J].财经界（学术版），2016（15）.

[3]潘颖. 上市公司并购绩效的理论与实证研究——基于公司治理视角[M].北京：中国经济出版社，2016.