政府补助、环境不确定性与企业绩效——基于生物医药行业的实证研究

汤福利，宋淑鸿

（南京林业大学经济管理学院，南京210037）

关键字：政府补助；环境不确定性；绩效

环境是企业进行生产经营活动的基础，会对企业的经营成果产生影响。对于企业来讲，不论是确定经营发展的战略方向或是实施具体的经营计划，首先都需要对其所处的环境进行分析。然而，环境并非一成不变的，随着技术变革加速和经济全球化的不断深入，经济逐渐由快速增长转变为质量增长[1]，企业所处的经营环境也随之发生了巨大的改变，充满了不确定性。管理者能否对环境不确定性做出预测，并采取相关措施使企业顺应环境变化发展，是企业能否长期发展的关键。目前国内相关文献中，学者们对环境不确定性的研究方向很多，但是关于环境不确定性对企业绩效的影响却较少。在此基础上，本文主要研究了环境不确定性对企业绩效的影响程度，并将政府补助作为调节变量加入其中作进一步分析，研究政府补助作为调控行为对二者产生的影响，具有一定的理论意义。随着现代生命科学的快速发展，生物医药行业已成为我国战略性新兴产业的主攻方向，十三五规划也加快推动生物产业成为国民经济的产业支柱。生物医药作为技术资金密集型的高新技术产业，企业在发展过程中会受到内外部环境因素的影响，那么意识到环境不确定性的影响，抓住机会、规避风险则是企业良好发展的前提。与此同时，为鼓励生物医药等高新技术企业的发展，政府也出台了一系列针对性的优惠政策、发放大量补贴进行扶持。本文基于生物医药行业的实证研究，对于企业了解环境不确定性影响、了解政府补助对企业发展的调节作都有实践意义。

1 文献回顾与研究假设

1.1 环境不确定性与企业绩效

目前为止，关于环境不确定性还没有统一的定义。冯巧根（2014）将环境的不确定性定义为存在于企业组织边界之外、并对企业组织具有潜在的直接影响的所有因素[1]。周崇伦（2018）认为环境不确定性是企业不能采取恰当手段认识企业所处的环境，不能有效应对潜在的风险利用机会影响企业经营成果的组织环境状态[2]。关于环境不确定性与企业绩效的关系，王晓静等（2018）则认为环境不确定性与企业绩效有正向显著影响[3]。杨智等（2010）研究发现，环境不确定性负向调节市场导向对绩效的影响，即环境不确定性低时，企业容易对客户需求进行预测企业的绩效也较好，相反，环境不确定性强时，市场技术等因素都处于剧烈变化中，如若企业不能采取合理的举措，会造成业绩下滑[4]。环境不确定性是企业必须面对的客观事实，当不确定性较大时，企业的资源会受到相应的限制、经营计划易被突发事件干扰，进而影响企业的绩效，故提出假设:

假设1:环境不确:定性与企业绩效负相关。

1.2 政府补助在环境不确定性与企业绩效间的调节作用

对于生物医药企业来说，大多数政府补助是为了鼓励企业进行创新，增强企业的竞争力，提高企业绩效。曹阳等（2018）研究发现，连续性的政府补助能够正向调节医药企业研发投入与绩效的关系[5]。王闽等（2015）认为经济不确定性会使企业更加谨慎，而政府补贴能够起到调控作用，缓解经济不确定性带来的负面影响[6]。在环境不确定的情况下，政府补贴实际上是另一种信誉，能够向市场和其他利益相关者传达政府扶持的导向信号，有益于企业的发展。基于此，本文提出以下假设:

假设2:政府补助能够缓解环境不确定性对企业绩效的影响。

2 研究设计

2.1 样本选取

本文选取2013—2017年生物医药业上市公司相关数据为样本进行研究，因环境不确定性的衡量需要用到当前年度的前两期数据，因此关于环境不确定性的相关数据实际区间是2011年到2017年。此外，为了保证实证数据的准确性，本文对原始数据做出如下筛选:①剔除ST、*ST企业[7]；②剔除数据缺失的企业；③剔除数据不连续影响指标计算的企业。最后，得到有效样本值600个，原始数据来源于国泰安数据库和企业年报，再经过EXCEL处理，得到相关指标。

2.2 变量定义

2.2.1 被解释变量

绩效是对企业一定时间内经营状况和成果的衡量，综合各类文献中学者的应用，企业的绩效主要通过以下几个指标来体现:总资产报酬率、营业收入利润率、净资产收益率登。本文以净资产收益率（ROE）作为生物医药企业绩效的衡量标准，原因在于ROE是杜邦分析法的核心，能够从企业的盈利、营运、财务状况对企业绩效做出较为综合的评价。

2.2.2 解释变量

环境不确定性的度量也存在多种方式，本文借鉴申慧慧等（2012）的度量方式[8]但是考虑到样本数量，本文通过企业过去三年的数据来预测非正常销售收入:

其中sale表示销售收入，year为年度变量。以2017年为例，如果样本数据为2017年，则year=3；样本数据来源于2016年则year为2，以此类推，通过回归模型计算出的ε残差即为企业的非正常销售收入，按照上述文献的方法计算出环境不确定性EU。

2.2.3 调节变量

政府补助是企业从政府无偿取得资产，包括财政贴息、研发补助政策性补贴。本文中政府补助源自国泰安数据库中财务报表附注披露的数据，其具体来源分为定期公告的其他收益和营业外收入两种，本文在收集数据时将政府补助的来源进行对比，除去重复的部分将两项来源进行汇总而来，再用政府补助总额占总资产的比重（SUB）来衡量政府补助的水平。

2.2.4 控制变量

在现实中，影响企业绩效的因素还有很多，结合相关文献[9-11]，本文选取公司规模（SIZE），财务杠杆水平（LEV），成长性（GROWTH）三个变量作为控制变量。为了保持数据核算的准确性，公司规模以总资产的自然对数表示，财务杠杆水平用资产负债率表示，成长性则通过主营业务收入增长率表示。

综上，本文的所有变量定义如下表所示:

表1 变量定义表

2.3 模型设计

为了检验上文关于环境不确定性对企业绩效的影响以及政府补助的调节作用的假设，本文借鉴陈非等（2018）的研究[12]，建立以下模型:

3 实证分析

3.1 描述性统计

从表2可以看出，生物医药行业的净资产收益情况存在一定差距，最低值为-87.02%，而最大值为39.95%，标准差为0.0926，但是ROE均值为9.31%，说明从整体上看生物医药企业的总体营业绩效较好。关于环境不确定性，各企业间的差距最大，最小值0.0225，最大值则是达到了9.5938，标准差为1.5617，说明各企业处于环境的不确定性中，但是各企业面临的不确定程度存在较大差异。政府补助水平的差距则相对较小，样本间标准差为0.0160，均值为0.0121，说明生物医药行业获得政府补助的金额占企业总资产的规模为1.21%左右。

表2 描述性统计表

3.2 相关性分析

从相关系数表可知，环境不确定性与企业绩效的系数为-0.309，在1%的水平上显著，这说明对于生物医药企业来说，其环境不确定性与企业绩效负相关，而政府补助与企业绩效之间的相关性不显著。此外，控制变量中的企业规模、企业成长性均在1%水平上与绩效正相关，这也说明了拥有较好成长性的企业，其绩效通常也会越好；同理，企业规模越大，绩效也越好。企业的财务杠杆水平这一控制变量与企业绩效在1%的水平上显著负相关，也表明企业的资产负债率较低时，其绩效会相对较好。

表3 变量Pearson系数

3.3 回归分析

从模型一回归结果可知，实证数据中各变量间的VIF值处于1-1.5之间，远小于其限额10，说明本文所选的变量间不存在多重共线性。从回归系数看，模型一和模型二环境不确定性的系数为-0.312、-0.389，并且在1%水平上显著，说明了环境不确定性与企业绩效负相关，即对于生物医药企业来说环境不确定性越大，企业的绩效就会越差，验证了假设一。控制变量中企业规模和成长性与绩效分别在5%和1%的水平上正相关，但是财务杠杆与绩效在1%的水平上负相关。因此，对于生药医药企业来说，适当控制负债水平，保持良好的财务杠杆水平对改善企业绩效有一定的积极意义。

模型二是在模型一的基础上加入了调节变量政府补助，以及政府补助和环境不确定性的交互项，来对其中的关系进一步分析。从回归系数来看，生物医药企业获得的政府补助与企业绩效间不存在显著的相关关系，但是EU*SUB的回归系数为0.153，并且在5%的水平上显著，结合温忠麟等（2005）关于调节效用和中介效应的研究[13]，这种情况下政府补助对环境不确定性与绩效的调节作用更为明显。从回归结果来讲，环境不确定性与企业绩效的系数为负，而交互项EU*SUB的系数为正，说明了政府补助对环境不确定性与企业绩效的调节作用是正向的，也就是说，生物医药企业获得的政府补助并一定能缓解环境不确定性对企业绩效的负面影响。这与本文的假设二不符，原因可能是生物医药企业对政府补助存在一定的依赖性，尤其是在环境不确定性较高时，过度依赖政府补助来补偿盈利，反对不利于企业自身的盈利，不利于促进企业改善经营。

表4 模型回归结果

4 结论

本文通过生物医药行业2013-2017年的数据研究，分析环境不确定性对企业绩效的影响，以及政府补助对二者的调节关系，最后得出结论:生物医药企业的环境不确定性与其企业绩效呈显著负相关关系。因此，对于企业来说，应该对其所处的环境状况做出客观合理的预估，并采取相关措施减少其对企业经营的影响。政府补助与环境不确定性的交互项与企业绩效正相关，即对生物医药企业的政府补助越多，反而会加剧环境不确定性对其绩效的负面影响，也即政府补助并不能缓解生物医药企业环境不确定性对企业绩效的影响。基于此，政府部门应合理评估企业对政府补助的需要程度，调整生物医药企业的补助规模和形式，加强对资金使用情况的监管；对于企业来说，不应过度依赖政府补助，而应当将获得的补助“物尽其用”调动生产经营的积极性，进而改善企业绩效。