交运：暑期刚性需求显现 香港机场危机暂平

光大证券 程新星

7月航空市场增速回升明显

根据民航局数据，7 月全行业共完成运输总周转量113.3 亿吨公里，同比增长9.1%。其中国内、国际航线同比增长分别为10.9%、6.2%。尤其是客运市场方面，受暑运客运高峰的带动，全行业共完成旅客运输总量5930.1 万人次，同比增长10.2%。其中国内、国际航线同比增长分别为9.5%、16.2%。

今年1-7 月，全行业共完成旅客运输量3.81 亿人次，同比增长8.7%，增速较去年同期下降3.4%个百分点。其中，国内、国际航线分别完成3.38亿人次、4287.8万人次，同比增长7.8%、16.5%。

7 月航空货运市场增速由负转正。7 月我国外贸情况较好，进出口值创今年单月新高，受此带动，民航全行业共完成货邮运输量61.6万吨，同比增长4.2%，增速较上月提升5.3个百分点，恢复正增长。其中，国内、国际航线分别完成41.0 万吨、20.6 万吨，同比分别增长6.7%、-0.4%。

飞机日利用率来看，7 月全行业运输飞机日利用率为9.7 小时，同比增加0.2 小时，正班客座率为83.6%，同比降低0.1个百分点。

维持三大航“推荐”评级

7 月，国航、东航、南航ASK 增速分别为5.6%、12.42%、10.09%，较6 月ASK 增速均实现上涨；客运量增速分别为6.9%、8.18%、10.4%。客座率方面三大航涨跌互现，国航、东航、南航7月客座率分别同比增加0.60、-1.49、0.94个百分点。

7月运营数据反映出暑假需求的刚性，也就是说在经济下行周期中，航空淡季市场或许会受到冲击，但旺季市场是有保证的。三大航的成本弹性大，且现估值处于低位，未来修复空间大，继续维持“推荐”评级。

香港机场危机暂平

香港机场12日受集会影响，多个航班被取消，随后香港机场向高等法院申请禁令，客运大楼实施进出管制安排。国泰航空的控股方、太古集团于12日约见民航总局副局长，民航总局作出部署，通过增加运力、做好机票改退签、保障香港与内陆旅客的正常出行。随后，国泰航空中止两位机师雇佣合约，并宣布高管变动信息，更换行政总裁、顾客及商务总裁。太古集团则表示全力支持明航局关于确保航空安全的所有指示。

香港机场危机发生后，监管机构、香港机场、国泰航空等迅速做出应对措施，危机暂时平息。在此期间，广深机场股价都有良好表现。由于机场的特殊属性，香港机场再次陷入危机的可能性不大，所以认为香港机场危机对广深机场的短期利好有限。

三大航盈利预测情况