上市公司并购重组中的法律实务问题及对策

赵雨佳

随着社会的发展，上市公司的并购重组已然成为当前极为常见的现象。并购重组是上市公司的要想发展更好的一个有效途径，也是一个极其重要的措施。虽然并购重组可以为上市公司带来更多的经济利益，但是在进行并购重组的同时，也为公司带来许多法律上的问题。本文主要对上市公司并购重组中的法律实务问题进行研究，并提出一些解决对策，希望可以提供参考作用。

随着社会的发展，上市公司进行并购重组已经极为的普遍，但是因为现如今的资本信用制度还不够完善，甚至一些相关的问题还没有立法，从而导致出现许多虚假重组以及恶意重组的情况，这对于证券市场的信用產生了严重的危害。

一、上市公司并购重组中出现的相关法律实务问题

（一）特殊机构投资者持股变动信息披露以及交易限制

我国的证券市场中，有一批特殊性质的机构投资人员，例如全国社会保障基金以及证券投资基金等。在一定程度上导致这些机构的投资者频繁的买卖上市公司的股票问题，从而触及到了《证券法》的收购批准标准和权益变动。

（二）持股高于的投资者继续增持上市公司股份的信息披露问题

法律规定，如果已经披露了收购报告书，那么收购人员需要在披露的那一天开始，并在此之后的个月之内，由于权益变动是需要再次的进行报告、公告的，但是是可以与上次报告书中存在不同的地方，进行报告、公告。所以，对于投资者所持股份高于，并且继续增持上市公司股份的信息披露问题，应采用两方面的解决措施。

1.如果投资者在增持以前并不是上市公司的第一股东或是实际控制人，而在增持之后成为第一股东或是实际控制人，那么就不需要在进行收购报告书的编制，只需要编制权益变动报告书。

2.投资者在增持之前如果已经成为上市公司的第一股东的话，并且股份占据，要想继续持增，那么不需要再进行收购报告书的编制了，仅进行编制权益变动报告或者是公告即可。

（三）投资者的违规超比例增、减上市公司股份

年到现如今，已经有越来越多的投资者听过采用通过证券交易所竞价交易系统对于上市公司的股份超比例的买卖，但是，对于报告、公告等相关的义务并没有及时的履行，这种行为严重的违反了《证券法》的法律规定。

二、上市公司并购重组中的法律实务问题的解决对策

（一）对上市公司并购重组中的信息披露业务进行增强

企业中的中小股东所持有的股份一般都非常的小，因此是无法参与公司的经营中或是管理中的，通常情况下控制上市公司的经营和管理的都是大股东，因此，需要对于上市公司中并购重组中的信息披露的义务加强，这样在一定程度上对于中小股东的利益有保障作用。在并购重组的时候，上市公司有必要将并购重组信息向中小股东公开，不可以有任何的隐瞒或是欺瞒。另外，还需要进一步的完善相关的法律规章制度，并将相应的责任体系加以明确。

（二）建立系统完善的收购协议制度

在当前协议收购这一收购方式极为的广泛，大多数的时候是发生在上市公司的股东占据着决定领先地位的股权，但是却不能流通。虽然协议转让在很多方面具有有优势，但是因为转让的期间中所涉及到的方面非常的广，并且包括对国有股权运作的监管以及特殊性、股权价值的判断和评估、上市公司控制权的评估以及转移等等。所以，在进行转让的期间，存在着许多的不确定因素。如果只有一般的原则性来规定监督协议的收购方式，所配套的实施细从而也会欠缺可操作性，并且在进行运转的过程中，会出现非常大的一个弹性空间，从而导致在实际的操作时候，发生协议收购扭曲等情况，最后引导股东借助上市进行内幕交易甚至于暗箱操作，从而趁机操作市场，导致股价发生大起大落。因此，为了可以很好的解决股份流通这件事情，在我国是允许收购协议的存在的，但是为了防止产生其他类型的问题，相关部门应该对于协议收购制度加以完善，并且不允许发生扩大的现象。除此之外，相关部门还需要利用法律，严格的控制收购协议，并明确的规定审批的机构、收购的流程等。并且在对于协议收购进行要约的期间，收购人提出的价格不能高于要约价格。如果协议收购的价格是高于要约价格的话，那么需要将邀约价格与收购价格进行调整，从而使其处于成为同一水平线。

（三）明确并购重组风险的法律责任意识

上市公司并购重组的过程中，所引发的法律责任规定会体现在法律中，但是在相关的赔偿方面规定还比较的欠缺。因此，有关部门以及上市公司需要加强对于此的重视程度。

三、结语

总而言之，当前的我国经济正处于转轨的期间，并且在未来还将持续很长的时间。而上市公司是我国当前的一个重要的经济支柱，因此，在发展的过程中也需要注意法律问题，从而在根源上解决上市公司并购重组中的法律实务问题。（作者单位：汉口学院）